昆山农商行：经营性现金流何时转正？

　　近日，证监会官网披露了江苏昆山农村商业银行（以下简称“昆山农商行”）更新招股书。此前5月31日，证监会公布了《江苏昆山农村商业银行股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（以下简称“反馈意见”），指出该行存在规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题等。

　　《中国经营报(博客,微博)》记者注意到，在6月6日报送的新版招股书中，昆山农商行增加了信息披露，但仍有一些业内关心的问题，如部分同业机构具体情况等，该行没有详细披露在此次招股书中。

　　同业投资语焉不详

　　之前监管在反馈意见中指出，昆山农商行存在股权频繁转让、净利差和净息差下降、经营活动产生的现金流量净额由正转负、同业投资业务情况等48项问题。

　　针对监管问询以及更新招股书涉及的内容，记者联系到昆山农商行，相关负责人表示，目前该行处于IPO静默期，不方便接受采访。“对证监会询问及要求披露的事项，我行均已回复并完整披露。”

　　不过记者注意到，监管在反馈意见中指出，关于同业存单、购买他行理财产品等同业投资业务，请发行人：补充披露各类同业投资的构成、金额、比例及变动情况，购买本行产品情况；说明同业投资是否涉及“非标”，相关类别同业投资的风险状况，是否符合相关监管规定和要求；说明同业机构的具体情况及是否存在风险；说明同业投资业务是否按照会计准则正确核算和列报。

　　昆山农商行在资产的其他组成部分中，截至2018年末，存放于境内的同业款项为8.6亿元；拆放境内同业资金为14.96亿元，较2017年末增加3.88亿元。该行在更新招股书中表示，因系境内同业金融机构资金需求较大，该行将部分资金存放至境内同业机构所致，但并未详细披露同业机构的具体情况。

　　自包商银行事件后，业内对中小银行同业业务倍加关注。关于同业投资涉及“非标”的风险，某证券公司业务部总监表示：“非标业务可以通过多层嵌套，拉长业务链条，隐藏了较大的风险。拉长的业务链条，风险承担主体不明确，易引发系统性风险，而且还会涉及期限错配、杠杆放大、违规贷款投向等问题，均是风险隐患。”

　　经营性现金流逐年下降

　　同业业务变动也是影响银行经营活动现金流量的主要因素之一。

　　2016年至2018年，昆山农商行经营活动产生的现金流量净额分别为116.98亿元、60.28亿元和-71.05亿元，呈逐年下降趋势。

　　2018年年报显示，该行经营活动产生的现金净流量为-71.05 亿元。其中，现金流入为129.03亿元，较上年相差不大，但现金流出为200.08亿元，比上年增加133.11亿元。

　　关于现金流量波动，昆山农商行在更新招股书中表示，主要原因为：一是报告期内本行响应监管要求，压降同业业务规模，同业拆借资金规模逐年降低，2018年、2017年及2016年，本行同业拆借资金净增加额分别为-79.20亿元、29.78亿元和54.80亿元；二是2017年市场流动性紧张，客户存款和同业存放款项净增加额较2016年减少33.57亿元，同比下降40.89%；三是2018年以来，为充分服务于当地实体经济，本行扩大信贷投放，当年客户贷款及垫款净增加额由2017 年的37.26亿元增长至84.78亿元，同比增长127.54%。

　　昆山农商行认为，商业银行作为经营流动性的市场主体，其盈利模式具有自身的特殊性。一方面，商业银行的经营业绩不仅来自于传统的存、贷款经营活动的收入，还有赖于投资活动，如对持有至到期资产、可供出售金融资产等的投资，以及筹资活动的支出，如发放同业存单和募集资本债券等；另一方面，商业银行取得的利润主要来自于生息资产和付息负债产生的利差，包括商业银行在会计期间内的经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流按照不同的利率产生的利息收益和利息支出，也包括其他不涉及现金业务的利息收益和利息支出。因此，商业银行的净利润与其经营活动现金流之间不存在明确的对应关系。

　　另外，该行在更新招股书中对比可比较上市银行数据显示，2016年至2018年，该行经营活动产生的现金流量净额分别为116.98亿元、60.28亿元和-71.5亿元，可比上市银行经营活动产生的现金流量净额分别为49.09亿元、12.61亿元和-31.11亿元，均呈逐年下降趋势。其认为，该行经营活动产生的现金流量净额变动趋势与可比上市银行保持一致。

　　在某行业研究员看来，对于小银行来讲，经营活动现金流涉及客户存款和同业存放款项净增加额、收取利息、手续费及佣金的现金等。现金净流量值可以反映银行的流动性状况，而流动性对中小银行而言尤为重要。一般中小银行为提高资金使用效率，周转比大行快。经营活动现金流量净额为负值且持续时间长可能蕴含流动性风险。