1年期5年期以上LPR“双降”，业内预计未来5年期将延续更大幅度下调势头

　　导语：业内认为接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头，或类似5月份的单独下调，预计年内5年期LPR报价还有15至20个基点的下调空间。

　　8月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期以上LPR较上一期均有所下调。其中，1年期LPR为3.65%，下调5个基点，5年期以上LPR为4.3%，下调15个基点。

　　业内人士指出，8月LPR报价如期下调，市场因素和政策面推动下，5年期LPR报价降幅更大。这意味着在政策性降息引领下，新一轮稳增长、稳楼市措施正在加码，重点指向提振宏观经济总需求。同时，此次LPR下降后，业内认为未来仍有下调空间。

　　五年期LPR再降15个基点

　　实际上，8月15日MLF利率下调后，本月LPR报价下行已在预期之内。值得关注的是，此次5年期LPR报价降幅更大，1年期降幅较小。

　　“5月15bp的调降幅度超出市场预期，带动地产销售有所好转。但在当前地产销售再度转弱、居民加杠杆意愿持续低迷和稳增长压力依然较大的情况下，5年期以上LPR报价再度大幅下调15bp，有助于缩窄与往年房贷执行利率的差距，提振宽信用进程。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。

　　光大银行(601818)金融市场部宏观分析师周茂华指出，此次属于非对称下调LPR利率，一方面，金融机构全面降低实体经济贷款成本，意在刺激宽信用，促进内需加快恢复；另一方面，5年期利率下调幅度相对更大，是针对目前经济复苏中突出问题，加大稳楼市金融支持力度。

　　东方金诚分析指出，首先，当前居民房贷利率仍处相对较高水平，需要较大幅度下调5年期LPR报价，为房贷利率进一步下行铺平道路。其次，在经历二季度的大幅下调后，当前多地房贷利率已调至5年期LPR报价决定的最低值附近，接下来为推动房贷利率进一步下行，需要5年期LPR报价先行较大幅度下调。另外，当前银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。由此，为保障银行经营稳健性，并为5年期LPR报价更大幅度下调创造条件，8月1年期LPR报价下调幅度仅为5个基点。

　　“整体上看，8月LPR报价下行体现了在政策性降息（MLF利率下调）引导下，企业和居民贷款利率将出现新一轮较快下调趋势，进而带动有效信贷需求回升，以宽信用支持稳增长的政策意图。这意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后，新一轮稳增长措施正在加码，其重点也正在由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力，转向更大力度地提振消费、投资等宏观经济总需求。”东方金诚指出。

　　LPR下调有何影响？

　　对于新一期LPR报价利率下调的影响，温彬表示，1年期LPR下调，也将带动其他期限的贷款利率下行，一方面有助于进一步降低企业融资成本，提振预期信心，帮助企业加快恢复和稳健运行，带动投资修复性增长；另一方面，也将继续降低社会融资成本，减轻企业发债融资成本和偿债压力，保持各融资渠道稳定。

　　周茂华也表示，LPR利率下调有助于引导金融机构下调个人和企业融资成本，稳定市场对经济复苏前景预期，提振个人和企业融资需求。其中，5年期LPR利率下调，将直接降低制造业行业企业和居民商品房购房成本。其同时指出，金融机构贷款利率下调，银行净息差缩窄，势必推动银行金融机构加大负债端管理，通过优化负债结构，稳定负债成本。

　　东方金诚指出，8月5年期LPR报价降幅更大，1年期降幅较小，表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的关键。

　　温彬认为，5年期以上LPR下降幅度较大，有助于扭转市场预期、促进楼市回暖，并有利于消费回升。一方面，LPR调降有助于降低购房成本，增强购房意愿，提振房地产销售。另一方面，LPR调降也有助于降低存量房贷利率，延缓居民降杠杆节奏，并在房贷利息节约下提升消费预期，助力消费回升。

　　未来LPR走向如何？

　　此次LPR利率下调后，业内认为未来仍有空间。

　　关于未来LPR报价走向，东方金诚预计，下半年仍有一定下调空间，其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。

　　东方金诚研报指出，根据存款利率市场化调整机制，商业银行要参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。可以看到，在8月15日MLF利率下调10个基点后，10年期国债收益率已出现类似幅度下行，而本次1年期LPR报价也同步下调5个基点。这意味着后期银行存款利率将出现5-10个基点左右的下调。

　　考虑到未来一段时间市场利率仍将处于较低水平，东方金诚判断接下来报价行有动力在MLF利率不动的条件下，压缩LPR报价加点。

　　“其中，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求，改善市场预期，缓解经济下行压力的关键，接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头，或类似5月份的单独下调。我们估计，年内5年期LPR报价还有15至20个基点的下调空间。”东方金诚表示。

　　值得一提的是，日前召开的国务院常务会议也指出，完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

　　此外，周茂华认为，从目前国内实体经济面临困难与挑战看，降息政策需要与财政、产业等政策配合，起到缓解企业经营压力效果。精准防疫，落实好保供稳价措施，纾困助企、稳增长政策，保持物价稳定，就业持续改善，内需稳步恢复。