银行股权投资分析报告：27家银行“破净”，6成股权流拍，银行股权不香了？

　　中小银行股权拍卖再度引起关注。

　　11月10日，开业不足半年的锡商银行将有3.7亿股股份被拍卖。中小银行股权拍卖出现提速，根据阿里拍卖的信息，今年以来已经有2136条银行股权拍卖的信息，包括成交、流拍、中止和即将拍卖的股权，其中流拍股权占比达到6成。

　　对此现象，有分析人士称，随着监管层大力度整治、查处、清理违法违规的自然人或法人代持股东，不排除银行股权转让、拍卖等情况未来大量出现。

　　江苏、山东、浙江三地的拍卖数量占比较大

　　阿里拍卖网信息显示，11月10日，锡商银行将有37笔1000万股股份（共计3.7亿股）进行拍卖。每笔起始价为1000万元，相比1428万元的评估价，基本是7折。这37笔标的所有人均为江阴澄星实业集团有限公司（简称“澄星集团”）。锡商银行是全国第十九家、江苏第二家获批筹建的民营银行。4月16日，锡商银行开业。不过，其开业以来的盈利情况不容乐观。截至8月31日，锡商银行营业收入为0.38亿元，净利润亏损0.23亿元。

　　锡商银行可谓生不逢时， 成立时恰好碰上新冠肺炎疫情，众多中小企业在这波疫情中步履维艰。

　　通常来看，民营银行在初创时期，成本支出相对集中，银行亏损属于正常现象，随着银行业务的发展，财务收支会逐步回归常态。

　　拍卖平台上披露的执行裁定书显示，锡商银行第二大东江阴澄星集团并未按规定将被冻结的股份质押给无锡东弘园林景观工程有限公司，因未自动履行生效法律文书确定的义务，因此导致手上的锡商银行股权将被司法拍卖。

　　截至目前，锡商银行共有8家股东，包括兴达投资集团有限公司、红豆集团等企业，其中红豆集团持股比例25%，为该行第一大股东。

　　从区域来看，江苏、山东、浙江三地的拍卖数量占比较大，分别为1223例、1137例、815例。拍卖标的价格相差明显，最低只需几千元；最高拍卖价格达则达到数亿元。

　　一级市场：冷热不均6成股权流拍

　　从拍卖结果来看，资本对银行股权投资冷热不均，有6成银行的股权最终流拍。不过，也有部分银行的股权被追捧。如云南洱源农村商业银行的股金，被围观2311次，延时105次，最终以240.5万成交，比201.8万高出不少。宁波鄞州农村商业银行的3万股股权9月22日拍卖时，也出现了 9613次围观；延时38次，起拍价为18万元，最终成交27万元。

　　“受到追捧的银行股权，多是一些沿海发达地区的银行，或者上市银行和拟上市的银行，资质相对较好。而频频遭遇流拍的则是一些欠发达地区的银行股权，虽然几经折价，但仍无人问津。”私募排排网未来星基金经理胡泊对21世纪经济报道记者表示。

　　民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬对21世纪经济报道记者说，今年受到疫情等多重因素影响，银行资产质量可能出现下滑，不良率或将提升，让市场对于银行股权价值评估更加谨慎，导致今年银行拍卖流拍频繁。

　　苏宁金融研究院高级研究员赵一洋认为，对银行股权有需求的投资者通常是机构投资者，大额交易一般选择地方金交所等渠道，通过阿里拍卖平台交易的主体，仍是少数。

　　中期研究院高级研究员汤林闽认为，由于拍卖的银行股权绝大部分缺乏流动性，短期投资者不感兴趣，只有长期投资者有投资意愿。但很多农商行、城商行的经营业绩并不理想，有的甚至财务状况都不透明。而且即使经营业绩光鲜亮丽，也不能说明该银行确实值得长期投资，包商银行事件这样的极端情况虽只是个例，但严重冲击了市场信心。

　　再次，银行业的发展前景受到较大挑战。当前更高水平的对外开放已经提速，金融业扩大对外开放的程度在不断提高，落地的速度也越来越快，国内金融业受到外资的冲击将大大加强。

　　二级市场：仍有27只银行股破净

　　拍卖市场上的银行股权遇冷，上市银行的股权表现也不佳。

　　截至目前，仍有27只银行股破净，破净程度最深的是华夏银行(600015,股吧)，最新市净率仅0.46倍；其次是交通银行为0.48倍。

　　上市银行正尽力维护股价。如长沙银行(601577,股吧)6月20日发布关于稳定股价措施实施完成的公告称，2020年6月17日至6月19日，该行第一大股东长沙市财政局以自有资金通过集中竞价方式增持本行股份496.39万股，占总股本的0.1451%；该行副行长伍杰平通过集中竞价方式增持本行股份1.77万股，增持资金13.95万元。

　　截至2020年6月19日，增持计划实施期间长沙市财政局累计增持股份1000万股，累计增持股份占长沙银行总股本的0.2923%，累计增持资金7869.87万元，增持后长沙市财政局持有长沙银行股份6.76亿股，占该行总股本的19.78%；该行现任董事（不含独立董事及第一大股东提名或推荐的董事）、高级管理人员、监事长、纪委书记共18人累计增持24.38万股，累计增持金额190.42万元。

　　邮储银行9月中旬公布，2019年12月10日至2020年9月10日，控股股东邮政集团通过上海证券交易所交易系统买入方式累计增持该行约8.7亿股，增持金额45.71亿元人民币。增持股份数已达到该行已发行普通股总股份的1%。是次权益变动后，邮政集团持有该行股份比例从64.21%增加至 65.21%。

　　不过从目前的情况来看，效果不佳，胡泊认为，在目前的流动性环境下，市场对整体坏账率的容忍度在不断提高，这意味着部分银行的潜在坏账率是逐渐增高的，这一负面因素最直接的体现就是，银行股权流拍和银行股票吸引力下降。