12月M1、M2增速双双回落 社融增量同比减少1.05万亿元

　　1月10日，央行发布2022年金融统计数据报告和社会融资规模数据报告。

　　数据显示，2022年12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末低0.9个百分点。

　　2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元，出现较大规模缩量。

　　M1、M2同比增速回落

　　2022年12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.2个百分点；流通中货币(M0)余额10.47万亿元，同比增长15.3%。全年净投放现金1.39万亿元。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，市场流动性继续保持合理充裕。一方面，在财政支出力度放缓、企业债净融资大幅缩量等因素影响下，12月M2增速有所回落；另一方面，新增信贷较上月明显回升，存款派生效应增强；当前理财赎回压力依然较大，居民存款继续保持较高速度增长，也对M2增速形成一定支撑。

　　“2022年以来，在稳增长基调下，货币和财政政策持续协同发力，基础货币投放加大，市场流动性维持充裕，M2增速达到近6年来的最高水平；后期伴随财政支出力度放缓等，M2增速虽有所回落，但仍维持在较高水平。”温彬称。

　　值得一提的是，截至2022年12月末M1增速3.7%，2022年7月以来持续走低。

　　对于M1增速走低，招商证券(600999)廖志明团队认为：一是房地产销售持续低迷，新房销售将个人存款转移为企业存款，新房销售低迷影响了房企存款增长；二是2022年政府债券发行节奏前移，下半年政府债券净发行少，政府债券发行后往往会给到城投公司等，政府债券净发行少影响城投存款；三是经济活性不高，企业资金用于投资的比例不够高，倾向于存定期。

　　社融增量同比减少1.05万亿元

　　初步统计，2022年末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元，出现较大规模缩量。

　　在温彬看来，其中，企业债券融资、政府债券融资是主要拖累，信托贷款和表内人民币贷款是主要支撑。12月政府债净融资规模2781亿元，在地方政府专项债发行时间错位和高基数效应下，同比大幅少增8893亿元。受债券市场大幅波动影响，企业债券取消发行较多，12月企业债净融资-2709亿元，同比大幅缩减4876亿元。信托贷款同比少减3789亿元、表内人民币贷款增加4004亿元，对新增社融形成拉动。

　　2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。结构上，非标融资是主要拉动项，人民币贷款、政府债券亦对社融形成支撑，企业债券、外币贷款和股票融资均为负增。

　　此外，据温彬预计，2023年信用扩张“总量要稳、结构要进”，有望继续加力提效。在稳增长、扩内需诉求和海外加息约束弱化下，2023年货币政策将维持稳健宽松格局，聚焦扩大有效需求和深化供给侧改革，“总量要够、结构要准”，继续呈现总量型和结构性并举的特征，降准降息仍有空间，实体经济融资成本保持在较低区间，以巩固经济回稳向上基础。疫后经济复苏和景气回升，将拉动信贷与社融进一步回暖，全年新增贷款规模有望维持在22万亿元以上，增速10.3%左右；全年新增社融规模有望超35万亿元，增速10.2%左右。

　　温彬进一步表示，2023年信贷“开门红”可期，一月份相对平稳、二月份边际恢复、三月份有望出现“信贷脉冲”。全年信贷投放节奏继续前置，各季度信贷节奏或整体按照40%、25%、20%、15%安排，以实现“早投放早收益”。信贷结构上，预计一季度对公贷款会有所提速，二三季度零售贷款回暖修复；政策性银行和国股银行仍为稳信贷的重要力量，基建、制造、地产、消费、小微和绿金依然为重要信贷方向。表内信贷、政府债券和非标融资继续对社融形成支撑。