历史上，“国九条”都发布在市场低位！第一次发布后，奠定A股2006-2007年大牛市根基

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，简称资本市场新“国九条”。

这也是资本市场十年一度的第三个“国九条”。从历史来看，前两次2004年和2014年“国九条”都在市场低迷期出台，短期均有提振市场情绪的作用。

“国九条”及市场指数表现

数据来源：平安证券研究所

从政策的重点来看，2004年“国九条”发布时处于资本市场发展初期，企业融资需求旺盛，政策重点在于扩大直接融资、完善现代市场体系。

2014年“国九条”发布时经济处于2009年“四万亿”政策退潮期，急需新的经济增长点，政策重点在于发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创新创业、结构调整。

两次重要的大政方针，既完善了资本市场基础性的制度建设，又带来了股票市场的上涨行情，更是实现了经济的平稳过渡，这正是经济金融共生共荣的真实体现。

2004年2月2日，第一个“国九条”发布后第一个交易日，上证指数上涨2.08%；发布一个月后上证指数上涨6.07%，两个月后涨幅达到了11.18%。此后A股市场经历了短期震荡，但有不少观点认为，正是此次政策的出台奠定了2006-2007年大牛市的根基。（数据来源：wind）

2014年，第二个“国九条”发布后的三个月时间里，上证指数累计涨幅9.11%。同样有观点认为，这一版的“国九条”为2015年的A股牛市奠定了基础，上证指数从2000多点拉到最高5100多点。（数据来源：wind）

复盘历史走势不难发现，前两版“国九条”发布后，虽然中期的角度上来说，A股开启了历史上比较重要的两轮牛市，但市场并非立刻迎来“大牛”，而是在经历了一段时间的调整之后才开启单边上涨。

此外，从前两次“国九条”发布的市场点位上来看，每一次国九条的发布都在市场的历史低点。可以推论市场当下确实处于历史低位，结合宏观经济复苏回暖的背景，新“国九条”或重塑A股估值体系，市场的中长期表现是可以期待的。

相比前两次“国九条”更侧重于“做大增量”，提出了加快上市、多层次市场、私募基金、扩大开放引入外资等措施，是对中国现代资本市场制度的开创和丰富，第三次“国九条”侧重于“发展”与“监管”并举，是对资本市场质量要求的完善和强化，对于“上市公司”的全流程监管要求占据了半壁江山。

第三次“国九条”的提出有望在政策层面对于我国资本市场的高质量发展起到关键性指引作用，有望推动资本市场在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新起到更重要的作用。

中金公司研究观点表示，高股息相关领域和券商资管相关龙头公司可能会受益于“国九条”的发布。新“国九条”提出：强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。《意见》及配套制度有望引导上市公司加强分红，提升分红水平、频次。

此外，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展是新“国九条”长期建设方向之一。本次文件中也提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。因此券商、资管等相关领域在新“国九条”出台及金融强国建设中有望实现高质量发展。

在“国九条”的影响下，稳定价值类投资可能成为长期风向，建议大家关注高分红、稳健自由现金流及ROE、国央企、出口等板块。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。