36家A股上市银行仅4家未破净：他们普遍有一共同点

　　6月17日，国务院常务会议召开，明确提出推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。

　　作为金融主力军的商业银行，一直以来在支持实体经济发展方面都发挥了领头羊的作用，在向企业合理让利、助力稳住经济基本盘方面银行更是责无旁贷。

　　1.5万亿元的政策红利在提振市场信心的同时，银行业喜忧参半。

　　多名银行股投资者指出，银行向实体经济让利在一定程度上将挤压银行的净息差，影响盈利空间，或进一步压制银行股估值。

　　也有投行分析师表明，让利规模基本符合预期，此前让利政策不确定性带来的利空或已出尽，过度悲观的政策误读带来板块投资机会。债务周期加速回暖、银行业基本面有底且拐点可期。

　　近九成银行股破净

　　截至6月18日收盘，36家A股上市银行中，32家银行股价跌破净资产，破净比例高达88.89%。

　　仅宁波银行(002142,股吧)、招商银行(600036,股吧)、常熟银行(601128,股吧)、紫金银行(601860,股吧)4家未破净，市净率分别为1.55倍、1.41倍、1.12倍、1.03倍。

　　36家上市银行市净率均值仅为0.77倍，有23家银行市净率低于均值。华夏银行(600015,股吧)市净率最低，仅为0.46倍。

　　银行股破净由来已久，不断下跌的股价从而造就了银行板块高股息率。即便如此，大部分投资者也并不愿入手跌成“白菜价”的银行股。

　　破净进一步显示资本市场对银行股信心溃退，行业大面积破净的局面或将导致有上市计划的中小银行打退堂鼓。

　　曾有银行人士指出，低迷的银行股估值会对银行增资扩股造成困难，影响股东增资意愿。

　　零售领先银行估值溢价明显

　　年初以来，银行股跌跌不休，破净已成常态。

　　对于银行股估值低迷的原因，探究发现，估值下探受多方面因素影响。

　　一方面，监管趋严，银行净息差、净利差不断收窄，银行盈利能力承压。另一方面，受到疫情影响，银行未来资产质量存在隐忧，导致投资者对银行股仍持悲观态度。

　　虽然大面积破净，但也有个别银行股受到市场追捧。宁波银行、招商银行、常熟银行、紫金银行4家银行市净率均在1倍以上。

　　都说银行“得零售者得天下”，零售业务是银行未来做大做强的基石。某银行人士指出，市场明显偏爱在零售银行领域表现优异，更有发展潜力的银行股。也有投行报告推荐竞争优势凸显、拨备厚实的零售银行。

　　统计已披露零售和对公收入的32家上市银行2019年报发现，招商银行、常熟银行零售业务收入占比分别为53.66%、45.08%，均高于对公业务收入占比。宁波银行零售业务收入占比达到35.55%，与对公业务收入占比仅相差2.69个百分点。　　

　　整体来看，目前国内上市银行还是以对公业务为主，零售业务收入占比达到40%的银行仅有6家，占比不到两成。分别为邮储银行、平安银行(000001,股吧)、招商银行、常熟银行、光大银行(601818,股吧)和渝农商行。其中，前四家银行的市净率高于36家A股上市银行市净率均值。

　　零售银行业务主要指银行向个人、家庭和中小企业提供的综合性、一体化的金融服务，包括存取款、贷款、结算、汇兑、投资理财等。服务主要面向大量个人客户，相比于对公业务和同业业务，具有单体体量小、风险分散的特点。

　　受益于庞大客户群体的资产配置需求，零售银行业务以较为强劲的盈利能力和广阔的发展前景，给投资者带来了较大的想象空间，因而在资本市场上享有较高的估值溢价。