六月LPR报价未下调 让利企业力度不减

　　5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。

　　LPR报价与MLF利率挂钩，6月15日，人民银行开展续作2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%，与上月持平。

　　民生银行首席研究员温彬对此解释道，近期资金市场走势以及央行流动性调控基调，提前预示了本月LPR大概率不会进一步下降。从央行流动性调控基调上看，本月央行货币政策的使用相对谨慎。由于LPR与MLF利率直接挂钩，MLF利率未降更大程度影响了本月LPR报价的持平。此外，目前央行加强了对资金空转套利行为的规范和治理，货币政策偏向于灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收敛。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，6月MLF利率保持不变，意味着20日LPR报价也将大概率维持上月水平。年初以来，商业银行利差持续在收窄，加之近期市场利率上行，实际上也在抬高银行边际资金成本。另外，5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高，意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在这样的背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。

　　市场预判贷款利率下行的主要原因在于银行让利实体经济的政策信号。6月17日国常会明确要求，将进一步推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

　　不过在王青看来，6月LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不动。事实上，银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。可以看到，今年3月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR共0.26个百分点的降幅。这样来看，1年期LPR降息连续两个月暂停，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头。

　　“下半年LPR报价下行速度将会加快。”据王青判断，为落实金融系统全年1.5万亿让利指标，同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降（今年一季度下行26个基点）。后期伴随宏观经济逐步回归正轨，加之贷款成本有望显著下降，企业贷款需求将会明显上升。这将推动信贷、社融数据进一步走高，带动宽信用向纵深发展，进而有效提振经济增长动能，带动宏观政策逆周期调控效果充分显现。

　　温彬认为，国常会政策部署释放了较为积极的信号，有助于对市场关于政策收紧的预期给予一定修正。下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本双下降。