多项数据突显美国通胀粘性 美联储下周料继续按兵不动

本周公布的多项数据表明，美国通胀仍存在粘性，无法很快回落至美联储2%的目标。这些数据预计将为美联储在下周的政策会议上维持利率不变提供支持。美联储届时还将公布的最新点阵图将反映政策制定者们对降息前景的预期。

周一，纽约联储的一项调查显示，美国消费者对未来三年的通胀预期在2月份攀升，而对未来五年的通胀预期涨幅甚至更大。数据显示，美国2月消费者未来三年通胀预期中值升至2.7%，较1月份的历史低点有所反弹；未来五年通胀预期中值则攀升至2.9%的6个月高点，另外，消费者对明年通胀预期中值为3%，与1月份持平。

值得一提的是，这类通胀预期调查往往对汽油价格特别敏感，但此次调查显示出能源价格预期相对稳定，反映出消费者对美联储能否很快实现2%的通胀目标的怀疑。

周二公布的数据显示，美国2月CPI同比上涨3.2%，高于市场预期的3.1%和前值3.1%；环比上涨0.4%，与市场预期的0.4%一致，高于前值0.3%。剔除食品和能源的美国2月核心CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，但较前值3.9%略有下降；环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%，与前值持平。

周四公布的数据则显示，美国2月PPI同比上涨1.6%，为2023年9月以来的最大涨幅，明显超出市场预期的1.1%以及前值0.9%；环比涨幅为0.6%，同样高于市场预期的0.3%。从分项看，燃料和食品价格上涨是推动美国2月PPI超预期上行的最主要推手，体现出美国通胀的黏性。

TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz表示：“如果通胀数据继续像这样不断上升，就越来越难以证明（美联储）先发制人地降息是合理的。”“综合来看，这些数据表明反通胀已经停滞，且看起来正在逆转。”

尽管不断飙升的能源价格在很大程度上推动了美国2月CPI、PPI的上升，但也有证据表明，机票、二手车和牛肉等商品价格的上涨带来了更广泛的压力。事实上，在人们关注的焦点转向服务业通胀的同时，商品价格指数跃升了1.2%，这是自2023年8月以来的最大涨幅。花旗经济学家Veronica Clark表示：“PPI数据中继续有迹象表明，商品价格的反通胀基本即将结束。”

这些数据表明，居高不下的价格似乎对消费者的预期和行为都造成了影响。尽管通胀远低于2022年中期的峰值，但事实证明，在美联储累计加息525个基点、并削减了近1.4万亿美元的债券持有量之后，通胀仍具有韧性。

在政策层面，这些数据可能意味着美联储将利率维持在高位的时间可能比市场预期的更久，突显出美联储官员为何希望看到更多证据表明通胀正持续向2%的目标靠拢然后再降息。今年早些时候，市场还预期美联储今年将最早于3月降息。如今，市场押注美联储将于6月开始降息。

Steven Blitz表示，美联储采取耐心的做法是正确的。他表示：“美联储有时间观察和等待。下一步行动是加息的可能性大于零。”