11月M2同比增长12.4%,企业对未来经济预期稳步回暖

　　11月金融数据延续疲弱态势，但企业中长期信贷连续多增成为亮点，这意味着企业对未来经济预期在稳步回暖。12月12日，央行发布2022年11月金融统计数据和社会融资规模数据报告。

　　11月，M2同比增长12.4%，创下2016年5月以来新高，居民预防性储蓄动机仍然比较强。人民币贷款增加1.21万亿元，其中企业中长期信贷同比大幅多增3950亿元。社融增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，回落略超季节性。

　　M2增速创2016年5月以来新高

　　具体看，11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点；狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点；流通中货币(M0)余额9.97万亿元，同比增长14.1%。当月净投放现金1323亿元。

　　其中，M2同比增速创下2016年5月以来最高记录，仅次于2016年4月12.8%的增速；而M1同比增速则是创下2022年2月以来新低，此前低点为2022年1月-1.9%的增速。

　　一般,M2是由M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其它存款)构成;而M1由M0+企业活期存款构成。数据显示，11月份人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。其中，住户存款增加2.25万亿元，非金融企业存款增加1976亿元，财政性存款减少3681亿元，非银行业金融机构存款增加6680亿元。

　　在中国银行(601988)研究院研究员梁斯看来，M2同比增速再次走高主要是由于居民存款大幅多增所致。2022年以来，居民储蓄意愿明显增强。2022年1-10 月消费同比仅增长0.6%，低于2021年同期两年平均增速3.4个百分点。受此影响，2022年1-11月，新增居民存款达14.95万亿元，为历史最高，同比大幅多增6.93万亿元。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，11月M2同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点。一方面，稳增长政策持续加力下，信贷投放和非标融资维持一定景气度，有助于拉动M2增速；另一方面，稳增长基调下，央行通过各种货币政策工具维持流动性合理充裕，11月财政存款减少3681亿元，环比少增1.51万亿元，助力M2增速维持在高位。

　　温彬进一步指出，从金融数据可以看出，稳增长政策需要不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。11月以来，随着疫情防控政策的不断优化、地产支持政策的全方位发力、各项重要会议的积极定调，以及稳增长政策的加快落地，市场预期快速扭转，有助于在外需回落背景下支撑内需有效修复。后续，在提振市场信心、激发全社会活力等方面或仍有诸多政策出台，继续推动基建、制造业、房地产、结构性政策支持领域的信用扩张，助力经济运行保持在合理区间。

　　11月人民币贷款增加1.21万亿元

　　数据显示，1-11月，人民币贷款累计增加19.91万亿元，同比多增1.09万亿元。其中，11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。分部门来看，企业短期贷款为主要拖累项，居民贷款和企业中长期贷款均表现为增加。

　　具体来看，住户贷款增加2627亿元，其中，短期贷款增加525亿元，中长期贷款增加2103亿元。企（事）业单位贷款增加8837亿元，其中，短期贷款减少241亿元，中长期贷款增加7367亿元，票据融资增加1549亿元；非银行业金融机构贷款减少99亿元。

　　对于居民中长期贷款，梁斯分析，居民中长期信贷需求持续疲弱，购房动力尚未有明显转暖迹象。2022年11月，30个大中城市商品房成交面积、成交套数为1152.15万平方米、10.67万套，同比下降24.78%和29.59%，降幅均较10月扩大7个百分点左右。

　　企业中长期信贷增长相对乐观，同比大幅多增3950亿元。植信投资研究院高级研究员王运金表示，“政府重点项目的配套融资需求仍然强劲，制造业、绿色行业、科创等领域可能仍有较大的中长期融资需求。与之相比，企业短期信贷略有减少，反映企业扩大生产与投资热情仍然较弱，可以从M2增速上升与M1增速下降看出，二者剪刀差较上个月扩大1.8个百分点，企业活期存款增速下降预示着年底扩大投资的动力不足。”

　　初步统计，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%。1-11月，社会融资规模增量累计为30.49万亿元，比上年同期多1.51万亿元。2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。

　　从各个细项来看，企业债券融资、政府债券融资、人民币贷款为最大拖累项。其中，企业债券净融资596亿元，同比少3410亿元；政府债券净融资6520亿元，同比少1638亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增1573亿元。

　　光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华认为，“社融有所回落，一方面反映需求影响生产供给，11月份企业补库存扩张动力不足，实体经济融资需求偏弱。另一方面，由于今年地方政府专项债发行提前收官，致使11月地方政府新增融资规模回落。”