3月份金融数据解读：M2及社融增速延续高位 信贷保持超预期增长

　　4月11日，央行发布2023年一季度金融数据。一季度，人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。3月末，人民币贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.3个百分点。社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。3月末，社会融资规模存量同比增长10%。

　　招联首席研究员董希淼表示，3月份金融数据整体上较为亮眼，M2继续保持较快增速，社会融资规模和人民币贷款增长强劲，超过预期。

　　M2增速继续保持高位

　　3月末，广义货币(M2)余额同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点。狭义货币(M1)方面，3月末，M1余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点。

　　2月M2同比增速创下2016年3月以来新高，3月M2增速继续保持在高位。中国民生银行首席经济学家温彬解释，在他看来，一方面，3月份信贷维持同比多增，存款派生能力仍强，且财政政策继续前置发力，继续为M2高增长提供支撑；另一方面，受去年同期基数相对偏高影响，M2同比增速环比小幅回落。

　　董希淼则称，M2增速继续保持在高位，主要原因在于在需求回升、降准落地等因素支持下，贷款规模再创新高，叠加财政政策靠前发力，银行货币创造能力增强。这表明，稳健的货币政策精准有力，市场流动性比较充裕，金融对实体经济支持力度较大。

　　居民贷款明显改善

　　数据显示，3月份人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。一季度，人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。

　　分部门看，住户贷款增加1.71万亿元，其中，短期贷款增加7653亿元，中长期贷款增加9442亿元；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中，短期贷款增加3.17万亿元，中长期贷款增加6.68万亿元，票据融资减少9803亿元；非银行业金融机构贷款减少791亿元。3月份，人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。

　　比较数据变化，对公贷款仍占主导，信贷结构更加均衡。温彬认为，分析称，在经济自身修复和信贷积极投放下，企业复工复产进程加速，工业生产延续回暖态势，3月份制造业PMI虽较上月小幅回落0.7个百分点至51.9%，但仍处于荣枯线以上；叠加专项债发行提速、降准资金落地，基建配套融资、制造业贷款等领域维持高景气度，企业贷款尤其是企业中长期贷款仍是当前新增信贷的主要拉动力量。

　　值得一提的是，住户部门方面，3月份居民信贷改善较为明显。对此，东方金诚首席宏观分析师王青解读，其中，受益于居民消费继续修复，金融机构大力推动消费类金融产品创新以及个体商户经营活动恢复，主要由消费贷和经营贷构成的居民短期贷款在3月份同比多增2246亿元；同时，3月份居民中长期贷款同比多增2613亿元，多增规模较上月扩大，这一方面源于去年同期基数偏低，另一方面也与当月商品房销售边际回暖有关。

　　社融增长延续高位

　　2023年一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。3月份社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，

　　其中，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为223.96万亿元，同比增长11.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.88万亿元，同比下降19.3%；委托贷款余额为11.32万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降10.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.13万亿元，同比增长1.6%；企业债券余额为31.42万亿元，同比增长1.2%；政府债券余额为62.02万亿元，同比增长13.5%；非金融企业境内股票余额为10.85万亿元，同比增长11.2%。

　　3月份社会融资规模增量延续高位，提振3月末社融存量增速较上月末加快0.1个百分点至10%。温彬分析称，从结构上看，表内信贷、政府债和企业债融资维持较高规模，成为3月份社融新增的主要支撑。