银行理财子公司竞速 同业联姻谋差异化

　　近期银行理财子公司消息不断。6月13日，交银理财有限责任公司（以下简称“交银理财”）揭牌，成为第三家获批开业的银行理财子公司。

　　6月13日，兴业银行(601166)公告称近日收到银保监会获准筹建兴银理财有限责任公司。这是继光大、招行之后，第三家获准筹建理财子公司的股份制银行。

　　伴随着国有大行理财子公司相继亮相，银行理财子公司正式加入到了资管行业的混战中。实际上，相比券商、基金等金融机构，银行理财子公司的资金优势明显，且在未来投资范围上更加广泛。但是，由于面临债权投资向股权投资的转型，银行理财子公司在投研能力和投资渠道上尚存在短板，倒逼理财子公司加紧同业金融机构的合作。

　　据《中国经营报(博客,微博)》记者了解，长期以来，银行理财资金很难直接涉足上市公司的股权投资业务。直至银行理财子公司的设立，理财资金才能够通过公募基金实现入市。然而，相比其他类型的金融机构，银行在股权投资上的实战和经验均有所欠缺，这让银行理财子公司不得不加紧该项业务的同业合作。

　　同业联姻

　　“理财子公司的设立进程非常快。但是，银行理财子公司所要面临的问题首先是在产品上。从设立理财子公司的目的和业务范围上看，银行理财要转型，更需要提前与同业机构合作开发产品。”一家华南股份制银行资管部人士告诉记者。

　　据了解，工行和建行是同批次获批开业的国有大行。从获批筹到开业，两家银行其时间上间隔也仅仅不足4个月。6月3日，建设银行全资子公司建信理财在深圳举行开业仪式。时隔三天，工商银行的全资子公司工银理财也在北京亮相。今年1月获批的交通银行理财子公司交银理财于5月29日开业，并于6月13日在陆家嘴(600663)论坛期间，交银理财正式揭牌。

　　银行理财子公司成立后，只能发行净值化理财产品，并切实履行“受人之托、代人理财”的职责。对银行理财子公司而言，净值化管理的挑战在于投资品种的丰富，除公开上市的股票、债券等标准化资产外，理财子公司还可投资于未上市股权、（受）收益权等非标资产。

　　在工银理财的首次活动中，该公司不仅披露了详细的公司构架和业务五大板块，还一口气地推出了六款创新产品，并在现场与五类金融机构签署了战略合作协议，包括了保险资管公司、证券公司、信托公司、基金公司和PE公司。

　　“交银理财将以客户需求为中心，致力于打造覆盖全市场、全资产、全渠道的产品体系。”交银理财总裁金旗表示：“考虑到银行理财客户特点，交银理财产品将以稳健为主要特征，投资范围以固收类为主，把固收类产品打造为理财公司的拳头产品和旗舰产品。同时，会根据国家政策导向和投资热点，适时推出特色主题产品，目前，已经在商业养老、科创投资、长三角一体化、要素市场挂钩等策略上做好了储备。”

　　“以前银行擅长的是固定收益类的投资，主要是以债券投资为主。同时，也会给同业做一些配资类的投资业务，这些业务大多也是优先级，安全性较高。银行理财子公司在投资范围上涵盖了股权投资这一块，但银行暂时还是持比较谨慎的态度。”工行相关人士称，“起初银行理财子公司投资股市的资金比例不会太高，多数情况下也是要借助同业合作机构的投研能力。”

　　另一家国有大行人士还表示：“由于能够涉及股权投资，以前投贷联动相关投资业务可能也会交给银行理财子公司，而贷款则由信贷部门负责，形成联动。”

　　中国邮储银行副行长徐学明则称，该行债权资产占比较高，达到了70%以上，而权益类资产仅为4%。“下一步在权益类资产上，邮储银行有比较大的提升空间”。

　　他也坦言，投研能力是如今银行的短板，未来银行理财子公司将和券商、基金合作，以MOM和FOF的方式参与到资本市场中。

　　打破同质化

　　商业银行理财的同质化一直被市场诟病。多数产品的类型、模式、投资方向、收益率等等方面均大同小异，创新能力有所不足。但是，一旦银行理财子公司成立并将业务开展起来之后，这种差异化将会越来越大。

　　“理财子公司实际上业务的范围相比银行内部做范围更广，能够提供的产品更加多元化。更重要的是，在打破刚性兑付之后，一些权益类的投资表现可能天差地别，这对不同银行的投资能力将是一个重要的考验。”农行人士表示。

　　他认为，监管对于设立银行理财子公司的范围包括了国有大行、股份制银行和城商行，不同规模的机构之间可能在定位上有所不同，差异化也就能够显现出来；国有大行实力雄厚，有能力在投研上加大投资，而中小银行最终可能是依赖外部同业机构。

　　但是，该农行人士也表示，银行理财子公司在业务扩展中不是一个单打独斗的部门，而是要将业务融入到银行部门的协同上。“银行理财子公司离不开科技的支持，也需要打造生态，一边筹集更低成本的资金，一边能够发挥投融业务上资金优势。”

　　值得注意的是，在各家银行理财子公司陆续落地的同时，已经有银行打响了人才抢夺大战。据记者了解，有股份制银行资管部连续发布人才招聘启事，针对性地为银行理财子公司的业务进行人才筹备。

　　“银行理财子公司是一个新事物。商业模式要转变，也涉及到了一些此前可能接触不多的领域。在这种情况下，大多数银行可能采取同业合作的方式来规避一些风险，补自身的短板。同时，银行也会有各种不同的尝试，尤其是股份制银行，将在业务思路转变中有更多的创新可能。”前述华南股份制银行人士表示。