美银：沃什版“财政策”恐难掀风浪 利率市场影响微乎其微

智通财经APP获悉，美银策略师指出，美联储主席提名人选凯文·沃什呼吁与财政部达成新协议，但鉴于两大机构已保持紧密协作，此举难以实质性影响债券价格。

沃什提议重新审视1951年《财政部-美联储协议》，该协议曾大幅限制美联储在债券市场的参与度。过去十年间，持续资产购买已使美联储资产负债表膨胀至6.6万亿美元。

包括马克·卡巴纳和凯蒂·克雷格在内的美银策略师认为，该提议定义模糊，且多数内容已反映现行操作。他们周四撰文称，真正可能引发重大市场影响的，是财政部削减长期国债发行量，或美联储转而实施利率盯住政策——后者可能性较低。

策略师写道：“其他协议举措影响料将有限。我们认为新‘协议’对利率市场的影响微乎其微。”

原协议终结了战时利率管制，并巩固了央行独立性。美银策略师表示，当前讨论聚焦于更技术性问题，如美联储对到期债券再投资及投资组合管理。而更为激进的举措——例如正式限制购债计划或设定长期收益率上限——恐难纳入新协议。

美银认为，市场已基本消化预期中的多数调整：

? 美联储将允许抵押贷款支持证券自然缩表，由政府控制的房利美与房地美接手吸收。

? 美联储将通过储备管理购债操作买入国库券，财政部届时将发行此类票据以置换到期债务。

? 美联储资产负债表持仓的加权平均期限或将缩短——随着其对长期国债进行展期，这一进程可能加速。此举对市场的影响将取决于财政部发行节奏的调整。

策略师总结称，除非协议突破上述范畴，“我们的结论是：新协议对利率影响可能有限。”

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