全球金融市场遭遇“黑色星期一”短期中国或成全球资本避风港

　　近日全球金融市场遭遇了“黑色星期一”，尤为美股暴跌显眼：北京时间3月9日，标普500指数开盘即告暴跌7%，直接触发美股一级熔断机制，暂停交易15分钟。截至当日收盘，美股三大指数——道琼斯工业指数、标普500以及纳斯达克指数跌幅均超过7%，其中道琼斯工业指数和纳斯达克指数更是创下历史跌幅最大纪录。

　　《中国经营报(博客,微博)》记者注意到，本次美股熔断是1997年后的首次，曾经1987年美国“黑色星期一”是催生美股熔断机制的直接原因。事实上，自今年3月以来，随着全球新冠肺炎疫情发展与地缘政治风险共振，全球避险情绪不断升温，市场也出现了新一轮调整，恐慌指数（VIX）攀升至50以上的2008年金融危机以来新高，美国30年期国债收益率跌破0.8%，创下历史新低。在此期间，美元指数剧烈震荡，原油等大宗商品价格接连遭遇重挫，国际油价在3月9日创下1991年以来最大单日跌幅。

　　受访机构人士称，此次美股暴跌主要受到原油价格战与疫情扩散的影响，预计美股在今年可能见顶回落。而在全球金融市场巨震的时候，A股市场虽然不能完全独善其身，但仍能保持一定的韧性，走出独立行情，短期有望成为国际资本的避风港；同时，人民币资产避险特征也日益凸显。

　　美股超级牛市或将终结

　　近日美股上演了“过山车”行情引发市场关注：3月9日美股开盘狂泻，但3月10日却强势上涨，美国三大指数收涨近5%，收复了前一日暴跌的部分失地。

　　然而，3月11日，美股再遭重挫，截至收盘，道琼斯指数跌1464.94点，跌幅5.86%，报23553.22点；纳斯达克指数跌392.20点，跌幅4.70%，报7952.05点；标普500指数跌140.85点，跌幅4.89%，报2741.38点。

　　3月12日，美股三大指数更是均跌逾9%：当日开盘仅5分钟，标普500指数跌幅扩大至7%，本周内第二次触发熔断机制，美股暂停交易15分钟。截至收盘，标普500指数跌9.51%，报2480.71点；纳斯达克指数跌9.43%，报7201.80点；道琼斯指数跌9.99%，报21202.44点。其中，道指跌2352.6点，创下1987年“黑色星期一”以来最大单日跌幅。

　　对于美股近期频频暴跌的原因，新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东接受《中国经营报》记者采访时表示：“短期来看，由于海外疫情仍然严重，股市可能会继续震荡一段时间。长期来看，美股取决于疫情对美国经济是否产生严重影响。如果疫情严重影响美国经济，甚至触发债务危机，那么这将意味着美股超级牛市的终结。”

　　潘向东同时还表示：“即使没有疫情，美国经济也处于经济周期的末端，美股面临较大的调整压力。次贷危机后，经过市场出清，2012年美国企业开始加杠杆，经济周期进入上升阶段，并在2015年出现见顶迹象，2016年经济增速下滑，但是随后的减税拉长了经济周期，随着减税效应减弱，2018年末美国经济动能再次减弱，虽然2019年美联储降息、重新扩表可能再次拉长经济周期，但是经济周期末端的美国经济很脆弱，2019年三季度末美国企业杠杆率达到75.3%，创历史新高，低等级信用债的规模也大幅上升，而美国上市公司盈利增速则从2018年三季度就开始下滑。”

　　瑞银财富管理投资也对记者表示，从1945年起，美股经历过10次熊市，平均而言，最大回撤幅度为35%，从顶峰走到低谷要花上15.3个月。“我们从来不应忌讳熊市二字，投资者一旦遇上了，首先要保持镇定，更要做好中长期资产配置等。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也对《中国经营报》记者表示，美股最近见顶回落，出现断崖式下跌，验证了他去年12月10日提出的2020年“十大预言”第9条，即美股在今年会见顶回落。而疫情在海外的扩散，还是国际油价崩盘，都成为推动美股见顶的一个催化剂。

　　不过，杨德龙同时称，这一次美股见顶其实并不主要是疫情扩散的原因，主要是美股经过10年的牛市，世上没有不散的宴席，牛市的盛宴也将结束，累积了大量的获利盘。同时，推动美股上涨的一些因素正在悄悄地改变，比如说美联储降息的空间已经不大，这一次紧急降息是为了提振市场信心，但是并没有改变美股见顶的态势，而是出现了接连暴跌。

　　杨德龙还提醒：“现在对美股放松警惕还为时尚早，美股现在已经处于下行的通道，自金融危机以来，今年3月9日美国标普500指数大幅下挫，导致市场的悲观情绪在蔓延，从高点算起，美股已经下跌了20%，未来可能还会进一步下挫，最大跌幅有可能会达到30%。”

　　短期中国或成全球资本避风港

　　虽然近期海外股市出现暴跌时，A股也有所回调，但跌幅远小于海外市场，同时人民币对美元汇率也有所走强，由此受访机构人士认为，短期内中国可能成为全球资本的“避风港”。

　　对于A股，杨德龙表示：“美股的大跌对于全球资本市场也造成了很大的冲击，欧洲股市走势也是断崖式下跌的走势，唯独A股市场显示出比较强的韧性，A股已经成为国际资本的避风港。”

　　记者注意到，虽然北京时间9日晚间美股暴跌，但这并没有影响到A股的走势：3月10日，沪深两市低开高走，两市142股涨停。截至收盘，沪指收报2996.76点，涨幅1.82%；深成指报11403.47点，涨幅2.65%；创业板指报2148.81点，涨幅2.66%。

　　潘向东也向记者称：“中国经过努力，国内疫情逐渐得到控制，企业也在有序地复工复产，中国还可能实施进一步的货币政策、财政政策，但是海外疫情全面蔓延，中国经济可能相对好于海外经济体，人民币资产出现一定的避险特征，包括A股在内的国内资本市场表现好于海外市场。”

　　潘向东认为：“国内疫情逐渐得到控制，企业也在有序地复工复产，与此同时，海外疫情全面蔓延，中国经济可能相对好于海外经济体，人民币资产短期出现一定的避险特征，A股表现或许会好于海外市场。”

　　但潘向东同时指出：“考虑到中国仍存在跨境资本管理，相对而言自由流动的日元等零利率、负利率货币资产的避险特征可能更明显。此外，还需注意外需回落可能会对国内经济造成二次冲击。”

　　而在人民币汇率上，3月以来，人民币汇率出现一定的升值。3月9日，来自中国外汇交易中心公布的数据显示，人民币兑美元汇率中间价调升77点，报6.9260元，连续7个工作日调升。受此带动，当日在岸人民币兑美元汇率开盘飙升近300点，一度达到6.9090，最终收报6.9250，升值150点。同时，离岸人民币兑美元日内涨近200点，一度收复6.91关口。

　　随后，虽然3月10日人民币对美元汇率中间价报6.9389，较前一日下降129点，但是当日16时30分在岸人民币兑美元收盘价报6.9469，较上一交易日收盘价升值30点。

　　工银国际首席经济学家、研究部主管程实对记者表示，在国际巨震之下，中国经济金融彰显出难得的韧性。因为在他看来：“相较于其他经济体和主要金融市场，今年以来人民币汇率稳中有升；截至3月9日，中国股市在春节如期开市后保持基本平稳，沪深300指数跑赢全球基准指数；而在美联储突击降息开启新一轮全球货币宽松浪潮的背景下，中国经济金融政策也呈现出应对相对更快、空间相对较大、弹性相对较足的比较优势。”

　　程实还表示：“中国经济以空间换时间，审慎应对疫情冲击，短期阵痛不改长期定力，高质量发展的未来依旧向好，作为全球经济增长压舱石的重要角色将更为凸显；中国金融市场并未受新冠肺炎疫情影响而出现非理性恐慌，这对于稳定全球金融市场信心至关重要，而金融服务实体经济的作用也将在战疫过程中进一步夯实。”

　　FXTM富拓中国市场分析师刘敏也对记者说：“近期中国国家统计局公布的《2019年国民经济和社会发展统计公报》显示，中国第三产业增加值占国内生产总值的比重为53.9%，近期来逐年提高。全年最终消费支出对中国生产总值增长的贡献率为57.8%，比重最大。城镇化率由2015年的56.10逐步提升至56.10。这些都在表明中国产业结构以及经济结构正在逐步向更好的方向发展。在此基础上，中国经济的韧性也在逐步增加。加之，近日中国国债被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，并将在10个月内分步完成，这也显示出国际金融机构对于中国经济以及人民币币值的肯定，预计也将带来更多增量资金，同样对人民币构成一定利好。”

　　民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬也称，人民币兑美元汇率稳中有升，人民币资产避险特征日益凸显，但也要警惕针对人民币的利差交易给人民币汇率和人民币资产造成波动。