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房贷利率还会降吗? 央行最新报告这样定调

2020-02-21 07:22:09 第一财经日报 

  作者: 杜川

  在疫情防控下,货币政策会采取哪些缓冲措施?房地产调控政策是否会松绑?

  央行最新发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》),对下一阶段货币政策作出展望。

  《报告》认为,中国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的,中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。经济增长保持了韧性,同时也必须认识到经济下行压力仍然较大。

  不将房地产作为短期刺激经济的手段

  《报告》指出,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,按照“因城施策”的基本原则,加快建立房地产金融长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。

  当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力,一些地区也在对房地产调控政策做松绑式微调。值得注意的是,主要针对居民房贷的5年期LPR,本月小幅下调5BP。

  中信证券(600030,股吧)固定收益首席研究员明明认为,5年期LPR下行幅度较小,一方面反映了地产调控的思路,但另一方面,5年期LPR作为中长期贷款利率的定价基准,在基建补短板、支持制造业中长期贷款的背景下,仍然需要下行来引导中长期贷款利率的下行。

  华泰证券(601688,股吧)首席宏观研究员李超预计,年内LPR还有20BP以上降息空间,5年期LPR也会随之下调,但从本次调整幅度来看,预计后续5年期降幅可能略小于1年期。银行对LPR的报价在政策利率基础上加点形成,加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素,央行降低政策利率、实施降准等操作均有利于银行降低资金成本。但5年期LPR主要为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考,在当前地产监管仍未明确放松的情况下,预计其下行幅度可能略小于1年期。

  疫情加大逆周期调节需求

  货币政策态度有何变化,未来是否会继续放松,是近期金融市场的关注重点。

  关于货币政策缓冲措施,央行在《报告》中表示,要将新冠肺炎疫情防控作为当前最重要的工作来抓,加大对疫情防控的货币信贷支持。灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。推动银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本,提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。

  李超认为,央行应对疫情的重点将是扩信用,即目前首要是防范大量企业资金链断裂可能引发的信用收缩风险,如加大专项再贷款投放,为中小企业提供流动资金贷款,一年期可以再展期一年,帮中小企业渡过难关。

  此外,疫情客观上加大了对货币政策逆周期调节的需求。对下一步货币政策的展望,《报告》强调,将实施好稳健货币政策,科学稳健把握逆周期调节力度,保持流动性合理充裕,促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,精准把握好调控的度,加强预期引导,维护我国在全球主要经济体中少数实行正常货币政策国家的地位。

  《报告》在专栏中也同时强调,货币政策中介目标转为广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配,是科学稳健把握货币政策逆周期调节力度的着力点,既兼顾经济增长,又有利于保持物价稳定。

  李超认为,当前我国内外部风险挑战增多,经济下行压力加大,逆周期调节是货币政策主基调,应对疫情对经济负面影响的政策首要发力点可能是货币政策,未来将维持稳健略宽松的基调,预计将采取宽货币与宽信用的组合,通过增加基础货币投放、定向降准、再贷款、再贴现、PSL(抵押补充贷款)放量等多项货币政策工具,扩大信贷、社融增速。

  联讯证券研究团队认为,货币政策基调定调仍是稳健,要求灵活适度,根据经济和物价情况进行微调,在疫情对经济的冲击被修复前,货币政策大概率会持续宽松。

  防范中小行风险

  防范中小银行系统性风险,正由精准拆弹到改革。

  《报告》指出,目前央行正在会同有关部门指导锦州银行通过市场化、法治化方式处置相当规模的风险资产并同步增资扩股,修复资产负债表,增强风险抵御能力。

  2019年以来,央行稳妥有序推进了包商银行、恒丰银行、锦州银行的风险处置,对其风险问题进行了针对性单点处置。

  比如,恒丰银行遵照市场化、法治化原则制定实施了“剥离不良、引战增资”两步走改革方案。2019年12月31日,恒丰银行顺利完成股改建账工作,市场化重组基本完成。

  11月6日,金融委第九次会议提出深化中小银行改革,健全适应中小银行特点的公司治理结构和风险内控体系,从根源上解决中小银行发展的体制机制问题,多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力。

  李超认为,后续对中小银行风险治理将主要通过改革的方式推进,如多渠道补充资本金、核销不良及改善中小银行流动性问题等。

  银行要向实体经济让利

  至2019年三季度末,A股上市银行总市值占全部上市公司总市值约16.56%,利润总额占全部上市公司利润总额约39.01%。2019年前三季度,我国商业银行实现净利润1.65万亿元,同比增长9.19%。

  近年来,我国商业银行利润增速总体趋缓,但仍相对较高,受到普遍关注。如何理性看待商业银行利润增长?《报告》以专栏的形式讨论了商业银行利润问题,肯定了利润增长的积极作用,同时也提出了向实体经济让利的要求。

  《报告》称,从利润使用看,商业银行利润大部分用于补充资本,有助于增强银行支持实体经济和防范风险的能力。商业银行利润主要用于缴纳所得税、分配股利、提取一般准备、提取盈余公积和留存未分配利润,其中后三项都用来补充核心一级资本。

  A股上市银行近三年数据显示,商业银行利润约17%用于缴纳所得税,23%用于普通股股利分配,剩余的60%全部用于补充核心一级资本。

  “由此可见,银行利润来源于实体经济,大部分又用于补充银行资本,并通过资本的杠杆作用,扩大对实体经济的信贷支持,最终反哺实体经济,促进经济平稳发展。“《报告》称。

  《报告》认为,当前,我国处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,银行要发挥利润较多的优势,进一步加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度,用小成本办大事,把更多金融资源转向小微企业,坚决打破贷款利率隐性下限,降低企业融资成本,适当降低对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利,畅通经济金融良性循环。中长期看,激发小微企业等微观主体的活力有助于促进经济高质量发展,无论对实体经济还是对银行都是有利的,最终将有助于银行利润长期可持续增长。

  兴业研究报告认为,货币当局将引导贷款利率进一步下降,但商业银行负债成本仍面临上升的压力,净息差或将收窄。

(责任编辑:王治强 HF013)
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