A股市场迎来重大变局：核心红利资产开始杀跌！中国移动跌超5%，长江电力跌3%，发生了什么？

今日份：红利！

今天早盘，A股市场的重要支撑，红利板块中的核心终于低下了高昂的头。中国移动一度杀跌超5%，中国电信、中国联通(600050)联袂杀跌。长江电力(600900)跌近3%，中国核电(601985)、华能水电(600025)、工商银行、中国银行(601988)等纷纷下挫。在这些股票的带动之下，富时中国A50指数期货跌幅扩大至1%，MSCI中国A50互联互通指数期货跌0.55%，香港市场的恒生中国企业指数亦一度抹去早盘1.4%的涨幅。

那么，究竟发生了什么？有消息人士向券商中国记者透露，最近，陆续有做绝对收益的机构开始卖出大盘权重股，以求落袋为安。今年以来，他们在这些股票上的收益都非常可观，并且可能已经在一定程度上完成了年内目标。

现在的问题是，在国债（特别是长债）还在持续飙涨的背景之下，红利资产的行情是否就此终结呢？

核心红利杀跌

今天早盘，A股市场迎来了一个重大变局：核心红利资产开始杀跌。在上证指数跌幅贡献榜上，工商银行、农业银行、中国银行、长江电力、中国电信等股票的跌幅贡献居前，而这些股票今天的跌幅都达到2%以上。中国移动、交通银行、浦发银行(600000)等股票的跌幅较大。而此前，这些股票的走势都要明显强于大盘。

值得注意的是，今天早盘有些个股是放量杀跌的。以中国移动为例，该股今天上午的成交已经超过了昨天，中国电信的走势也是如此。长江电力亦出现明显放量。

最近，红利资产一直被市场关注。有不少分析人士认为，由于目前属于一个存量博弈市场，因为红利资产的虹吸，使得成长股的流动性存在问题。所以，近期科创板、创业板等指数持续杀跌。而今天出现了相反的情况，中证1000和中证500为代表的成长股宽基金都出现明显的上涨，红利指数ETF则出现了明显的杀跌。

事实上，由于煤炭、电力（主要是火电）板块的提前回落，红利指数ETF已经回调有一段时间，跌幅较高位已经有将近9%的回落。

那么，红利资产的筹码因何而松动？有消息人士向券商中国记者透露，最近，陆续有做绝对收益的机构开始卖出大盘权重股，以求落袋为安。今年以来，他们在这些股票上的收益都非常可观，并且可能已经在一定程度上完成了年内目标。从这些大盘股的流通股前十大股东名单来看，也的确有一些这样的机构隐藏其中。

红利不再“红”？

那么，红利资产的未来在哪里，是否红利行情已经终结？从今年国债的走势来看，可能难以给出肯定的答案。

今天早盘，与红利资产息息相关的国债，走势相当凌厉。上午11点过后，中国10年期国债活跃券240011券收益率下行2.5bp，现报2.1775%；30年期国债活跃券收益率下行1bp，报2.4050%。

由于本周初已经连续降息，未来息口向下的预期还在增强，从这个角度来看，红利资产行情可能难言结束。而当前的调整，一方面可能是涨幅太大，而外围的市场风格也在发生变化，比如美股大盘股亦在回落，而小盘股罗素2000指数明显反弹；另一方面则是因为二季度经济数据并不算好，一些机构可能预期，即将到来的半年报数据也不会比预期的好，所以出现了提前兑现的动作。

据华泰证券(601688)的最新数据，外资、公募、国家队在红利仓位较高。其中外资主要加仓银行、公用事业、交运等非资源品红利；公募对红利资产有所加仓，其配置系数分位数位于2016年以来97%的高位；国家队主要加仓权重行业—银行。

除此之外，散户（以个人投资者占比较高的行业ETF衡量）或增配石油、煤炭等资源品红利，融资资金主要增配公用事业，险资对红利的水上仓位（按前A股十大股东持仓数据测算）回落至2015年以来的历史低位。其中，险资的动作尤其值得关注，择时是险资一个很大的特点。

港股中，南向资金净流入港股红利资产，2024年二季度配置A股红利的基金切至港股推动港股红利资产的仓位升至历史高位；而外资或主要流入公用事业，对其余红利资产有所减仓。

华鑫证券认为，在缩表周期大背景下，配置为王，基本策略为三十年国债加红利。红利类股票大体上具备以下三个特征：第一，不扩表，表现为资产余额同比增速不再上升，而是转入震荡下行周期；第二，盈利好，表现为高分红或者回购；第三，活下来，在关系国计民生的重要行业里处于龙头地位。

    本文首发于微信公众号：券商中国。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。