未来已来！天风证券总裁王琳晶：看好三类绿色产业

　　10月11日，中央财经大学绿色金融国际研究院2020年会在北京举行。天风证券总裁王琳晶在会上表示，当前绿色融资缺口较大，直接融资占比过小。同时结合自身观察，指出了绿色产业领域存在的投资机会。

　　绿色金融快与慢

　　2015年通常被认为是绿色金融发展元年，在这五年当中，绿色金融已从最初的爆发期步入一个相对稳定的增长阶段。

　　“我想这并不是坏事，在稳步增长阶段当中，一些较为靠谱的实际工作能够得到更好的落地和推进。“王琳晶称。

　　中国的绿色金融发展已经走在世界前列。从总量上看，绿色金融实现了蓬勃发展，无论是绿色贷款、绿色债券，还是绿色ABS、股权投资，都有不同程度的推进，然而现实中绿色融资的缺口仍然较大。

　　“绿色融资所占比重总体比重不到5%。要满足目前的绿色发展需求，至少需要绿色金融规模扩大一倍甚至更多。”据王琳晶介绍，机构测算出当前各种形式的绿色融资规模加起来大概在10万亿人民币左右，然而金融机构总资产的规模在200多亿，所占比重仍然较小，不过这也说明绿色金融发展的潜力非常巨大。

　　另一个现状是绿色金融发展的结构不平衡，主要以间接融资为主。王琳晶表示，在所有融资的形式当中，以绿色贷款为代表的的间接融资所占比重大概在95%以上，绿色债券、绿色股权融资、绿色资产证券化等直接融资的比重不超过5%。

　　造成直接融资比重较小的原因何在？

　　绿色债券具有一定的代表性。王琳晶结合自己的观察，指出一个较为明显的现象：今年上半年贴标的绿债发行数量较去年同期下降，非贴标绿债的发行量却明显增加。

　　王琳晶对此解释道，可以看到绿色债券的需求量仍然较大，但是造成这个现象的原因在于绿色债券的发行标准较高。以绿色企业债为例，相比普通公司债来说，发行门槛仍然较高，发行企业宁愿诉诸于比较便利的普通债券，或者发行非贴标的债券，也不愿意发行绿色贴标债券。因为贴标意味着要将100%的资金用于绿色项目。加之现在有一些所谓绿色债券的支持政策，实际上具有一些限制性，所以绿色债券的发行量一直很难有明显增长。

　　另有绿色股权投资，在王琳晶看来发展起来也是比较困难的。近年来可以关注到绿色环保领域的上市公司遭遇了融资上的难题，尤为集中的反映在了环保类公司身上，可以说是举步维艰，即便是实现IPO，之后也无再融资的动作。而对于非上市公司来说，股权融资则更加困难，在二级市场上很难引入合适的战略投资者。

　　谈及如何支持绿色直接融资发展，王琳晶提出两点建议：一是支持绿色直接融资发展，推动专业化的绿色金融机构设立。目前敢于旗帜鲜明地表明自己是绿色机构的很少，当然也是因为以绿色金融现存体量难以支持专营绿色金融机构。二是希望涌现更多绿色股权投资基金，今年国家绿色基金的设立就是一个利好消息。

　　未来已来 机会何在？

　　金融机构开展绿色金融主要遵循的是九部委于2019年推出的《绿色产业指导目录》，这也是全球第一个以中央政府的形式下发的绿色产业指南，涵盖的产业范围较为广泛。

　　王琳晶站在投资者的角度进行了发问：“在目录所涵盖的这些产业领域当中，究竟有哪些投资机会呢？”他总结出三类值得重点关注的行业：

　　第一，传统的节能环保的行业。传统的环保和节能行业加上园林、水务等总共不到200家上市企业，这应该是该行业里最精华的公司，却没有一家市值超过300亿，问题还是在于盈利模式的原因。如果仔细分析，这些公司大多数是施工企业，这一类型向来在资本市场的估值不高，也从客观上体现了这些公司的投资价值。如果能够出现行业整合的趋势，有一个行业整合者能够入局整合起来，也许对他们的估值会有明显的提升。

　　第二，处于新能源生产和消费核心环节的企业最值得关注。资本市场对太阳能(000591,股吧)发电、光伏发电及其上游产业链给出极高关注和估值兑现。前三个季度，主要的一些太阳能产业链厂商股价涨幅在3%，现在价格是去年年底价格的3倍。此外，电动车企业的表现在今年比较突出，国内很多电动车厂商纷纷在美股上市，也有较好的股价体现，资本市场深圳对一些还在巨额亏损的企业给出上千亿的估值。

　　第三，看好绿色服务业。尽管目前规模不大，但已成为主流和关注点，主要是因其具有轻资产、分散的特点，绿色检测、认证、咨询等也包括在内。如果能把这些服务的力量整合成为一个庞大的绿色服务产业集团，未来发展空间还是比较大的。