“理财孙”年底前将首发产品，中外资联姻在试探中前行

　　一直以来，中方和外方股东的磨合都是大问题。

　　近日，欧洲最大的资产管理公司东方汇理（Amundi）与中银理财共同成立的合资公司汇华理财，获得中国银保监会批准开业，这是首家获批的与银行系理财子公司（下称“理财子”）合资的理财孙公司（下称“理财孙”）。汇华理财将完成注册程序并于2020年10月起开始运营，预计于今年年底前推出首支产品。

　　第一财经记者也获悉，外资控股的理财孙公司正在加速推进，国有大行、主要股份行的相关业务部门正牵头物色合适的外资机构，更多关于理财孙的消息将在年底前宣布。

　　值得一提的是，记者采访多家直接参与筹建理财孙公司的中资、外资机构负责人后发现，起初各界倾向于认为“理财孙”是理财子、外资私募基金、外资独资公募基金之外的“冗余产物”，但如今，不论是理财子还是外资，对理财孙公司的关注程度都与日俱增。一方面，中资机构希望学习借鉴外资的全球投研体系和模型，增强跨境多资产配置能力，另一方面，外资也重视中资合作方的渠道优势和本土经验。

　　“理财孙”筹建加速推进

　　9月25日，汇华理财如期开业。此前，汇华理财于2019年12月20日获得中国银保监会批准筹建，这是自金融委办公室2019年发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》（即“11条举措”）以来，中国银行业对外开放的重要一步。

　　汇华理财注册于上海市临港新片区，其中，东方汇理出资占比55%，中银理财占比45%。汇华理财表示，将主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务，预计将于今年年底前推出首支产品。

　　除了汇华理财，目前，相关中资、外资都在寻求各方面条件匹配的合资方。8月22日，银保监会副主席祝树民表示：“最近银保监会批复了建信理财和贝莱德、富登公司设立合资理财公司，后续还会有更多的国际知名金融机构进入中国市场。”贝莱德是全球资管规模（AUM）最大的资管机构，今年初的AUM已高达7.32万亿美元，富登公司则是新加坡巨头淡马锡旗下子公司。

　　据记者了解，六大行中，农业银行旗下农银理财的相关进展情况未知；交通银行旗下交银理财已物色好外资合资方，并有望于年底前公布；而工商银行旗下工银理财，市场消息，其与高盛存在合作的可能性，不过双方对此未予置评。高盛是全球顶级的全能型银行，高盛资管也是其重要分支。高盛与工商银行渊源颇深。2006年，高盛开始持股工行，直至2013年5月第六次减持后，清空工行股份。

　　除此，头部股份行的理财子也在寻找合资方。多数理财子公司对于外资直接入股持保留意见，除了资金考虑，外资入股后的潜在理念冲突也是问题之一，因此单独成立理财孙公司是合适的考虑选项。2017年以来，众多外资资管巨头在华成立外资私募，即WFOE PFM（外商独资企业私募基金管理人），它们在华展业挑战重重，募资、渠道存在难度，也纷纷向银行理财子抛出绣球。据记者了解，信银理财、招银理财等均在推进相关事宜。

　　中外“联姻”各取所需

　　对于潜在的“联姻”，理财子公司希望借助外资合资方的全球资产配置能力提升自身实力。而对于外资而言，中资的渠道优势和本地经验是打开中国市场的必要工具。

　　“虽说是外资控股的理财孙公司，但对于中资股东而言，也需要看合资方能否提供必要的合力效应，双方是否会出现文化理念差异，能否磨合，这是最重要的。”某理财子公司人士对记者表示。

　　当前理财子在境内的净值化管理和大类资产投研能力已不断提升，除了固定收益的传统优势，理财子在权益、商品等资产类别和衍生品方面也在发力，其中部分通过与专业委外机构的合作来实现。但是，据记者了解，在跨境业务部分，中资的投研、配置能力仍存在提升空间。在当前的理财子产品中，港股、中资美元债、黄金等已占据不小的比例，未来有望不断扩大。

　　“我们希望未来的理财孙公司可以加大发展全球多资产的产品，外资多年来的投研能力和模型能够带来帮助，这也可能是理财孙公司实现差异化的路径之一。”某股份行理财子公司相关业务负责人对记者表示。