A50突发，再度跳水！摩根士丹利调整中国板块配置，中信建投陈果：市场仍处第二段拉锯战，牛市中的震荡期

市场可能正在进入结构分化的阶段！

今天早盘，A50短暂冲高之后，再度跳水，跌幅一度超过1.7%。而该指数上周五夜晚表现亦明显弱于海外中国资产。随着A50的回调，港股亦走弱，早盘恒生科技指数跌1%，港股主要股指集体调整。随后，上午10点左右，A股三大股指集体翻绿，呈现震荡格局。不过，临近午盘，A股再度走强，创业板指一度涨超1%。

那么，究竟发生了什么？分析人士认为，现在市场可能已经进入到日线反弹-震荡-反弹的格局当中，结构亦显现出分化格局。中信建投(601066)陈果表示，市场特征目前仍处第二段“拉锯战”，可用牛市中的震荡期来看待。同时，外资的策略也有所调整。摩根士丹利在近期上涨后调整了其中国板块配置。

震荡加剧

在上周五大涨之后，周末虽然市场气氛比较热烈，但由于前期筹码发散的缘故，今天早盘的市场依然迎来了获利盘的兑现。不过，盘面上的结构性机会依然很多，赚钱效应较为突出。北证50指数涨超12%，刷新历史新高。天马新材4连板，方盛股份、佳先股份、利尔达等多股30%涨停。

导致市场做多格局受阻的关键原因还是外围。上周五夜盘，A50明显弱于外围中国资产，今天早盘，该指数一度跌水超过1.7%。与此同时，港股亦走弱，早盘恒生科技指数跌1%，港股主要股指集体调整。

事实上，外资对于中国经济近期的动作抱有乐观态度。在2024金融街(000402)论坛期间，CGTN的Michael Wang采访了摩根士丹利首席亚洲经济学家Chetan Ahya。Ahya指出，中国最近的刺激措施正在提振市场情绪和私营部门信心。政府可以通过增加医疗、教育和住房等领域的社会保障支出来平衡投资和消费。Ahya还预测，由于中国经济规模庞大且增长率稳定，中期内中国将占全球经济增长的25%—30%。

在权益市场波动加大的背景之下，人民币的表现却相对稳定且呈偏强格局。有大型机构研究人士预计，四季度人民币汇率偏强的可能性更大。三季度人民币兑美元即期汇率明显走强，升值幅度一度高达3.6%。此外，“三价合一”的趋势增强，即期汇率和中间价的季度平均汇差从上个季度14个基点收窄到了5个基点，离岸和在岸人民币汇差也从1.4个基点收窄到0.6个基点。

如何破局？

中信建投陈果表示，市场特征目前仍处第二段“拉锯战”，可用牛市中的震荡期来看待。那么，如何破局呢？

陈果认为，投资者需要保持战略定力，基本面复苏预期的确立还需要更多条件和时间。美国大选对中美经贸带来不确定性，同时关注近期人民币兑美元汇率调整，其或对短期政策时点与力度的预期也构成扰动。总的来说，拉锯战需要耐心，涨不躁跌不馁，围绕主线核心公司，逢低布局。

从海外机构来看，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在近期市场反弹后调整了其在中国的行业配置，反映出在不断变化的经济政策和地缘政治不确定性背景下的立场。 该券商已下调非必需消费品板块评级，同时上调医疗保健板块评级。非必需消费品板块的评级已从“持股比例”下调至“减持”。医疗保健板块的评级从“减持”上调至“持股观望”。这一重新配置表明，摩根士丹利更青睐具有现金流确定性的行业，而不是投机性的成长型行业。

另一方面，国际局势正在成为全球市场的一大变数。美国大选民调显示特朗普在摇摆州及全美的领先优势扩大中。陈果认为，对A股来说，特朗普若当选意味着出口美国的产业链承压，随后市场将等待扩内需政策加码。近期美元走强，人民币兑美元汇率调整至7.1附近，需要继续跟踪，如果汇率持续调整，或对短期政策时点与力度的预期构成扰动。

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