65亿包商银行二级债全额减记 中小银行“补血”压力加剧

　　因发生“无法生存触发事件”，包商银行已发行的65亿元“2015包行二级债”本金实施全额减记，并对任何尚未支付的累积应付利息不再支付，这将成为国内银行二级资本债发行历史上首例本金全额减记。

　　实际上，早在包商银行被接管开始，地方银行信用风险就逐步暴露，投资者对于中小银行资本工具投资热情下降，银行二级资本债融资成本也在逐步上升，部分银行暂停债券发行。11月16日，福建海峡银行就发布公告称，由于市场出现波动，取消发行“20海峡银行二级02”。

　　尽管发行难度上升，但银行二级资本债发行规模仍在快速增长。据wind数据显示，仅1月份至11月16日，银行发行的二级资本债券就有57只，发行规模达5995.8亿元，发行规模已超2019年全年水平。

　　银行二级债首次被减计

　　11月13日，包商银行以其自身的名义在中国货币网发布关于对“2015年包商银行股份有限公司二级资本债”本金予以全额减记及累积应付利息不再支付的公告。

　　公告显示，包商银行于11月11日接到《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于认定包商银行发生无法生存触发事件的通知》(以下简称“《通知》”)。《通知》称，2019年5月24日，中国人民银行、中国银保监会对包商银行实施接管。在接管期间，经清产核资，确认包商银行已严重资不抵债，无法生存。根据《商业银行资本管理办法（试行）》等规定，中国人民银行和中国银保监会认定包商银行发生“无法生存触发事件”。

　　包商银行公告中指出，该行依据规定及《2015年包商银行股份有限公司二级资本债券募集说明书》（该债券简称“2015包行二级债”）减记条款的约定，于11月13日（减记执行日） 对已发行的65亿元“2015包行二级债" 本金实施全减记，并对任何尚未支付的累积应付利息（总计5.85亿元）不再支付。

　　依据公告，该行已于11月12日通知中央国债登记结算有限责任公司，授权其在减记执行日进行债权注销登记操作。

　　实际上，早在去年5月份包商银行因出现严重信用风险，被人民银行、银保监会联合接管后，该行的二级资本债券兑付风险就已引起市场关注。

　　东方金诚金融业务部助理总经理李茜分析，由于包商银行已提起破产申请，市场上对包商银行二级资本债的减计已有预期。预计短期内对中小银行，尤其是资产质量较差的中小银行发行资本补充工具产生一定的影响。但从长期来看，此次事件打破了二级资本债券的“刚性兑付”，有助于促进资本补充工具发行定价更为合理和市场化，有利于债券市场健康发展。

　　中国银行研究院高级研究员熊启跃认为，二级资本工具减记在中国银行业发展历史上是首次出现，以往被认为是低风险投资的资本工具发生全额减记，给投资者起到了警示教育作用。

　　二级债发行难度上升

　　实际上，近年来银行二级资本工具发行难度持续上升。本次“2015包商二级债”减记后，将进一步提升中小银行资本工具的发行难度。

　　李茜表示，随着本次二级资本债的减记实施，市场更聚焦于银行的经营能力、资产质量和信用风险，二级债的“信用分层”现象将持续演化。

　　光大证券(601788,股吧)银行业首席分析师王一峰向记者分析，自包商银行事件以来，已有数家中小银行宣布不予赎回二级资本工具，严重打击了市场对于中小银行资本工具投资的信心，信用利差曾经一度大幅度走阔，资本债券发行也在包商事件之后出现了阶段性冻结。“此后，锦州、恒丰、甘肃等银行事件对中小银行资本工具发行产生了系统性影响，造成中小银行资本补充难、资本工具发行成本高、市场化投资需求少。”

　　王一峰亦指出，现阶段中小银行资本工具定价较高，主要是因为各类银行资本工具均不得设置赎回激励条款，发行人不予赎回（或中止派息）不构成违约；投资者对发行银行赎回二级资本工具，“借新还旧”一级资本工具的预期是不稳固的，因此只能认为大型银行的资本工具不存在信用风险。

　　据某股份制银行投行部业务人士透露，包商银行接管事件出来后，银行发行二级资本债的准入门槛明显提高，大型银行基本不会销售小银行的资本工具，城商银行、农商银行等中小银行发行二级资本工具的难度、信用溢价都大幅提升，投资者认购积极性也受到较大影响。

　　多位银行投行业务人士也均表示，目前银行对购买银行债券较以往审慎，很多地方银行债券并不太受欢迎，主要是考虑信用风险问题。

　　“业绩表现不佳、资质较差的地方银行，二级资本工具发行难度更大，近来实际上已有多家银行放弃发行计划。”上述股份制银行投行部业务人士表示。

　　11月16日，福建海峡银行就发布公告称，由于市场出现波动，取消发行“20海峡银行二级02”。

　　熊启跃表示，目前银行二级资本工具流通性较低、投资者尚待丰富。银行持有资本工具的风险权重较高。监管部门仍需要进一步提高债券市场广度和深度，丰富投资者，提高债券流动性。

　　银行亟待资本补充

　　尽管银行二级资本债发行难度增加，今年以来银行发行二级资本工具补充二级资本的热度仍在上升。

　　据wind数据显示，仅1月份至11月16日，银行发行的二级资本债券就有57只，发行规模达5995.8亿元，涉及银行47家，其中仅城商行和农商行就有30家，而2019年全年商业银行次级债发行规模为5955亿元。

　　发行难度和成本趋高的背景下，商业银行二级资本债发行规模为何快速增长？熊启跃认为，二级资本工具目前仍是中小银行主要资本补充工具，受业务发展及不良上升等因素影响，商业银行尤其地方城商行、农商行资本压力非常大，但核心资本补充渠道受限，通过二级资本工具补充二级资本成为当前地方银行缓解资本压力较快且有效的途径。

　　邮储银行研究员娄飞鹏也向记者分析，一方面是利润增速下降，通过利润留存内源补充资本难度加大；另一方面，外源资本补充工具，如上市银行发行可转债补充一级资本面临可转债转股比例较低的问题，无法切实发挥补充资本的作用。“银行股估值较低也从股权定价等方面增加了IPO补充资本的难度。”

　　今年以来，监管部门就先后多次通过多种方式鼓励商业银行补充资本，增强抵御风险和信贷投放能力。

　　今年5月，金融委办公室发布11条金融改革措施，指出下一阶段将出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，进一步推动中小银行深化改革，加快中小银行补充资本，坚持市场化法治化原则，多渠道筹措资金，把补资本与优化公司治理有机结合起来。

　　在11月6日举行的银保监会国务院政策例行吹风会上，中国银行保险监督管理委员会首席律师刘福寿指出，下一步将有序推进中小银行改革和风险化解，压实各方责任，针对不同类型、不同风险的机构，按照“一企一策”的原则有序推动，拓宽风险处置和资本补充的资金来源，多渠道补充资本。

　　在熊启跃看来，目前中小银行最首要的任务是修复资产负债表。地方银行资本紧缺最主要的原因是前期业务的非理性扩张，没有形成良好的内源资本补充循环机制和风险管控能力，银行业经过多轮资本补充，依然面临资本补充压力。现阶段地方银行更应审慎开展各项业务，加大不良资产处置力度，通过兼并重组提升竞争力。

　　王一峰建议，对于中小金融机构的资本补充及风险化解，需要有系统性方案，如提高市场化定价程度，进一步吸引更多的投资者进入，培育多元化投资机构等。