MLF将月末续作央行大额逆回购对冲到期量

证券时报记者 贺觉渊

为对冲中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购到期等因素的影响，中国人民银行（以下简称“央行”）9月18日以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。央行同时宣布，当日到期的MLF将于9月25日续作。

由于中秋假期的到期资金顺延至节后，叠加存量MLF到期，9月18日的公开市场逆回购和MLF到期规模较大，分别达到4875亿元和5910亿元。广发证券银行分析师倪军在研报中总结称，本周存在错位操作形成的流动性补充压力。当天，央行亦显著加大逆回购操作规模对冲到期因素影响。

过去一周，受财政缴款、跨节等因素扰动，货币市场利率上行压力显现。银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）在9月9日至13日期间均处于1.8%以上，显著高于当前1.7%的公开市场7天期逆回购操作利率。截至9月18日，DR007为1.884%，依然处于7天期逆回购利率上方。随着国庆假期临近，月末现金需求和机构跨节需求升温可能对资金面造成扰动，市场机构普遍认为接下来资金面难言宽松，波动可能进一步加大。

日前，央行有关部门负责人明确货币政策将坚持支持性的货币政策立场。央行副行长陆磊也在国新办发布会上表示，央行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

9月份，央行继续将MLF续作时间安排在当月LPR报价公布后，再次引导贷款市场报价利率（LPR）更多参考短期政策利率。央行近两个月的MLF续作时间安排，也进一步释放未来MLF操作将常规性后延至25日（遇节假日相应顺延）的信号。

尽管MLF利率的政策利率色彩已明显淡化，但存量MLF仍将集中在每月15日前后到期，进而影响月中流动性。Wind数据显示，今年10月至12月中旬的MLF到期规模均高于9月，分别为7890亿元、14500亿元、14500亿元。

当前央行的货币政策工具箱依然丰富、政策空间较为充足，除公开市场逆回购操作外，央行还可以通过增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，或通过增减国债买卖规模和频率调控银行间流动性。民生银行首席经济学家温彬认为，央行将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。

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