固收+可转债溢价率>90%怎样用正股+Gamma对冲降波？

在银行投资领域，当固定收益类产品搭配的可转债溢价率超过90%时，市场波动风险显著增加。此时，运用正股与Gamma对冲策略来降低波动是一种值得关注的方法。

可转债溢价率是衡量可转债相对正股价格高估程度的指标。当溢价率大于90%时，意味着可转债价格大幅高于其理论价值，价格波动往往更为剧烈。而正股与Gamma对冲策略的核心在于利用正股和可转债的特性，通过调整持仓比例，降低投资组合的整体波动。

正股是可转债的基础，其价格变动直接影响可转债的价值。Gamma则是衡量期权（可转债具有一定期权特性）的Delta（期权价格对标的资产价格变化的敏感度）对标的资产价格变化的敏感度。简单来说，Gamma反映了Delta的变化速度。

在实际操作中，首先需要根据可转债的溢价率、正股价格、波动率等因素，计算出合适的正股持仓比例。一般而言，当可转债溢价率较高时，增加正股持仓可以在一定程度上对冲可转债价格下跌的风险。例如，假设投资者持有一定数量的高溢价可转债，同时买入相应数量的正股。当正股价格上涨时，正股的收益可以弥补可转债可能的下跌损失；当正股价格下跌时，可转债由于其债券属性，可能不会大幅下跌，从而降低了整个投资组合的波动。

为了更清晰地展示正股与Gamma对冲的效果，以下通过一个简单的表格进行对比：

然而，运用正股+Gamma对冲策略也存在一定的风险。例如，正股价格的波动可能与预期不符，导致对冲效果不佳。此外，市场环境的变化、宏观经济因素等也可能影响策略的实施效果。因此，投资者在使用该策略时，需要密切关注市场动态，及时调整持仓比例，以达到降低波动、稳定收益的目的。同时，投资者还应充分了解相关金融知识，结合自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。

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