硅谷银行“冲击波”：美国监管机构表态将对所有存款托底，云顶新耀、诺亚控股等多家公司紧急回应，分析称与2008年次贷危机不可同日而语

　　导语：分析指出，此次危机与2008年次贷危机不可同日而语，出现系统性风险的概率不高，对A股的扰动也相对有限。

　　美国硅谷银行破产事件已持续发酵整个周末，在经历客户排长队取钱无门、被曝接管前数小时发年终奖后，美国官方终于表态将保护硅谷银行所有未投保的存款，并考虑采取特别干预措施防止美国金融体系出现恐慌。

　　这家备受创投圈青睐的银行突然“猝死”着实已引发行业大地震，红杉在内的上百家风投机构联合发声，要求监管部门阻止灾难发生；国内多家上市公司也纷纷发布公告安抚投资者情绪。

　　不过分析指出，此次危机与2008年次贷危机不可同日而语，出现系统性风险的概率不高，对A股的扰动也相对有限。

　　硅谷银行危机引发创投圈地震

　　当地时间3月12日晚间，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）就硅谷银行倒闭事件发布联合声明表示，在收到FDIC和美联储董事会的建议并与总统协商后，财政部长耶伦批准采取行动，使FDIC能够以充分保护所有储户的方式完成其对加利福尼亚州圣克拉拉硅谷银行的决议。从3月13日星期一开始，硅谷银行储户将可以支取所有资金，与该行破产相关的任何损失不会由纳税人承担。

　　此外，股东和某些无担保债务人将不受保护。高级管理人员也已被免职。根据法律要求，存款保险基金为支持未投保的存款人而遭受的任何损失，将通过对银行进行特别评估来弥补。

　　同时，美国联邦储备委员会周日宣布，其将向符合条件的存款机构提供额外资金，以帮助确保银行有能力满足所有存款人的需求。

　　据悉，硅谷银行是一家长期保持高估值美国上市银行，主要服务于PE/VC、高科技企业以及这些企业的员工等高净值个人客户，同时也衍生出自己的私人银行、股权投资和投行业务。相比传统银行业，该行主营业务具有高成长性、高盈利的特征，ROE水平长期高于传统商业银行。

　　正如中信建投(601066)指出，究其根本，资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振是硅谷银行“暴雷”的核心原因。

　　该行破产事件发生后，恐慌情绪立即在科技圈、创投圈中蔓延。

　　美国著名创业孵化器YC的CEO表示，旗下投资组合内的大约30%公司，可能在未来30日内发不出工资。而这家公司有1/3的项目，约1000多个创业公司的所有钱都在硅谷银行。

　　据流媒体公司ROKU披露，该公司26%现金存款存放在硅谷银行，且基本上没有保险。目前，ROKU不知道能在多大程度上收回其在该行的定存现金。不过ROKU表示，除了在硅谷银行的存款外，它还有足够的现金和现金等价物来满足未来12个月及以后的营运资金需求。ROKU目前市值84亿美元，或将成为受此次危机影响最大的公司之一。

　　此外，在线金融服务公司派安赢Payoneer有不到2000万美元的资金存放在硅谷银行；被誉为“元宇宙第一股”的Roblox发布公告称，公司30亿美元现金中的5%存在硅谷银行，但此状况不会影响公司运营……

　　根据财联社消息，截至3月12日，已有包括红杉资本在内的325家风投机构，签署了一份共同的支持硅谷银行声明。此外，雇用超过22000名员工的650名创始人也共同签署声明表示，要求监管部门阻止灾难发生。

　　国内多家上市公司紧急回应

　　不仅如此，这一风波也早已波及至国内。

　　美团创始人王兴就曾晒过硅谷银行的存款截图，不过美团资本市场部11日对问询的投资者回复邮件表示，美团没有存款在硅谷银行，因此近期硅谷银行事件对公司无影响。

　　SOHO中国董事长潘石屹也发布微博称，“从来没有在硅谷银行开过户，从来没有存过款。”

　　根据《科创板日报》记者获得的一份由Castle Hall整理的尽职调查编制报告则显示，至少截至2022年3月-6月，有多家中国知名风投机构或存资金业务。其中，红杉中国旗下包括红杉中国种子基金二期在内的10只私募股权基金，涉及银行均为硅谷银行。

　　此外，还与硅谷银行存资金业务的国内投资机构包括高榕资本、红点中国、嘉御资本、CPE源峰、中信基金等。其中，高榕资本涉及的私募股权基金价值高达百亿美元。

　　同时，国内多家上市公司也纷纷发布消息回应该事件对公司的影响。

　　医药科技公司云顶新耀(01952.HK)表示，该公司董事会已就事件对公司的风险敞口进行全面分析，并宣布公司于硅谷银行只存有非常少量现金(远低于公司现金总额的1%)，而联邦存款保险公司未承保的金额约为100万美元。除硅谷银行外，公司于其他美国银行概无任何现金存款。董事会预计将通过联邦存款保险公司的保险结合其他补偿措施收回于硅谷银行的大部份现金存款。董事会认为事件并不会对公司造成任何重大不利影响。

　　诺亚控股(06686.HK)披露，公司目前在硅谷银行拥有的现金及现金等价物少于100万美元，占其现金及现金等价物总额0.2%以下，因此认为其因硅谷银行接管程序而面临的任何流动资金风险对公司的业务运营或财务状况而言并不重大。

　　生物科技公司北海康成(01228.HK)公告称，集团存放于硅谷银行的现金金额并不重大，通常在美国联邦存款保险公司担保的金额范围内，因此，公司认为硅谷银行风险敞口亦不重大。公司的现金及现金等价物以及定期存款目前主要存放于多家大型商业银行账户，硅谷银行关闭对相关存款的影响很小。

　　生物制药公司基石药业（02616.HK）称，公司在硅谷银行设立的营运账户中仅有少量现金结余。公司在该行的账户超出FDIC承保金额的部分低于60万美元，且占公司现金、现金等价物及定期存款总额低于0.5%。公司将积极保护其存款，此次事件对公司影响甚微。

　　此次危机“与2008年不可同日而语”

　　目前，市场担忧美国硅谷银行事件是否会导致2008年“雷曼时刻”的再现，演变成更广泛的危机事件。市场之所以对本次事件反应较大，是担忧在当前美联储加息可能更久和更高，推升融资成本和债券利率的情况下，是否会诱发更大范围的流动性风险、甚至波及到整个金融体系。

　　中金公司指出，虽然硅谷银行致力于释放积极信号，但资本市场更侧重看到了该行的投资亏损和再融资需求，因此股价大幅下跌；同时担心在利率上行环境下，其他银行也会面临和硅谷银行类似的压力，或有较大幅度的债券抛压，或有多家银行出现投资亏损，或有密集的银行融资需求出现，因此带动了美国银行指数的明显下跌。

　　“从历史经验来看，流动性冲击具有突发性和不可预测性。正因如此，也往往会导致市场担忧和线性外推，表现为‘先卖再看’。但我们认为，分析是否会导致更大级别的金融体系危机，要从区分流动性冲击和债务问题两个层面入手区别对待，前者更多是现金流和利润表的问题，后者则是资产负债表的问题。”中金公司表示。

　　中金公司认为，当前整体情况可能并没有市场担忧的那么紧张。杠杆方面，金融危机后，美国金融部门在强监管下整体杠杆处于较低水平，且资本充足率也相对健康，因此发生大面积的债务危机的可能性似乎并不高，上述事件可能无法代表整个美国银行体系。流动性角度，一系列美国在岸及离岸流动性的收紧也并没有那么显著。在极端假设下，如果后续流动性继续收紧引发更大层面和程度的流动性冲击，美联储可能而且也有充裕的手段提供流动性支持。

　　华泰证券(601688)也认为出现系统性风险的概率不高。其研报指出，美国大行由于更强的吸储能力、较高的准备金、可以通过SRF（回购便利工具）等工具向美联储贴现窗口借钱，出现流动性风险的概率不高。而且相关风险其实一直在美联储视野范围内，在暂时没有系统性风险的情况下，对联储加息路径的影响可能不会太大。美联储一方面可能加强对中小银行流动性风险的关注，另一方面可能准备相关工具进行应对，比如停止隔夜逆回购升息甚至考虑进行降息。

　　中信建投研报指出，硅谷银行“爆雷”产生的系统性影响与2008年不可同日而语。首先，硅谷银行的破产是利率风险导致的，本质上是流动性风险，与2008年的信用风险引发的系统性风险完全不同。而硅谷银行本身是一家业务非常简单且优秀的银行，资产端配置的国债和MBS是非常安全、流动性好的资产，而不是引发次贷危机的CDS、CDO等复杂不透明的高风险资产，资产本身不产生坏账，没有信用风险。

　　“其次，硅谷银行高度聚焦科技初创企业的客户结构和业务模式，与大部分美国商业银行完全不同。科技初创企业在加息周期下融资困难，持续的存款提用流出导致硅谷银行不得不处置长期资产应对负债流出了。目前美国监管部门迅速行动将硅谷银行与美国银行体系切割，叠加硅谷银行自身的特殊性，产生的系统性影响与2008年次贷危机不可同日而语。” 中信建投表示。

　　华西证券(002926)表示，硅谷银行的破产尚未到引发系统性风险，但在后续的风险落地和美联储3月议息会议前，海外风险偏好较难有明显的改善，阶段性对增量外资流入产生制约。对于A股而言，外围因素的扰动相对有限。其一，无论是从估值还是风险溢价来看，当前A股性价比相对合理；其二，近期高频数据陆续验证国内经济的温和复苏，企业盈利大概率持续改善，支撑A股底部区间。结构上，建议重视政策多次强调的“科技”、“数据”领域。