11月LPR两项利率维持不变 专家：未来仍有下调空间

11月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，两项利率均与上月持平。

LPR是由MLF操作利率和各商业银行在此基础上加点构成，本月MLF利率维持2.5%，这也意味着LPR参考基础未发生变化。东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月两个期限品种的LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是近期市场利率上行明显，银行净息差压力较大，报价行下调LPR报价加点的动力不足。

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王青认为，近期经济运行势头回暖，但距离常态增长水平还有一段距离，今年底明年初宏观政策将保持稳增长取向。在加强信贷投放的同时，推动融资成本持续下降是一个重要发力点。另外，当前物价水平明显偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高。因此判断，MLF操作利率还有小幅下调的空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

LPR连续3月“按兵不动”

11月LPR报价出炉，1年期和5年期以上LPR分别为3.45%、4.2%，均与上月持平。至此，LPR已连续3个月“按兵不动”。但今年以来，央行已经两次实施降准，累计下调存款准备金率0.5个百分点，1年期和5年期LPR年内分别下降20个基点、10个基点。

记者注意到，央行10月公布的金融统计数据显示，10月份同业拆借加权平均利率为1.92%，分别比上月和上年同期高0.05个和0.51个百分点。质押式回购加权平均利率为2.06%，分别比上月和上年同期高0.1个和0.6个百分点。

在王青看来，11月MLF操作利率不变，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化。更重要的是，受近期市场利率上行明显等因素影响，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。他还指出：“刚刚公布的10月宏观数据显示，前期稳增长政策集中发力后，当前经济运行大体上延续了三季度以来的回升向好势头。这意味着下调LPR报价的迫切性也有所下降。”

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光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，LPR不变原因有三：一是10月宏观经济数据，显示我国内需稳步修复，实体经济贷款和社融表现超预期，信贷平稳适度增长，反映贷款市场利率处于合理区间，短期LPR利率调降迫切性不高；

二是银行净息差压力。截至三季度末，国内银行净息差继续处于1.8%下方，部分银行净息差压力较大。从趋势看，短期银行净息差仍面临一定压力，一方面，国内继续引导银行金融机构进一步让利实体经济，另一方面，银行存款负债中，定存比例仍偏高一些。

三是政策红利仍有释放空间。此前出台一系列稳楼市政策措施，积极财政政策等政策红利仍有释放空间。

LPR仍有下调空间

预测后续利率走势，周茂华指出：“本月LPR利率稳定，后续央行监管部门继续引导银行金融机构挖掘利率市场化改革红利，配合数量型工具，进一步降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域的融资成本，带动实体经济融资成本稳中有降。”

“LPR利率仍有调降空间，但需要看接下来国内宏观经济、物价表现，MLF利率、实体经济融资需求、银行净息差压力情况而定。从近几个月宏观经济数据与市场释放信号来看，国内经济呈现良好修复态势，政策需要兼顾内外均衡。”周茂华称。

王青称，LPR报价还有下调趋势，其中5年期LPR报价单独下调的可能性较大。他进一步解释称，近期经济运行势头回暖，但距离常态增长水平还有一段距离，今年底明年初宏观政策将保持稳增长取向。在加强信贷投放的同时，推动融资成本持续下降是一个重要发力点。另外，当前物价水平明显偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高。因此判断，MLF操作利率还有小幅下调的空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

与此同时，王青称，更为重要的是，8月推出房地产金融“政策包”，近期楼市出现一些企稳迹象，但整体上仍处于筑底阶段，需要行业支持政策继续加码；为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率在9月降至4.02%、环比6月下行0.09个百分点的基础上，仍需进一步下调。因此判断，作为房贷利率的定价基准，未来5年期LPR报价还有0.3至0.4个百分点的下行空间，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。

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