警惕通胀抬头！欧洲央行6月降息后再次降息预期或降低

一项调查显示，经济学家们对欧洲央行下周开始降息后降息幅度的预期有所降低。

受访者预计，下周将宣布首次将存款利率（目前为 4%）下调25个基点。这比他们在 4 月份管理委员会上次制定政策之前的预测少了一步。

此后，以欧洲央行行长拉加德为首的官员强化了6月份降息的预期，届时欧洲央行将先于美联储和英国央行降息。但欧洲经济意外强劲反弹、薪资压力居高不下，以及本已不确定的通胀前景面临上行风险，都加剧了对后续措施的争论。

欧洲央行执委会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）和德国央行行长纳格尔（Joachim Nagel）等鹰派人士希望等到9月再考虑第二次行动，分析师认为，美联储的犹豫不决将限制欧洲央行的回旋余地。

传达欧洲央行的意图而不锁定具体情况，可能再次成为拉加德面临的最大挑战。

安盛投资管理公司的经济学家Hugo Le Damany表示：“很难解释为什么他们如此相信现在是降息的正确时机，同时又不提供进一步降息的指导。”他预计，欧洲央行将在明年6月停止货币宽松政策，只需要五次降息，存款利率将保持在2.75%。

受访者仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。

欧元区经济面临的风险

通货膨胀在两个月后可能在五月份加速，达到2.4%。从本质上看，工资增长在2024年初出人意料地没有放缓，这加大了服务价格的压力，服务价格继续以近4%的速度上涨。

在这样的环境下，四分之三的受访者预计欧洲央行不会在一场政策会议到下一场会议期间提供任何指导，尤其是因为官员们已经承诺要特别关注季度经济预测。

大约84%的经济学家表示，这样的关注使得每三个月加息一次的可能性更大，不过92%的经济学家说，这并不排除在这两个月之间加息的可能性。法国央行行长维勒鲁瓦?德加尔豪（Francois Villeroy de Galhau）警告称，不要低估7月份再次降息的可能性，这突显了这种可能性。

这一次，除了在第一季度经济增长好于预期后提高了对2024年经济扩张的预期外，受访者预计欧洲央行不会调整预测。

经济学家预计经济前景基本保持不变

汇丰经济学家Fabio Balboni表示：“我们预计，委员会中的鸽派和鹰派之间将出现分歧，前者热衷于取消所有政策限制，而后者希望谨慎行事，直到他们确信通胀已得到控制。”

“这可能使欧洲央行难以就本次会议之后的利率走势提供任何指引，这可能在市场中造成不确定性和波动性，”他表示。

交易员最近减少了对欧洲央行今年降息次数的押注。他们现在完全定价了两次降息和三分之一的第三次降息几率，相比之下，美国只有一次降息，第二次降息的几率为20%。

彭博欧元区高级经济学家David Powell表示，“管理委员会成员对6月份的情况没有什么意外，甚至鹰派人士也表示很可能会降息。拉加德行长不太可能在7月份明确表示要采取另一项行动，但她可能会在9月份温和地同意采取更多行动。我们预计6月份将降息25个基点，在7月份暂停降息后，9月、10月和12月还会有同样幅度的降息。”

尽管大西洋(600558)两岸的通胀已大幅降温，但回落的进展却放缓了。这引发了有关美国借贷成本可能需要在更长时间内保持高位的言论，以及对这对欧洲意味着什么的猜测。

近四分之三的受访者表示，欧元区有自己的通胀动态，而不仅仅是落后于美国。不过，只有6%的人认为欧洲央行在设定利率方面可以完全脱离美联储。

约85%的人认为，如果美联储推迟放松货币政策，欧洲央行将不得不保持较高的利率，以应对欧元疲软带来的通胀压力。多数经济学家认为，如果美联储按兵不动，欧洲央行仅可以降息三次。

野村证券的Andrzej Szczepaniak表示，事实上，欧洲可能正呈现出与那些阻止美联储放松货币政策的因素类似的趋势。

“鉴于经济活动数据更为强劲，需求有弹性，就业市场令人鼓舞，薪资增长强于预期，服务业通胀依然居高不下，我们认为欧洲央行最终只会逐步降息，以维持一定程度的货币限制，”他表示。“削减太多过快将不必要地点燃通胀的余烬，并使欧洲央行的艰苦战斗付诸东流。”