金融机构个人养老金持久战 市场整体投资理念需转变

　　第一批获准开办个人养老金业务的机构正在塑造行业竞争格局。

　　11月4日，人力资源和社会保障部、财政部等5部门联合发布《个人养老金实施办法》；随后，银保监公布了首批开办个人养老金业务机构名单，其中包括23家商业银行、11家理财公司、14家证券公司、6家保险公司、40家基金公司，另有37家基金销售机构。

　　“行业竞争是事实，金融机构间在个人养老金业务内的竞争不是速决战，而是聚焦在服务、产品与可持续专业能力方面的持久战。”平安银行(000001)行长助理孙芳滔在近期接受媒体群访时称，虽当前仅有23家银行机构，但通过实践，银行将该市场做大，于金融行业本身及整个社会都有益。

　　平安基金养老投资总监高莺对记者表示，个人养老金账户期限一般延续期为几十年，是一场跨越几十年的投资场景。投资者需具备长期投资理念，基金机构也需持长线管理理念，以逐步适应个人养老金账户。此外，其指出，需借鉴海外市场的整体投资理念，包括市场有效性培育、投资者教育。

　　投资与管理理念均需适应个人养老金长期特点

　　个人养老金制度建设有助于建成覆盖全民、权责清晰、保障适度的多层次养老保险体系。

　　11月25日，人力资源和社会保障部会同财政部和国家税务总局印发通知，公布了36个先行城市（地区）名单，个人养老金制度开始在先行城市（地区）实施。

　　孙芳滔表示，个人养老金封闭管理的特点向银行等金融机构提供较为稳定的长期资金，而个人养老金业务注重长期投资的性质也促使银行在资产配置、销售金融产品等进行创新。

　　孙芳滔称，从银行视角出发，个人养老金业务是面向个人最复杂的业务之一。一个账户下关联的系统繁多，由此，保证业务的稳定运行且符合监管的各项规定，是银行及相关金融机构首要挑战。

　　银行选择养老投资产品与长期规划投资的能力同为关键。孙芳滔说，随着养老金业务的逐步展开，客户的满意度将成为其选择银行时的核心因素之一。如何提供更多长期稳健、增值保值的产品，对银行而言既是机遇，也为挑战。

　　他称，虽然此次业务产品转向账户型的养老金试点可被视为专业技术转变，但若要提高覆盖面，扩大规模，还是要提高公众认知，并进一步培育市场。与此同时，作为一家综合的金融集团，养老服务资源的整合能力也将是平安发展养老业务时的重点。

　　个人养老金有望成为公募基金未来增量的重要长线业务，ICI数据显示，在美国的第三支柱（个人养老金账户）当中，公募基金占比达约45%。

　　“个人养老金业务尤其利好公募基金行业。”平安基金养老投资总监高莺称，后者自2018年开始布局养老FOF，非常积极地参与到其中。

　　高莺指出，公众投资者对补充养老与个人养老第三支柱的认知仍有待提升，持续性且系统化的投资者教育任重道远。“养老FOF等产品封闭期较长，一年、三年和五年不等，需要经过几年的市场验证，在投资者在初期接受与购买等方面，银行会面临一难度。”其补充，此外，投资者的投资理念与基金公司的管理理念，均需逐步适应个人养老金账户。

　　制度层面，高莺称，对比发达经济体，目前国内个人额度为12000元人民币，税收优惠力度未来或还有进一步提升的空间。

　　不同基金产品的受众差异将随时间扩大

　　根据中国养老金融50人论坛发布的《中国养老金融调查报告（2022）》，调查对象养老投资/理财方式偏好最大的依然是银行存款，占比64.14%，其次是商业养老保险（34.25%）、房产（16.41%）、企业/职业年金（12.31%）、银行理财（12.27%）、基金（8.24%）。

　　截至目前，已发布的个人养老金产品数量并不多。根据国家社会保险公共服务平台发布的数据，截至12月17日，个人养老金产品目录中有129只基金类产品和7只保险类产品，理财类产品和储蓄类产品则暂无数据。

　　其中，大多个人养老金基金均是养老目标基金，采用基金中的基金（FOF）形式运作为主，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有。

　　高莺介绍，借鉴海外经验基础之上，平安定制了两类养老目标基金：养老目标日期基金，与养老目标风险基金。而平安银行的养老FOF产品区别于其他产品的核心是，前者本身以基金为标的，在一层风险分散基础上又进行了二次风险分散。

　　在第三支柱落地与逐渐成熟的过程中，两类产品在适宜人群与效用略显差异。高莺称，美国市场内，初期这两类产品占据的市场份额的比例类似，但随时间推移，养老目标日期基金占据的份额会逐步扩大。“部分由两类产品本身初期设定的不同特征决定。”其解释，目标风险基金有着很明确的自研风险等级，投资者可根据自身风险偏好选择稳健型、均衡型或积极型等产品。

　　但投资者在不同阶段的风险偏好并非完全相同，如，投资者在步入中年或逐步退休后，风险偏好下降，或需要置换产品。高莺称，目标日期基金在此情况下则提供更为适宜的动态解决方案。在该基金内部，专业管理人将动态调整目标日期基金内部风险资产的配比。

　　孙芳滔强调，随着储蓄、理财、基金、保险四产品齐全后，基于客户的需求、目标、风险承受、投资偏好等，将会为客户提供不同的组合。

　　“需要借鉴海外资本市场的投资理念。”高莺说，部分海外市场主动管理的基金与指数的平均收益率通常差异不大。然而，目前国内（A股市场内）主动管理仍能带来良好额外收益，有效性仍需进一步完善。