“麻辣粉“超额续作风格依旧 央行释放“稳货币”信号

　　央行持续释放中长期流动性，“紧货币”或将得到缓解。

　　10月15日，央行开展5000亿元1年期MLF操作，中标利率2.95%，与上月持平。考虑到10月有2000亿元MLF到期，央行向银行体系净投放3000亿元中长期流动性，这已经是央行连续三月超额续作MLF。

　　分析人士普遍认为，受结构性存款压降和资金向股市分流等因素的叠加影响，当下银行负债端压力不小。虽然8月以来以DR007为代表的短期市场利率不再上行，但是同业存单发行出现“量价齐升”迹象，银行对中长期资金的需求旺盛，由此导致MLF超额续作。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，10月MLF超额续作，意味着央行正在释放“稳货币”信号，展现出遏制市场利率上行势头的政策意图，有助于稳定市场预期。另一方面，市场利率持续上行，不利于银行持续下调企业实际贷款利率。

　　在王青看来， 10月中期市场利率也有望结束此前的持续上升过程，资金面将由“紧”转“稳”，这意味着5月中下旬以来的“紧货币”过程有望告一段落。

　　方正证券首席经济学家颜色表示，MLF利率不变符合预期。货币政策以稳为主，不会过于收紧，在流动性方面根据需求给予足量流动性支持。在宏观经济持续向好，供需两侧修复情况良好的情况下，央行将继续实施常态化货币政策，松紧适度。

　　受货币政策导向影响，市场普遍认为短期内不会实施降准。今年以来，央行通过结构性货币政策工具共向市场释放1.75万亿元的流动性，多次强调不搞“大水漫灌“，降准虽然是补充中长期流动性的最直接手段，但会释放较为强烈的货币宽松信号，不符合当前政策目标，因此央行优先选择通过MLF操作阶段性地向银行体系注入中长期流动性。

　　人民银行货币政策司司长孙国峰在昨日第三季度金融统计数据发布会上表示：“我国经济运行正处于向高质量发展转变的关键期，货币政策坚持稳健取向不变，更加灵活适度，更加精准导向，以中国特色社会主义制度优势的确定性应对各种不确定性，完善跨周期设计和调节，维护正常货币政策空间，平衡好内外部均衡，处理好短期和长期的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。”

　　MLF操作利率是LPR报价的参考基础。本月MLF操作利率保持不变，意味着20日公布的LPR报价也将保持不变。近期银行平均边际资金成本难现明显下行，下调LPR报价加点的动力不足。

　　王青认为，考虑到当前经济修复势头良好，以房地产调控加码为标志，政策面更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡，10月MLF操作利率保持不变并不出乎预料。预计若短期内不发生重大外部冲击并严重干扰经济复苏进程，年底前MLF操作利率都将保持稳定。