突遭空袭，日元逼近34年低点，影响多大？

来源：券商中国

国际资本正大举做空日元。

当前，日元遭遇做空的程度已经堪比金融危机前夕。据美国商品期货交易委员会发布的最新数据，在截至4月2日的一周内，全球对冲基金和资产管理公司持有的日元空头净额升至148388份，为2007年1月以来的最高水平。

反应到市场层面，日元正面临巨大贬值压力，美元兑日元汇率逼近34年来的最低点，也正在接近日本财务省可能的干预线152。

日元大跌，或许是当前全球汇率市场的一个典型“缩影”。近期，韩元、瑞士法郎、印尼盾等其他非美货币也面临着较大的贬值压力。分析人士指出，这背后的主要原因或许是，美元的持续走强以及美联储降息预期暴跌。

做空日元

据美国商品期货交易委员会发布的最新数据，在截至4月2日的一周内，全球对冲基金和资产管理公司持有的日元空头净额升至148388份，为2007年1月以来的最高水平。

对于大举做空潮，分析人士指出，鉴于日本与美国之间不断扩大的利率差距，日元还有进一步走软的空间。

SBI Liquidity市场研究部主管Marito Ueda表示，经济指标甚至日本央行官员的声明都不足以让他们成为日元买家，可能会发生更多的日元抛售，但这很可能与日本货币当局干预的时机发生冲突。

这表明，日本央行十七年来的首次加息几乎没有改变美联储主导的汇市格局。

随着国际资本的大举做空，日元正在逼近34年来的低点，已然接近日本财务省可能的干预线152。

对于日元近期的贬值，日本官员几乎每天都会对汇市投机行为发出警告。

当前，市场对日本央行再次进场干预的预测升温。分析师普遍认为，在美联储开始降息之前，日本央行仅依靠“口头干预+进场干预”汇率可能难以完全扭转日元的颓势。

4月8日，日本财务省前财务官中尾武彦表示，如果日元波动过度，足以需要采取干预行动，当局随时都可能干预外汇市场。他指出，如果是从投机的迹象来看日元的水平及其基本走势，他不会对当局随时干预感到意外。

本周即将公布的美国CPI通胀数据也可能会进一步表明美联储不必急于降息，推高日元的波动性。

美国银行货币策略全球主管Thanos Vamvakidis表示，预计日本央行将在美元兑日元汇率为152时干预，如果美联储不降息，美元兑日元最高将升至160；如果美联储降息，美元兑日元可能会跌至142。

日本央行的压力

日本经济层面释放的最新信号，也或许是市场大举做空日元的原因之一。

4月8日，日本厚生劳动省公布的2月每月劳动统计调查(初值、员工5人以上单位)显示，考虑到物价变动因素的实际工资较上年同期减少了1.3%，降幅大于上月，连续23个月同比下滑。

在实际工资下降之际，2月份CPI加速至2.8%，为去年11月以来的最快增速。这一结果可能会让日本央行暂时按兵不动。

大和证券经济学家Kota Suzuki表示，如果实际工资变为正值，日本央行将更容易采取行动。

Kota Suzuki预计，实际工资增长将在今年年中转为正增长，届时薪资谈判带来的大幅加薪将反映在就业人数上，通胀将放缓。

另外，日本民间企业信誉调查机构东京商工调查所8日发布的报告显示，随着新冠疫情期间政府发放的优惠贷款陆续到期，部分企业资金状况恶化，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本破产企业数量大幅增加。报告说，上一财年日本负债额超过1000万日元（1美元约合152日元）的破产企业数量同比增加31.58%至9053家，破产企业的总负债额超过2.46万亿日元。

美元反攻

日元大跌，或许是当前全球汇率市场的一个“缩影”。

近期，韩元、瑞士法郎等G10非美货币正在持续贬值。其中，美元兑韩元汇率4月8日一度升至1356.84；美元兑瑞士法郎一度升至0.9065。

根据美国商品期货交易委员会的数据，投机者对美元走强的押注达到了高峰，特别是兑G10货币，尤其是日元和瑞士法郎。

其中，瑞郎的处境与日元相似，目前的净空头头寸也达到了近五年来的最高水平，显示出市场对瑞郎的看跌情绪。

投资者对美元的净多头头寸达到了高水平，这反应了对美元走强的强烈信心。反应到市场层面，2024年以来，美元指数持续走强，截至目前，年内累计涨幅已达3%。

面对美元的强势反攻，部分国家央行已经开始出手。

其中，土耳其于今年3月21日宣布，将基准利率再度上调500个基点至50%，这是土耳其央行在1月宣布结束加息周期后首次再度加息。

印尼则直接干预银行间、远期和债券市场，以稳定本国货币；瑞典官员则表示，克朗贬值可能会推迟其首次宽松举措。

美元意外走强的背后，是市场对美联储2024年降息预期的重新定价。

最新发布的美国3月非农就业数据大超预期，令美联储6月降息预期暴跌，推动美元指数维持在104大关之上。

嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）表示，如果美联储真的是数据导向，要降息将会很困难。市场现在已完全定价第一次降息将在今年9月而不是7月进行。

事实上，2024年以来的一系列美国经济数据都超出预期，其中包括，1月、2月通胀数据高于预期，3月ISM制造业数据强于预期，这使得市场更倾向于认为今年美联储降息不再那么必要。

与此同时，多位美联储官员不断释放“鹰派”信号，使得越来越多华尔街经济学家开始预计，在今年年内恐怕都看不到降息了。

投资公司亚德尼研究的总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni在报告中指出，市场或许已经开始押注今年美联储不降息的可能性。

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