研报掘金丨东方证券：维持沪农商行“买入”评级，目标价9.61元

东方证券研报指出，沪农商行营收增速边际改善，利润维持正增长。截至25H1，沪农商行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同比增速，下同）分别为-3.4%/-1.9%/+0.6%，较25Q1+4.0pct、+5.8pct、+0.3pct。上半年新增贷款完全来自对公驱动，零售贷款余额略降。其中房地产业贡献对公贷款95%的增量，预计主要是城中村改造、保障性住房等政府项目。公司净息差仍有压力，但负债成本改善可观；资产质量保持稳定，关注率有所上升。维持相较可比公司5%估值溢价，给予25年0.70倍PB，对应合理价值9.61元/股，维持“买入”评级。

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