央行等量平价续作“麻辣粉”1000亿元分析师：降准降息仍在工具箱，LPR利率仍有下调空间

每经记者 肖世清 每经编辑 陈星

7月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1年期1000亿元中期借贷便利（MLF）操作和7天期30亿元公开市场逆回购操作，利率分别为2.85%和2.10%，同此前保持一致。

由于本月MLF到期量为1000亿元，因此实现资金零投放零回笼。《每日经济新闻》记者注意到，近几个月来，央行开展MLF操作均延续了等量平价续作模式。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月MLF操作既未加量也没有缩量，主要源于当前市场流动性仍处于略高于合理充裕水平，无需MLF加量补水；7月以来监管层正在通过其他政策工具引导市场利率适度上行，同时从稳定市场预期、助力经济修复角度出发，7月MLF操作也未缩量。

等量续作MLF1000亿元

7月4日以来，央行在开展逆回购操作时，将单日操作规模缩降至30亿元，为今年以来最低值。为此，市场对本月MLF操作是否会缩量也颇为关注。

从今日公布的数据来看，央行开展1000亿元MLF操作，本月到期量亦为1000亿元。因此，7月MLF操作实为等量续作。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华通过微信对记者表示：“MLF等量平价续作，主要是近期市场利率维持低位，流动性宽裕略偏多；近期公布的金融数据显示，M2同比与社融增速与名义GDP增速基本匹配，国内货币供应量基本适度，企业与居民的信贷需求稳步回暖；加之，近期海外市场波动剧烈，央行政策短期转向观望。”

“尽管近期市场流动性偏多，央行继续开支等量对冲，释放央行维护银行体系流动性保持合理充裕，助力银行体系加大实体经济支持力度；同时，避免流动性过度充裕。后续央行公开市场操作需关注银行间市场利率水平。”周茂华称。

在王青看来，近期央行正在通过缩减逆回购和国库定存规模等方式，释放引导市场利率中枢适度上行信号，这进一步降低了7月MLF加量操作的必要性。不过，当前仍处于经济修复初步阶段，从稳定市场预期，持续推动宽信用等方面考虑，7月央行也未实施MLF缩量操作。

记者注意到，在本周国新办举行的新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，目前，银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率DR007在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。未来央行将综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复创造适宜的货币金融环境。

分析师：降准降息仍在工具箱

本月MLF利率也维持不变，仍为2.85%。

王青认为，7月MLF利率保持不动，显示当前各类稳增长政策处于落地实施阶段，经济回升势头已经确立，货币政策总体上处于观察期；同时，在美联储较快收紧货币政策背景下，这也有助于“兼顾内外平衡”。

“7月MLF利率保持不动符合市场普遍预期。”王青判断，下半年政策利率有望继续保持稳定，接下来货币政策稳增长的重点是充分发挥各类结构性政策工具潜力，引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，必要时辅之以降准等数量型措施。

周茂华表示，从趋势看，央行降准降息仍在工具箱，LPR利率仍有下调空间，主要是下半年国内经济稳增长、稳就业压力仍不小，政策需要加大实体经济薄弱环节、制造业、重点项目等重点领域支持，促进消费、投资加快恢复，加快供需恢复平衡。如果后续经济数据显示，消费、投资复苏进度不理想，可能进一步触发央行动用降准、降息工具。

周茂华认为，下半年继续落实好已出台的政策措施，是否触发央行进一步推出增量政策工具，还需要关注后续消费、投资恢复情况，从我国需求及供应基础条件看，国内物价整个温和可控，政策保持独立；同时，维护存款市场正常竞争秩序，引导银行金融机构加强资产负债管理（防范化解风险，加强负债成本管理，优化信贷结构等），挖掘LPR改革潜力，有效降低实体经济综合融资成本。

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