6月MLF缩量平价续作 利率连续10个月维持不变

　　6月17日，人民银行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年6月17日人民银行开展1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前持平。

　　公开数据显示，本月有2370亿元1年期MLF到期，因此本月MLF净回笼550亿元，实现缩量平价续作。民生银行(600016)首席经济学家温彬表示，降准降息窗口仍需后移。

　　值得注意的是，6月MLF操作利率不变，这已是自2023年8月来连续第十个月处于这一水平。温彬认为，本月MLF利率不变是受内外部“双重约束”影响。从内部来看，稳息差、防风险仍是影响因素，当前商业银行净息差仍在持续收窄，今年一季度降至1.54%的历史低位；从外部看，人民币汇率也是重要考量，2023年以来，中美利率持续倒挂，人民币汇率面临较大贬值压力。

　　同时，今年以来，央行多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。为此6月MLF利率继续持稳，降息时点仍需后移。

　　另外，由于6月MLF到期量较小，缩量续作主要源于当前银行体系流动性充裕，银行对MLF操作需求下降。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期MLF投放量较低，总体处于缩量或等量续作状态，背后是受信贷需求偏弱及金融“挤水分”等影响，近期银行信贷投放节奏放缓，银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求较低。

　　谈及下半年降息可能性如何，业内多位分析人士均认为，窗口有望在三季度开启。温彬指出，当前内需不足压力仍在，信用活动“量”的扩张面临很大压力，尤其是居民侧加杠杆意愿未见显著改善，需要通过“价”的调整来进一步激发信贷活力；另一方面，在实体融资需求不足而实际利率偏高的背景下，降低名义利率或仍是重要的政策选项；叠加叫停“手工补息”效果加快显现，银行体系净息差或在二季度受到集中提振。

　　“综合考虑当前及未来一段时间经济、物价走势，我们判断后期降息降准都有空间，不排除三季度落地的可能。”王青表示。