行业那层窗户纸，360金融捅破了？

　　传统金融业“得账户者得天下”的时代将一去不复返 ，未来将是“得安全者得流量”。

　　01 求变：行业下的冬天

　　从2017年11月开始，许多互联网金融从业者在入睡前，总是暗自祈祷——醒来后，不要再听到坏消息。

　　世间之事常常与愿望相违，在一个月的时间里，让整个行业窒息的政策逐个袭来，犹如惊涛骇浪。

　　扑面而来的第一浪，是《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，这拉响了整理P2P平台的先声。《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》紧随其后，在将行业拉回正轨的同时，也向不合规的P2P平台宣布了命运的终结。

　　风声鹤唳，草木皆兵。当慌乱中的互联网金融从业者们，每天都在猜测是否还有新政策时，他们身边的P2P平台已经如同面对马克沁机关枪冲锋的步兵，正在割草般倒下。截至2020年3月31日，全国实际在运营网贷机构139家，累计已有近5000家机构退出。

　　驱逐劣币之后，互金圈的竞争更加激烈、也更加聚焦了。围绕“流量、场景、数据资源、技术能力、精细化运营”的拉锯战正式开始。

　　得益于强大的互联网基因，腾讯和阿里早就打开了局面。前者在2014年联合民营企业开设了微众银行（国内首家“互联网银行”）；蚂蚁金服则在2015年开设了网商银行。

　　微众服务个人用户，主打消费借贷服务。得益于其自核心产品“微粒贷”放贷规模的迅速扩大，微众仅用了两年的时间就扭亏为盈，实现净利润4.01亿元。截至2019年末，微众的总资产已近3000亿元，净利润近40亿元。

　　而蚂蚁金服则围绕阿里电商体系，打造了网商银行。服务于小微企业、农村市场以及各类中小金融机构。尽管比微众晚了一步，但网商银行的成绩也不差。截至2019年末，其总资产达1395亿元，净利润达12.56亿元，同比增长90.8%，接近翻番。

　　一个不争的事实是，两者都坐拥亿级用户，而且抢占了“衣食住行”这样的高频消费场景。除此之外，数据资源和技术能力也是他们的优势。

　　与此同时，美团、头条、滴滴等后起之秀奋力追赶，传统派系银行也在暗地里较劲。就在各方“占山为王”、“各分天下”之时，传统互联网巨头360却把自己“拒之门外”。

　　2013年，周鸿祎把360比喻为“金融白痴”。后知后觉让这家互联网巨头失去了先发优势，错过了政策宽松和流量红利期。

　　作为追赶者，360集团花了将近三年的时间来缩小与其他人的差距。2016年，360金融从360集团中独立出来，逐步完善金融版图，拿到了消费金融、小贷、融资担保、保险经纪、基金代销、金交所牌照，开发了诸如360借条、360小微贷和360分期等主营业务。

　　但是市场被“高度开发”，360金融只有摆脱“金融中介”，向综合金融服务和科技服务转型，才能在残酷的互金斗争中杀出一条路。

　　02 补短：互联网的入侵

　　“资源+差异化”，是最适合360金融的打法。其中，银行牌照代表着“资源”。而且由于门槛最高、含金量最高，银行牌照也是稀缺资源。所以，360金融“看上了”金城银行，并且在最近官宣两者的合作。

　　2020年6月5日，360集团发公告称，公司拟按照1.42388元/股的交易价格，受让天津金城银行5名原发起股东合计持有的90,000万股股份，交易金额合计为12.81亿元，交易完成后，公司直接持有天津金城银行30%的股份。

　　360金融“集齐”7张金融牌照

　　360金融拿下金城银行的意义不言而喻，但对于金城银行来说，它需要的是什么？

　　实际上，互联网巨头的“金融之战”难分伯仲，民营银行之间的较量也同样焦灼。截止2020年1月，共有19家民营银行获批，18家开业。民营银行数量的大幅增加引发了一个问题，“同质化”逐渐显现。

　　拿金城银行举例，其主营业务是“公存公贷”，也就是吸收银行同业和企业存款，向企业放贷。金城银行的服务对象是小微企业，在获客方面，金城银行的优势是，利用股东（传统企业）形成具有规模的产业链，将上下游的企业转化为自己的客户。

　　其中，产业园区、政府平台和细分行业核心企业都能被金城银行握在手里，这也帮助金城银行实现了早期的原始积累。

　　但是，优势见顶在2017年显现。其营收增长出现了下滑，直至2018年出现了负增长；2017年~2019年不良贷款率从0.43%上升到1.12%；拨备覆盖率由2018年503.24%下降至2019年的152.37%。

　　实际上，金城银行对“零售业务”垂涎已久，但是受限于传统模式，金城银行一直难以“破圈”。2019年，金城银行对公司贷款和对个人贷款的占比分别为76.99%和23.01%，相差悬殊。

　　金城银行曾与微众、网商曾站在同一起跑线上，它们是中国首批民营银行，但是风格和发展都相差很大。对于前者来说，瓶颈在于风控难、获客成本高，尤其是在流量红利见顶的时候。

　　以高成本获得有限优质流量，或，以低成本获量但需要承担较高风险，这两者都不是最优解。金城银行也需要另寻他路。

　　03 困境：传统银行的焦虑

　　实际上，360金融和金城银行的关系是“互相需要”。

　　前者在已有业务的基础上，仅缺一个强大的银行牌照，以打通、强化各环节业务，涉及更多业务；而金城银行需要的是一家互联网基因强大的公司。

　　其实早在2019年11月，就有传闻称360集团有意入主金城银行。传闻终于在近期成真。

　　值得一提的是，天津金城银行成为继微众、网商之后，第三家由互联网公司任第一大股东的银行。

　　在360金融收购之前，金城银行有有16位股东，股权较分散，且无实际控制人。其中，第一大股东（天津华北集团有限公司）与第二大股东（麦购集团有限公司）的持股比例分别为20%和18%。

　　此次360集团收购了金城银行股份的5家股东，他们分别持有6%的股份。入股后，金城银行股东的数量将降为12家。

　　这是民营银行自试点以来，首次出现的第一大股东变更。尽管360金融没有对外透露交易过程，但难易程度可想而知。

　　在成为实际控制人后，360金融将对金城银行的“破圈”起到关键作用。作为第二梯队的民营银行，这也是金城银行在经历了5年的摸索、尝试之后的一次重要转变。

　　从目前的市场状况看，流量已是稀缺资源，而360金融背靠360集团的5亿用户，优势不言而喻，但更重要的是360金融对流量的理解与运用。

　　截至2020年3月31日，360金融累计注册用户1.42亿，较去年同期增长49%；授信用户2611万，同比增长62.9%；在360金融的帮助下，获得贷款的用户达到1681万，较2019年增长61.2%。

　　金城银行为360金融的业务拓展提供了“通行证”，而360金融为金城银行攻破了“流量”“获客”和“场景”的难题。

　　金城银行

　　双方互补所产生的化学反应，不仅限于此。

　　360集团具备得天独厚的技术优势。公司以网络安全起家，多年的经验积累让360集团在风控和大数据技术方面建立起壁垒，不仅可以有效控制风险，更能准确地判断个体借款人的综合信用状况。

　　这一点能从数据得到体现，财报显示，360金融超过90天的逾期率为2.17%。在风控这一核心问题上，360金融优于同业者——乐信2.57%，信也科技7.25%。

　　作为网络安全行业的“老大”，360金融将通过自己的独特优势，结合已有的1.42亿用户，进一步加强分层经营，从而提升风险管理和资金供给的效率。

　　360金融CEO吴海生认为，在后监管时代，公司需要提高自己精细化的经营能力和安全的运营能力，一边跑一边还要安全，要战略性的提升公司的获客能力、科技能力和资本能力。

　　2018年12月，360金融登录纳斯达克

　　04 突破：超级平台的雏形

　　今天来看，银行业无不在高喊着“新零售”，向数字化转型。但转型有个问题，传统银行根深蒂固，行业护城河扎得太深，外界打不进来，内部利益牵扯太复杂，一时间难以改变。

　　互联网金融对于银行业的跨维攻击，是要绕过其形成的护城河，对商业模式进行打击。

　　回顾商业的发展史，我们可以看到，胶片王者柯达是被数码相机跨界干掉的，而数码相机则是被智能手机取代。这才是我们这个时代的商业逻辑，巨头不做出改变，将会被历史的车轮碾死。

　　由此，互联网金融取代传统银行的机会将是“超级平台+稀缺供给端”。

　　而360金融与金城银行联手后，市场对于互联网金融公司的投资逻辑，将会发生巨大的改变。

　　除了双方的固有资产之外，对于互联网平台而言，银行牌照的资产价值，将在日后的业务拓展中得到体现，对于银行而言，互联网平台在流量、获客与用户场景上的积累，将使银行业务可以覆盖更多的用户，从而提升银行的资产价值。

　　市场对于互联网金融公司的认知也需要改变。首先，互联网金融是由国家层面提出来的，此时360金融艰难地拿到金城银行的牌照，也在某种意义上，代表了高层对于这个行业的整改的思路。并且，整个市场的规模将会越来越大。

　　在监管的趋严下，整个行业出清加速，市场将会形成有效的良性竞争。作为成为超级平台雏形的360金融，掌握了优秀的风控和安全能力。这对他来说，是下一轮与大银行竞争的胜负手。

　　360金融与金城银行双方的合作叠加出了生态效应，让业务变现能力更强，用户的付费概率更高，投资者可以用“1+1”的资产价格，买到远大于2的资产价值。可以预见的是，行业洗牌迎来大洗牌。

　　我们还需要明白一个重要的认知，互联网金融与民营银行联手是市场化的必然选择，也是国家意志的体现。未来金融业将越来越没有边界，大银行必定升维，而中小银行由于体量、技术等问题，只能选择成为超级平台的一份子。

　　随着时代的发展，民众对于隐私安全和金融业对于风控安全的愈发重要。金融业得账户者得天下的时代已经一去不复返，未来将是得安全者得流量，360金融在这个方面具有得天独厚的优势。

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