8月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)公告,其中,1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,维持上期报价不变。
LPR是贷款利率定价的主要参考基准。考虑到7月22日公开市场7天期逆回购操作利率(下称“7天期逆回购利率”)下降10个基点,同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整,已表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率。近段时间,7天期逆回购利率再未调整,因此市场对于本月LPR报价不变早有预期。
LPR报价维持不变
在7月22日1年期、5年期以上LPR报价下调10个基点后,本月LPR报价并未调整。
今年以来,央行不断健全市场化利率形成和传导机制,持续释放LPR改革效能,促进贷款利率稳中有降。继2月引导5年期以上LPR下降0.25个百分点后,7月进一步引导1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点,促进降低实际贷款利率水平。6月企业贷款加权平均利率为3.63%,同比下降0.32个百分点,已处于历史低位。
“上月LPR报价下调后,当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示,考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头,各类风险得到有效控制,货币政策有条件坚持稳健基调,连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。
人民银行行长潘功胜近日指出,灵活运用利率、存款准备金率等政策工具,同时保持政策定力,不大放大收。央行近日发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》也指出,稳健的货币政策要增强宏观政策取向一致性,加强逆周期调节,增强经济持续回升向好态势。保持融资和货币总量合理增长。
王青认为,在当前外部环境不确定性增大,国内有效需求不足,物价水平偏低,以及新旧动能转换存在阵痛的背景下,下一步货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力。具体操作方面,在7月央行打出降息“组合拳”后,为配合后续政府债券发行,支持积极的财政政策更好发力见效,以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降,货币政策还将保持灵活性,降准降息都有空间,各类增量政策储备都在政策工具箱内。
LPR报价已更多参考短期政策利率
此前,由于从短期政策利率到信贷市场利率的传导机制不够健全,LPR主要参考当时的中期政策利率即1年期中期借贷便利(MLF)利率,并综合考虑资金成本、风险溢价等市场因素报出。
随着利率市场化改革不断深化,商业银行定价能力进一步提升,市场化利率形成机制更加有效,MLF利率对LPR的参考作用下降。同时,部分报价行报出的LPR偏高,与其最优质客户贷款利率之间出现较大偏离,一定程度影响了报价质量。
人民银行行长潘功胜此前在陆家嘴(600663)论坛上提出,“针对部分报价利率显著偏离实际最优质客户利率的问题,着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平”,7月22日LPR下降,已反映出部分报价行通过下调报价,对报价与最优质客户贷款利率的偏离情况有所纠正。
目前,央行在明确7天期逆回购利率作为主要政策利率的同时,中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF将于8月26日续做,将MLF操作安排在LPR报价后,再度体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图,表明中标利率变动不具有政策信号含义。7月LPR报价跟随7天期逆回购利率下降,已表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率。
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