平安理财总经理张东：通胀短期带来风险，中长期带来投资机会

　　8月20日，中国财富管理50人论坛（CWM50）举行50人论坛2022夏季峰会，会议主题为“金融助力稳增长与财富管理高质量发展”。会议邀请相关政府部门领导、专家学者、行业领袖共同交流探讨，为当前形势下增强金融支持稳增长效能、助力经济复苏、进一步推动金融与财富管理行业高质量发展建言献策。

　　会上，平安理财总经理张东表示，通胀短期带来风险，中长期带来投资机会。通胀对投资构成风险主要有两个作用路径：一是通胀引发货币紧缩，冲击资本市场；二是通胀导致实体经济利润重新分配，影响企业盈利。

　　张东表示，从国内产品长期表现来看，资管产品的长期表现可以战胜通胀。2010年以来，理财产品甚至现金理财的平均预期收益率普遍超过以CPI表征的通胀水平，只有极少数月份除外。

　　张东认为，对于理财行业，除了通胀还面临其他挑战：

　　一是低收益环境下，如何维持理财产品收益的竞争力。银行理财历史收益率偏高有其特殊背景，资管新规以来，打破刚兑\资金池、去非标和净值化后的理财产品，其收益率已走出下行态势。今年以来，国内结构性去杠杆的背景下经济下行压力加大、资金面被动宽裕，市场资金和长债利率均下台阶，信用利差极度收窄。客户预期回报没有同步调降，固收类理财产品规模继续扩张，固收资产收益率下行，要维持理财产品的收益率和吸引力，达成目标的投资难度上升。

　　二是面对更加不确定性的市场，如何控制波动。当前进入了不确定性更高的宏观市场环境，宏观风险如地缘政治、产业链重构等已经明显上升并逐步发酵，国内产业新老交替、动能切换。今年3、4月份股市大幅波动，理财产品破净、负收益比例上升，引发了投资者较大关注。从理财从业人员思考认为，理财产品的净值化转型必然会带来一些波动，但是从投资者的持有体验看，是否要控制住波动？

　　理财行业面临的挑战是收益与波动的两难，那么如何破局？张东称，首先，要把握客户低风险投资的理财需求。理财投资者风险偏好较低，根据银行业理财登记托管中心2021年年末的数据，低风险、中低风险投资者占比90%以上。这种客户结构对理财产品净值的宽幅波动是估计不足的，所以要紧扣客户稳健的理财需求，以此为出发点布局产品和投资。其次，以理财产品为载体，提供财富解决方案。理财区别于公募和市场其他的资管类产品，理财产品自带解决方案，也是基于资产配置下帮客户做了风险偏好的配置和方案。

　　张东结合平安理财的实践经验谈到：一是以清晰的产品定位，应对不确定性市场。二是锚定风险，以多元化配置增厚收益、管理波动。对每类产品设定波动和回撤目标，锚定好产品的风险水平，可大概率保证客户的持有体验。在风险锚定之后，积极探索每类产品在多资产、多策略的扩容空间，比如说固收方面从纯债到可转债、权益方面从精选公募到行业到量化指增、另类方面从商品策略、量化中性到CTA等等。三是以系统化的配置，应对不确定性市场。现在理财公司都在做系统化的配置，基于这么大的管理规模，要想建立一个科学决策的、基于资产配置的角度下、完善产品风格的投资框架，必须要建一个比较好的系统。