银行同业存单认购不足频现

本报记者 张漫游 北京报道

进入6月以来，多家银行同业存单发行量有所增加。《中国经营报(博客,微博)》记者了解到，在监管层对于结构性存款进行压降的背景下，银行出于流动性考虑，通过发行同业存单来维持负债端的稳定，同时也是为了补充长期同业负债。

不过，部分银行同业存单认购出现不足。多位业内人士认为，在当前的利率环境下，同业存单的收益率普遍低于去年同期，不同评级的同期限存单之间利差有所收窄，作为买方，买入同业存单会着重考虑发行人的规模、流动性，会优先选择国股大行和优质城商行发行的同业存单。

某股份制银行金融市场部人士提示道，目前优质主体发行的同业存单利差收窄，在购买同业存单时，就要求投资者发掘价值低估的“黑马”，其同业存单的投资价值有望日益凸显。

6月同业存单计划发行量反弹

根据Wind数据显示，2020年4月至6月同业存单计划发行量分别为15629.20亿元、12762.70亿元和16171.20亿元，6月银行同业存单计划发行量较前两个月明显反弹。

“近期，尤其是进入6月份之后，我行同业存单发行量有所增加，主要原因有两方面：一是为满足行内补充长期同业负债的需求；二是考虑到压降结构性存款会对流动性造成扰动，需发行同业存单来维持负债端的稳定。”某城商行金融市场部人士如是说。

某北方城商行金融市场部人士亦告诉记者：“作为同业存单的发行机构，近期在发行规模上同比2019年同期有所提高，主要原因还是同业存单从发行方式上比较便利，同时在价格方面也更贴近市场的平均水平，对于银行降低资金成本有明显的推动作用。”

记者注意到，在发行主体结构方面，各类银行实际发行额均有所增加，其中股份制银行发行额较上期增加最多。根据Wind数据显示，2020年4月至6月同业存单计划发行量分别为5036.40亿元、3493.30亿元和6308.90亿元。

恒丰银行相关部门负责人告诉记者，截至2020年6月30日，该行同业存单余额较2019年末增长67.88%。“同业存单余额增加主要有两方面原因：一是，在监管层指导下，我行2019年底市场化改革取得重大阶段性成果，同业金融机构对我行同业存单的配置意愿显著增强。二是，今年以来，在中国人民银行货币政策引导下，市场资金平稳宽裕，利率中枢下行到历史低位，在此背景下，我行积极推进同业负债产品结构优化工作，压缩同业结算存款和可提前支取的同业定期存款，同时加大我行一级市场发行同业存单的销售力度，在同业负债规模整体平稳的态势下，实现了同业存单较大规模的增长。”

根据央行公布的最新数据显示，截至今年5月末，全国商业银行结构性存款余额呈收缩趋势，为11.84万亿元，环比4月末下降逾3000亿元。6月19日，中国银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐表示，近期银保监会就银行机构结构性存款违规展业问题下发专项文件，要求银行科学审慎设计结构性存款，不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款，避免银行机构盲目提升存款成本。

厦门国际银行博士后研究员任涛认为，由于结构性存款受到监管严控规模，银行负债端的同业存单、大额存单等产品规模可能会有相应抬升。

挖掘价值低估“黑马”

不过，记者注意到，6月份同业存单的认购情况并没有同计划发行规模一样同步增加。根据Wind数据显示，2020年4月至6月实际发行规模分别为13587.60亿元、10612.30亿元和10918.10亿元。

某城商行同业部人士告诉记者，该行投资同业存单重点考虑发行人信用评级、经营情况及风险管控能力等因素；投资时会优先考虑经营情况及信用资质较好的国有、股份制银行及大中型城商、农商行等银行发行的同业存单。

上述北方城商行金融市场部人士亦赞同上述说法：“作为同业存单的投资人，主要考虑发行人的主体信用评级和在市场中的流动性。主体信用评级越高代表发行人的资质越高、经营管理能力和抵抗风险能力越强、违约概率低，同时高评级发行人在市场中的认可度、认知度高，因此产品在市场中的流动性也越强。”

根据Wind数据显示，2020年4月至6月主体评级为AAA的同业存单计划发行规模分别为11349.70亿元、9451.00亿元和12769.30亿元，同期实际发行规模分别为10046.60亿元、7983.60亿元和10987.50亿元，认购率均在84%以上；2020年4月至6月主体评级为AA+的同业存单计划发行规模分别为2085.00亿元、1893.70亿元和1649.40亿元，同期实际发行规模分别为1491.60亿元、1309.10亿元和1235.70亿元，认购率在69%～75%之间；2020年4月至6月主体评级为AA的同业存单计划发行规模分别为465.50亿元、388.60亿元和680.00亿元，同期实际发行规模分别为361.90亿元、305.50亿元和354.60亿元，其中，6月评级为AA主体的同业存单认购率仅为52.15%。

“投资同业存单时，银行主要还是从风险和收益匹配角度考虑，在风险可控的前提下尽可能提高收益。”上述股份制银行金融市场部人士坦言，“今年以来，市场收益率处于近年来低点，大行的同业存单收益率不高，利差空间较小；过去可以通过期限错配赚点流动性利差，目前这种做法也受到政策抑制。这种情况下，对投资人提出了更高的要求。”

该人士告诉记者，“容易钱”不好挣了，要求投资者透过表面深度分析各家银行业务特点，发掘价值低估的“黑马”，比如一些名气不大但特点突出、作风稳健的中小银行，或者重组后基本面发生重大改善但尚未得到市场充分认可的银行，其同业存单的投资价值正在日益凸显。

（编辑：朱紫云 校对：颜京宁）