刚刚,A股突发!外围变数在增加?

2024-03-15 11:29:02 券商中国 微信号

逊于预期的事又来了!

今早,据人民银行公告,央行开展130亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%。同时开展3870亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.5%,与此前一致。Wind数据显示,当日100亿元逆回购到期,还有4810亿元MLF到期。这一操作,低于市场预期,最近一段时间,不断有消息传出,今天将“降息”10Bp。

叠加外围局势不好的背景之下,今天早盘A股一度走弱,几个主要指数集体下行。最近强势的港股表现亦渐显颓势,恒生指数早盘低开1.2%,恒生国企指数跌1.32%,恒生科技指数跌1.93%。

那么,A股反弹的变数是否也跟随而至?

再现“低预期”事件

最近几天,市场传闻不断,称今天MLF将下调中标利率10个基点,这无疑调高了市场预期。然而,今天早上,央行发布公告称,央行开展130亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%。同时开展3870亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.5%,与此前一致。

今年,1月24日,央行在国新办新闻发布会上表示,“市场普遍预期美联储货币政策的转向,客观上也有利于我们扩大货币政策的操作空间”,这表明我国央行在政策调整时也会同时考虑海外央行的动向,而当前市场对于美联储首次降息的预期时间已经进一步推迟至2024年6月。兴业宏观研究认为,我国央行货币政策仍将以自我为主,该机构认为维持年内MLF降息10bp至20bp的观点不变。

此外,历年春节前1—2个月人民币汇率通常会出现季节性的升值,货币政策的外部制约会减轻。但2024年春节前人民币汇率的表现弱于历史同期,或表明货币政策继续面临一定的外部约束。 

应如何对MLF利率进行预测?光大证券(601788)认为,经济基本面和融资状况是影响货币政策最根本和直接的因素,在进行预测时应牢牢把握住这两点。回顾过去一段时间的历史便不难发现,MLF降息的主要触发因素亦主要是上述两点。例如,2022年7月、2023年5月和7月的贷款都是明显少增的,体现出融资需求的不足。

此外,MLF利率是货币政策工具之一,DR007是货币政策姿态的指针,因此DR007中也包含有MLF利率的信息,隐性地指示出MLF利率是否会变化。在经济下行压力加大、实体经济融资需求下降时,货币当局通常先引导DR007明显下行,如果DR007的下行不足以有效对冲不利因素,那么再使用MLF利率这个工具,这也是为何DR007下行领先于MLF利率的原因。

市场进入到关键阶段

其实,市场也已经进入到关键阶段。

首先,A股市场自2635点反弹以来,反弹幅度已经有不少,而且不少机构的收益率也非常可观。而往后,整个环境的变数只多不少,所以在这个阶段,出现兑现情绪是比较正常的。而从整个市场格局来看,人工智能、新能源、消费、有色也都有过一轮涨幅,在这个阶段需要筹码沉淀。

其次,A股正在进入业绩密集披露期。周三,工业富联(601138)尾盘大跳水,就是因为当天预期业绩不及预期。但该股的跳水,极大地影响了市场情绪。今天晚上,宁德时代(300750)的年报就将重磅登场,虽然业绩预告不俗,但该股股价今早颇为低迷。也就是说,有过预期的涨不动,不及预期的会大跌。在这种时候,资金会心存“敬畏”。

第三,一批政策等待出台。今天早上,突然传出,汽车以旧换新行动方案实施办法和标准的政策细则正在制订中,若进展顺利,有望在二季度出台。随后,汽车股异动。北汽蓝谷(600733)逼近涨停,江铃汽车(000550)、亚星客车(600213)、金龙汽车(600686)、江淮汽车(600418)、海马汽车、中国重汽(000951)等跟涨。而类似的政策还有不少,比如国企、央企的市值考核方案等。

第四,外围的变数正在增加。据日本时事通讯社3月14日消息,日本央行料将在3月会议上结束负利率政策,将在周五公布春季工资谈判结果后做出最终决定。该媒体报道称,日本央行将在下周召开的议息会议上结束负利率政策,并指出该央行将在27日对今年春斗(日本企业与工会之间的春季薪资谈判,也被市场称为“春斗”)的初步调查结果进行研究后做出最终决定。届时,会给全球市场带来多大的冲击,还未可知。

一些不好的苗头

最近,美国公布的通胀数据并不能让人放心。而实体层面也出现了一些不好的信号。有分析人士认为,在美国降息之前,可能会发生一些不好的事情,倒逼美联储降息。

信评机构标普全球(S&P Global Ratings) 报告显示,受高利率和通膨持续影响,全球各地的企业违约速度正处于金融危机以来最快。标普表示,年初迄今,违约的企业数量已增加至29 家,为2009 年来最高。虽然多数违约发生在美国,欧洲破产数攀高的情况也令分析师感到警惕。

报告指出,2 月份违约数量不断攀升,1月份违约数量已经达到14起。今年迄今为止的企业违约数量目前达到2009年以来的最高水平。尽管美国以17起违约事件居首,但欧洲的违约事件加速了这一增长速度。

标准普尔全球评级公司的妮可·塞里诺表示:“2024 年迄今已有8起违约事件,欧洲的违约数量至少是2008年以来任何其他年份的两倍。”

鉴于该地区评级较低的公司总数仍然很高,我们预计欧洲的违约率在短期内仍将保持在较高水平,导致夏季违约率略有上升。不过,我们预计到2024年12月该地区的违约率将稳定在3.5% 左右。

按产业来看,2 月份违约的企业围绕在医疗保健或媒体娱乐领域。考量到前景疲弱,标普预估未来将有更多媒体、医疗保健公司或是消费品供应商发生违约。欧美以外地区也有四家公司违约,其中包含加拿大房地产服务公司Avison Young、阿根廷基础设施服务供应商CLISA 以及Servicios SA,后两家公司都是在2 月违约。

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(责任编辑:宋政 HN002)
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