美股定价美国经济“不着陆”！小摩CEO泼冷水：太乐观！

智通财经获悉，摩根士丹利股票策略师周一表示，美国股市近期走势显示，投资者正开始消化经济"不着陆"的情况，即经济增长料将加快。几个月来，投资者一直在为美国经济的“软着陆”做准备，即经济温和增长，同时通胀从高位回落。以Michael Wilson为首的摩根士丹利策略师在一份报告中表示:“然而，宏观数据和股市走势已开始支持不着陆的结果。”

强劲的经济数据和强于预期的通胀报告也降低了美联储降息的预期。周一，联邦基金期货交易员押注今年总共会降息62个基点，低于1月份估计的150个基点。金融、能源和工业等通常与经济增长相关的板块今年迄今都表现强劲，超过了标普500指数， 2024年开盘上涨9%，而另一个对经济敏感的板块——材料类股也表现良好。

这种强劲势头与去年形成了鲜明对比，当时股指的大部分涨幅都是由为数不多的几只大型科技股和成长型股票贡献的。摩根士丹利在报告中表示：“这种扩张是由周期性行业引领的……这支持了股市正开始适应更好增长环境的观点。”

摩根士丹利策略师指出，尽管对周期敏感的股票和板块已开始跑赢大盘，但质量仍是引领者的关键因素。他们表示，对质量的强调“在增长仍处于后期周期而非早期周期再加速的背景下是有意义的”。摩根士丹利表示，如果增长加快是在周期初期，那么小盘股和质量较低的周期性股的表现将更持久。

小型股罗素2000指数今年以来仅上涨了2.4%。摩根士丹利表示，美债收益率的走势也可能影响经济敏感类股的表现。10年期美国国债收益率周一最后报4.42%，高于摩根士丹利此前表示股市可能对收益率更加敏感的4.35%水平。

尽管收益率下跌可能促使市场转向更广泛的周期性波动，但策略师们表示，"收益率突破高位可能将我们带回狭窄的市场区间"。

小摩CEO：市场太乐观了，对软着陆表示怀疑

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)则表示，市场应该为比目前定价更多的动荡做好准备。在致股东的年度信中，戴蒙对美国经济将软着陆的信心以及相应的股票估值表示怀疑。

戴蒙写道:“以大多数指标衡量，股票价值处于估值区间的高端，信贷息差极其狭窄。这些市场的价格似乎反映出美国软着陆的可能性为70%至80%，即经济温和增长，同时通胀和利率下降。我认为几率要低得多。与此同时，人们似乎过于关注月度通胀数据和利率的温和变化。但木已成舟。”

他指出，“巨额财政支出、绿色经济每年需要数万亿美元、世界重新军事化以及全球贸易重组”是导致通胀的因素。戴蒙补充说：“我不确定模型们是否能接受这一点。今天利率的微小变化对未来通胀的影响可能比许多人认为的要小。因此，我们准备好了一个非常广泛的利率区间，从2%到8%甚至更高，同样广泛的经济结果——从温和通胀的强劲经济增长(在这种情况下，更高的利率将导致更高的资本需求)到通货膨胀的衰退——例如，滞胀。”

他补充说，最糟糕的经济情况将是滞胀。关于人工智能，戴蒙表示，虽然还不清楚它对银行业或社会的全面影响，但“我们完全相信，其后果将是非同寻常的，可能会像过去几百年的一些重大技术发明一样具有变革性:想想印刷机、蒸汽机、电力、计算机和互联网等。”