上市银行八成破净，净息差及资产质量承压

　　疫情之下，银行股进一步下行。在当前50多家A股和H股上市银行中，已有40多家破净，占比超过80%。其中，不少银行市净率（PB）长期在0.5倍以下，H股上市银行PB无一在1倍以上。

　　“受新冠疫情影响，经济数据、社融信贷等短期变弱，进而会引起市场对银行资产质量的预期变差，股价也会有所回落。但长期来看，国内银行的资产质量指标比较好，韧性较强。未来估值修复还需要实体经济的回暖，进而支撑金融业的高质量发展。”多位分析人士对第一财经记者表示。

　　破净银行超过80%

　　作为高杠杆行业，银行经营模式天然隐藏较大风险，尤其在经济调整和疫情多重因素的影响下，市场对银行资产质量的预期较差，银行股处在较低估值区间。

　　第一财经记者统计，截至4月7日，在50多家国内上市银行中，42家银行市净率在1倍以下。在港股市场，市净率在0.5以下的有中信银行(601998,股吧)（0.32）、华夏银行(600015,股吧)（0.38）等10家，其中，最低的哈尔滨银行仅为0.24、甘肃银行也只有0.25。

　　数据来源：第一财经整理

　　港股上市银行市净率低，与预期经营业绩、净利润和不良状况有关。2019年H股上市银行业绩较差，多家银行利润大幅下降，比如，甘肃银行净利润下滑了85%，锦州银行亏损11亿元，哈尔滨银行净利润下降了36%，江西银行去年净利润下滑23.9%等。

　　另外，不良增速加快。例如，锦州银行在2019年不良率达到6.52%，较2018上升1.53个百分点；甘肃银行不良率为2.45%，较上一年上升0.16个百分点；江西银行、哈尔滨银行、天津银行、盛京银行、泸州银行的不良率同比都有不同程度的上升。

　　在A股上市的银行虽然净利润和资产质量不错，但PB依然表现不佳，仅有宁波银行(002142,股吧)、招商银行(600036,股吧)、紫金银行(601860,股吧)、常熟银行(601128,股吧)、西安银行(600928,股吧)和张家港行(002839,股吧)的PB超过1倍。

　　交通银行在国有大行中市净率最低，为0.56。在上证e互动上，有投资者问，近几年交行的股价一直在下跌，预计2019年的税前现金分红回报率会达到5.5%，股权融资成本远高于债权融资，而且不能够税前扣除，请问交行目前是否有回购的计划，如果没有，建议董事会可以考虑通过回购的方式降低公司整体融资成本，提高每股收益，从而提高股价。“上市公司股价表现，受多方面因素综合影响，目前无股份回购计划。”交通银行回应称。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚对第一财经记者称，整体而言在过去一段时间里，国内、国际市场股市估值都不太乐观，银行股也受到影响。目前，尚处疫情之下，经济增速下行的压力较大，市场对银行的前景预期不明朗；银行股内部逐渐分化加剧，有些表现不错，有些在继续下滑。不过，客观上看，国内银行业还是不错的，无论是营收状况、风险抵御能力，还是资本充足率、拨备覆盖率，都维持在比较高的水平，较为稳健。

　　疫情下，银行股如何走？

　　受国内及海外疫情影响，年初以来国内银行板块有些回落，当前PB估值不到0.75倍，处于历史最低位。在国家接连出台政策下，未来银行股走势如何？

　　曾刚表示，在疫情之下，银行业可能会采取限制分红、限制递延型薪酬、限制股票回购，或者降低监管指标要求等措施，所有的指向都是同一个目标，增强银行支持实体经济的能力，释放银行资产专项投放的能力。

　　“其实从2019年业绩来看，上市银行表现是不错的。今年下半年银行股的走势将不完全取决于本身经营业绩，而受多个因素的影响。预计未来银行的信用风险可能会有小幅上升。例如，银行业要支持实体经济，降低实体经济的融资成本，净息差可能还会收窄。但从长远看，这种让利对银行是好的，实体经济的稳健运行反而会让银行业更加健康。总体来讲，目前，银行业盈利能力比较稳定，现在估值相对较低，银行股还是有比较强的投资价值。”曾刚称。

　　浙商证券总裁助理兼研究所所长邱冠华称，短期实体经济与个体消费均受疫情抑制，信贷活动受到疫情影响；政府引导调降信贷利率，银行息差有走低的压力；部分行业受到明显影响，疫情或对存量贷款资产质量形成冲击。长期来看，银行基本面仍由宏观经济驱动。整体来说，银行受到影响相对间接，基本面具有稳健性优势。

　　另一位银行业人士则称，当前银行资产质量承压，部分人群及行业收入下降明显，对消费贷、小微贷款造成了较大的影响；再加上国外疫情的扩散，预计二三季度国内出口承压，制造业等行业部分小微企业面临生存压力，小微贷款质量受考验，银行股短期来看难见大幅上涨。