10家银行“换道”注册制，昆山农商行IPO申请获上交所受理，该行近18%股份被质押贷款区域集中度高

　　导语：昆山农商行拟发行股数将不低于发行后总股本的10%（含10%），且不超过发行后总股本的25%（含25%），即不低于1.80亿股，且不超过5.39亿股。

　　日前，上交所官网显示，江苏昆山农村商业银行（简称“昆山农商行”）主板上市申请已于3月3日获上交所受理，此次融资金额41.22亿元。

　　根据更新的招股书，该行拟发行股数将不低于发行后总股本的10%（含10%），且不超过发行后总股本的25%（含25%），即不低于1.80亿股，且不超过5.39亿股。此次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实该行资本金。

　　目前，A股11家排队上市银行中，已有10家银行IPO“换道”注册制审核，申请状态为“已受理”或“新受理”，均为中小银行。截至2022年上半年，昆山农商行资产总额1463.90亿元，实现营业收入19.9亿元，归母净利润8.8亿元。不过该行贷款区域集中度较高，贷款客户主要集中于昆山市内。

　　17.88%股份被质押

　　据悉，昆山农商行于2016年正式启动IPO上市准备工作，如今已跋涉近7年。该行曾于2018年12月首次披露了招股书，并于2019年5月收到了证监会的相关反馈意见，后又于2019年6月预披露更新了招股书。

　　公开资料显示，昆山农商行成立于2004年12月29日，前身为昆山市农村信用合作社联合社。设立时注册资本3.5亿元，后经七次未分配利润转增股本、一次配股和一次定向增资扩股，目前注册资本16.17亿元。截至2021年12月末，共有员工1678人，机构网点75家，其中昆山本地66家，省内异地9家。

　　该行发起设立了控股子公司通州华商村镇银行，并参股了江苏如皋农村商业银行、新疆伊宁农村商业银行、徐州农村商业银行、中国银联以及江苏省联社。

　　截至2022年12月末，该行资产总额1534.8亿元，各项存款余额1172亿元，各项贷款余额928亿元。数据显示，2022年上半年，该行本币存款余额（剔除异地支行）占昆山市场总额的17.15%，在昆山市金融机构中位列第1位；本币贷款余额（剔除异地支行）占昆山市场总额的12.58%，在昆山市金融机构中位列第3位。

　　业绩方面，昆山农商行2019年、2020年、2021年和2022年1-6月归属于母公司股东的净利润分别为人民币11.75亿元、11.20亿元、13.27亿元和8.80亿元；营业收入分别为37.30亿元、38.91亿元、38.55亿元和19.90亿元。

　　据悉，昆山农商行不存在控股股东、实际控制人，前十大股东合计持股比例为39.61%。截至2022年上半年，前两大股东持股比例均超过5%，其中，第一大股东震雄铜业集团有限公司持有该行8.02%股份，天合建设集团有限公司持股5.96%，均为一般法人股。

　　值得一提的是，该行存在股权被质押的情况。数据显示，截至2022年6月30日，昆山农商行共计34户股东将所持该行股权进行了质押，涉及股份2.89亿股，占该行股份总额的17.88%。其中，前十大股东合计质押股份1.43亿股，占该行股份总额的8.82%。

　　贷款集中度较高

　　目前，江苏地区已上市的农商行包括常熟银行(601128)、张家港行(002839)、苏农银行(603323)、江阴银行(002807)、无锡银行(600908)、紫金银行(601860)等六家，其中前三家皆位于苏州地区。同为苏州代管县级市，常熟、张家港在六年前已有了自己的A股上市银行，昆山这家本地法人银行还在冲刺A股的途中。

　　根据更新的招股书，昆山农商行将自身与江苏地区多个上市农商行进行了比较。蓝鲸财经对比发现，该行虽规模不大，但盈利能力不俗。不过该行贷款集中度较高，前三大行业贷款占该行企业贷款总额的80.45%，且贷款客户主要集中于昆山市内。

　　具体来看，截至2022年上半年，昆山农商行资产总额1463.90亿元，发放贷款和垫款总额886.81亿元；负债总额1339.80亿元，吸收存款1174.56亿元；股东权益124.10亿元。实现营业收入19.9亿元，归母净利润8.8亿元。

　　通过比较发现，昆山农商行的总资产在上述几家可比上市银行中最低，常熟银行在六家银行中体量最大。在营收方面，昆山农商行虽也位列最后，但与江阴银行、苏农银行相近，而归母净利润方面已仅次于常熟银行、无锡银行，排名第三。

　　在贷款分布情况方面，截至2022年上半年、2021年末、2020年末及2019年末，企业贷款占该行贷款总额的比例分别为43.90%、43.20%、45.40%及49.54%，占比整体呈下降趋势；相应个人贷款占该行贷款总额的比例分别为45.79%、46.94%、44.93%及42.45%，呈整体上升趋势。该行在招股书中解释称系积极拓展零售业务，近年来个人贷款增速高于企业贷款所致。

　　相比较而言，该行个人贷款占比高于可比上市银行均值，企业贷款占比低于可比上市银行均值，变动趋势与可比上市银行基本一致。

　　值得一提的是，蓝鲸财经查阅发现，在贷款集中度方面，截至2022年上半年，昆山农商行贷款前三大行业分别为制造业、建筑业、批发和零售业，占企业贷款总额的比例分别为58.30%、11.39%及10.77%，前述三大行业贷款占企业贷款总额的80.45%，占该行贷款总额的比例为35.32%。不仅如此，该行贷款客户主要集中于昆山市内，且该行表示，未来相当长一段时间内，该行贷款客户、收入和利润仍将主要来源于昆山地区。

　　相比较而言，常熟银行截至2022年上半年贷款前三大行业为制造业、建筑和租赁服务业、批发和零售业，占常熟银行贷款总额的比例为27.32%。同时，该行个人贷款中，个人经营性贷款占该行贷款总额的38.37%。若按地区划分，常熟银行在常熟以外地区贷款占总贷款之比为68.19%，常熟地区为31.81%。

　　张家港行的贷款前三大行业为制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业，占该行贷款和垫款总额的比例为34.85%。此外，该行在2022年半年报中指出，该行异地分支机构贷款余额占母公司贷款余额比例为49.81%，随着后续异地机构转型战略的深入推进，异地业务对全行业务发展和效益增长的贡献度将日益增大。

　　在资产质量方面，截至2022年6月30日、2021年末、2020年末及2019年末，昆山农商行不良贷款率分别为0.93%、0.96%、1.19%及1.29%，不良贷款率逐年下降。

　　表格数据可见，昆山农商行的不良率基本处于可比上市银行的均值附近，常熟银行不良率一直处于最低水平，江阴银行最高。2019年末、2020年末、2021年末，昆山农商行的不良率均低于可比上市银行的均值，至2022年6月末略高于均值0.03个百分点，但彼时上述银行的不良率皆降到1%以下。

　　已有10家银行IPO“换道”注册制审核

　　就在2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。全面注册制后，主板企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组等申请由交易所受理。

　　近日，全面注册制下主板在审企业平移工作接近尾声。据悉，A股11家排队上市银行中，已有10家银行IPO“换道”注册制审核，申请状态为“已受理”或“新受理”，重庆三峡银行尚未实现平移。

　　在沪深交易所主板在审企业名单中，湖州银行、亳州药都农商行、湖北银行、江苏海安农商行、江苏昆山农商行5家平移至上交所；广州银行、安徽马鞍山农商行、广东顺德农商行、东莞银行、广东南海农商行5家平移至深交所，10家均为中小银行。

　　目前就银行上市情况来看，42家上市银行包括6家国有银行、9家股份行、17家城商行和10家农商行。除上述11家正在排队的拟上市银行外，多家中小银行还在A股IPO的途中跋涉，成都农商行的辅导备案已获四川证监局受理，汉口银行、广州农商行等还在筹划中。

　　有分析认为，全面注册制将利好金融机构IPO，不过，证监会相关负责人表示，全面实行股票发行注册制后，在放管结合方面要加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各经营主体归位尽职，营造良好市场生态。其指出，在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。“实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。”

　　另一方面，分析指出，全面注册制将对银行经营产生多重影响。西部证券(002673)发布研报称，中小企业通过注册制上市，其在银行的潜在信用风险有望随直接融资通道的打开而缓解，银行资产质量将进一步改善；同时，注册制更加灵活的上市标准为新兴产业优质公司打开了融资通道，突破了原核准制的部分限制，有利于提高成长型的新兴产业公司的上市率，将引导银行信贷加码对新兴产业的支持。

　　此外，银行股估值也有望进一步修复。华泰证券(601688)研报表示，资本新规出台，全面注册制落地，看好金融股修复行情。“随经济预期修复，按揭、消费贷需求复苏有望驱动银行板块行情，看好地产链、消费链和小微链三大主线。”

　　中信建投(601066)表示，银行基本面量、价、质三方面的景气度均较去年提升，优质银行配置正当时。价格端，新发贷款利率探底，进一步降息可能性弱化，预计一季度按揭一次性影响后息差将开始稳定。规模端，企业信贷需求快速恢复，从大到小逐步传导。资产质量方面，优质房地产主体融资环境明显改善，头部主体融资风险缓解，银行资产质量下行风险封住。