央行开展年内第七次CBS操作，2020年已开展360亿元超越去年全年

　　7月30日，央行开展今年第七次央行票据互换（CBS）操作，与上次（6月29日）操作相隔1个月，操作量同为50亿元，费率为0.10%，期限3个月，票面利率2.35%。

　　据央行网站消息，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2020年7月30日（周四）中国人民银行将开展2020年第七期央行票据互换（CBS）操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2020年7月30日，到期日为2020年10月30日（遇节假日顺延）。

　　央行票据互换工具（CBS）是为提高银行永续债的流动性，由中国人民银行决定创设的工具，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从人民银行换入央行票据。

　　这已经是2020年央行第七次开展CBS操作，而整个2019年一共进行了七次操作。央行数据显示，2019年中国人民银行累计开展了共计320 亿元CBS 操作，换入债券既有国有大行、股份制银行发行的永续债，也有城商行发行的永续债。

　　“中国人民银行在银行永续债发行之初及时创设CBS 工具并连续开展操作，对于提升银行永续债的流动性发挥了积极作用。”央行去年四季度货币政策报告称。

　　在去年该工具设立之初，就一直有呼声增加CBS操作频率，而随着2020年新冠肺炎疫情全球性暴发，中小银行资产质量承压，多渠道补充资本需求更为强烈。因此今年明显操作频率上升，总量也已经达到360亿元（除开年第一次操作60亿元之外，其余6次均为50亿元），超过去年全年的320亿元。

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜曾表示，通过永续债的形式补充银行资本在我国刚开始进入实践阶段，为了引导和培育市场，需要有一定的政策支持。在这方面，中国银保监会扩大了保险机构投资范围，允许其投资永续债等资本工具；财税部门已经明确了永续债的会计处理，很快还将明确永续债的税收处理；人民银行创设了央行票据互换工具（CBS），并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围，以促进提升永续债的流动性和市场接受度。

　　CBS并不是量化宽松（QE）。央行公告称，首先央行开展CBS操作是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品，与其他市场机构开展交易或参与央行相关操作，但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可以自动从央行获得资金，两者并不存在直接联系。其次，在CBS操作中，银行永续债的所有权不发生转移，仍在一级交易商表内，信用风险由一级交易商承担。

　　央行开展CBS操作的主要目的，是在银行永续债发行初期提高其市场接受度，改善市场预期，启动和培育市场，并不在于要用央行票据换多少永续债。目前，央行已经将银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF等工具的合格担保品范围。通过央行上述担保品安排和CBS操作，可以推动银行间市场成员相互之间融资也接受银行永续债作为担保品，进一步提升银行永续债的市场流动性。

　　同日，央行官网披露，为维护银行体系流动性合理充裕，7月30日央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%。

　　自本周一起，央行连续四个交易日开展逆回购操作，中标量分别为1000亿元、800亿元、300亿元、500亿元，期限均为7天，中标利率维持2.20%。