银行理财发行遭遇断崖式下跌？没有的事！申购量与此前相差不大

“产品整合和产品数量下降是大势所趋，但募集金额不会大幅下降。单只产品的募集金额、总余额其实没有太大变化。”

宽松流动性背景下，银行理财量价齐跌已是老生常谈。

21世纪经济报道记者从多位资管人士处了解到，虽然产品创设数量减少、收益率持续低迷，但申购量其实与此前差距并不太大，背后是银行理财产品集体进入“整合期”。

产品整合是大势所趋

根据普益标准最新统计数据，继全国银行理财平均收益率破“4”之后，今年5月理财收益率继续下滑4BP至3.91%。对比去年2月，平均收益率高达4.88%。15个月过去，物是人非，已经跌了将近100BP。

从收益水平来看，5月全国封闭式预期收益型产品收益环比下滑5BP至4.00%，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.77%。封闭式预期收益型产品下跌幅度大于开放式产品。

为对抗税期等因素影响，5月14日，央行增量续作2000亿元中期借贷便利（MLF）；同时，逆回购由之前几个月的净回笼和平衡转为净投放，5月净投放达5300亿元。5月15日起，央行对中小银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约2800亿元。

普益标准称，在流动性合理宽松背景下，货币市场利率产生较大幅度下行，导致银行理财产品总体资金成本降低，理财价格指数和平均收益继续下滑。

然而值得注意的是，资管新规以来，新产品创设表现稍显乏力。

5月全国银行理财发行量10756款，环比下滑629款。之前在2017年末和2018年初之间，赶在资管新规出炉之前，曾有一波产品发行的小高潮，高峰期单月新产品创设一度接近24000款，随后老产品有序压缩，新产品研发节奏放缓，整体发行量处于低位徘徊。

不过不同机构间下降的速度略有区别。总体来看，城商行与农村金融机构发行量占比有所提升。5月全国性银行理财发行量为3677款，环比下滑376款；城商行发行量为4026款，环比下滑141款；农村金融机构发行量为3053款，环比下滑112款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为34.19%，环比下滑1.41个百分点；城商行发行量占比为37.43%，环比上升0.83个百分点；农村金融机构发行量占比为28.38%，环比上升0.58个百分点。

产品数量减少不一定代表总量缩水。

一位华南股份制银行资管部门负责人对21世纪经济报道表示，当前资管产品主要是结构性变化，开放式和净值型产品的发行量是上升的，按照资管新规要求，预期收益型产品将越来越少，所以虽然产品创设逐步减少，但总规模变化不大，“毕竟开放式和净值型产品不用创设很多只，但资金流入流出与以前相比差不多，只是数量减少。”

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，5月封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.13个百分点至70.75%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.95个百分点至21.15%；净值产品申购量占比环比上升1.18个百分点至8.10%。这是净值产品首次申购量占比超过8%。

“产品整合和产品数量下降是大势所趋，但募集金额不会大幅下降。”一位国有大行理财子公司负责人也对上述观点表示认同，“单只产品的募集金额、总余额其实没有太大变化。”

这一点从银行业理财登记托管中心的数据上也得到了印证。截至2018年底，非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平，并未出现大幅滑落。

产品募集遇瓶颈

但也有部分银行有产品创设的苦恼。

一位华东股份行资管产品研发人士对21世纪经济报道直言，当前的研发速度较之前有所放缓，原因在于都在为转型做研究，政策上的一些模糊地带不好界定，比如银行单只理财产品的非标上限仍不清晰，大部分银行都比较谨慎，目前只有总体非标余额不超过总资产4%，单一客户非标余额不超过资本净额10%、不超过理财产品净资产35%的限制。

21世纪经济报道记者从刚刚成立的部分大行理财子公司了解到，虽然对权益类产品创设饱含期待，但目前还没有搭建起投研能力，即便能创设一些权益类产品，也只能针对部分风险承受能力较高的私人银行客户，占总体比重绝不超过5%。目前符合理财子公司定位和客户群的，仍是现金理财类和固定收益类产品。

另外，产品募集也遭遇了瓶颈。

上述研发人士举例称：“比如以前预计发10款产品，每款募集100亿，总规模能到1000亿。现在非标受限、债市横盘、收益上不去，产品募集速度在下降，现在可能得发15款才能募集到1000亿。”

比如，此前一款股份行推出的明星现金理财产品，由于其“T+0”、当日计息、可以无缝衔接股市资金的特性被投资者追捧，但现在总规模达到3000亿以后增长开始缓慢，甚至还有所下滑。

银行间流动性充裕，银行理财收益下滑不乏“难兄难弟”。根据融360数据，6月7日至13日这一周，“宝宝”类理财收益率为2.43%，较上周下降6BP；货币基金平均预期收益率为2.38%，较上周下降5BP；结构性存款收益率为3.98%，较上周下降12BP。