LPR利率“按兵不动” 5年期以上利率还会下降吗？

全国银行间同业拆借中心10月20日公布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR利率为3.65%，5年期以上LPR利率为4.3%，与上月持平。

本月LPR利率“按兵不动”总体符合市场预期。本月17日，央行等额平价续做1年期中期借款便利（MLF）。由于LPR利率与MLF利率挂钩，因此在MLF利率未做调整的背景下，10月LPR报价的定价基础没有发生变化。

不过，由于部分地区居民住房消费需求仍然较为疲软，房地产市场未出现“金九银十“现象，因此市场对5年期以上LPR下降仍有预期。有市场人士认为，今年内5年期以上LPR利率仍有进一步下降空间。

10月LPR利率连续两月“按兵不动”

根据全国银行间同业拆借中心的数据显示，LPR利率自8月非对称下调之后，已连续两月未动。不过，市场普遍认为这符合此前预期。

民生银行首席经济学家温彬认为，信贷有效需求回升是本月LPR报价保持不变的主要原因。他认为，随着一系列稳增长政策加快落地实施，9月金融数据明显改善，信贷有效需求回升，信贷结构优化。后续政策效果还将继续显效，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。

根据央行公布的金融统计数据显示，9月份新增人民币信贷2.47万亿元，同比多增8108亿元。9月信贷增长同比大幅增加，超出市场预期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦表示，9月金融数据反映国内纾困助企、稳增长政策效果明显，实体经济融资需求明显改善，货币环境保持适度宽松，继续为经济提供有力支持。

东方金诚首席宏观分析师王青还指出，当前银行净息差已创历史新低，加之近期DR007以及商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了报价行主动压缩LPR报价加点的动力。

不过，与1年期短端利率不动的一致预期相比，此前有市场机构认为，涉及房贷利率的5年期以上LPR利率或在10月份单独下调，但本月这一利率依然有变化。

王青认为，9月末楼市利好政策“三箭齐发”，其中包括允许部分符合条件的城市取消当地新发放首套住房贷款利率下限，以及下调首套房公积金贷款利率。目前正处于政策效果观察期。

周茂华亦表示，相关数据显示居民中长期贷款边际改善，反映楼市销售呈现筑底回暖迹象，或是本月5年期以上LPR利率暂未变化的因素之一。

此外，温彬还指出，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，通胀的全面性和黏性大大增强，进一步推升美联储继续大幅加息75bp的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。

1年期LPR利率调整必要性下降

LPR利率已保持两月未动，业内人士认为，今年以来LPR已经多次下降，1年期LPR累计下降2次共15个基点，其中8月1年期LPR刚刚下调5个基点。LPR利率对贷款利率的引导作用正在显现。

招联金融首席研究员董希淼认为，目前贷款利率已经处于历史低位。央行公布的2022年第二季度货币政策执行报告显示，6月企业贷款加权平均利率为4.16%，较去年同期下降0.42个百分点，处于有统计以来低位。因此，降低LPR虽有必要但并非当务之急。

温彬亦认为，二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现，因此短期内LPR报价再次下调的动力不强。

但周茂华认为，LPR利率仍有空间。他进一步解释道，从国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。

不过，LPR利率稳定或无碍金融机构加大实体经济支持力度。

周茂华表示，未来金融机构应着力在实体经济融资“面、量和价”方面下功夫，稳步拓宽融资覆盖面，让更多受困企业、小微企业、制造业等获得融资。同时，挖掘LPR改革潜力，合理降低实体经济融资成本，尤其是小微企业、制造业和基建等重点领域；合理引导中长期贷款，加大制造业、基建等项目支持，促进投资、带动就业，促进内循环，扩大有效需求，以助力稳定经济大盘。

5年期以上LPR利率年内或仍有下降可能

今年以来，5年期以上LPR累计下降3次共35个基点。但市场预期，年内LPR利率或仍有进一步下降的空间。

董希淼认为，今年以来，金融管理部门两次对首套住房贷款利率下限进行调整，有助于降低居民住房消费支出、提振居民住房消费需求。但在部分地区，居民住房消费需求仍然较为疲软，房地产市场未出现“金九银十”现象。因此，市场对5年期以上LPR下降仍有预期。

根据9月份30城新商品房每日成交面积数据显示，受上年同期基数下行带动，楼市销量同比降幅略有收窄，但销量水平与前期相比并未出现明显改善，楼市“金九”成色不足。

“进入10月，30城销量环比未现改观，楼市仍在延续低迷状态。”王青认为，除疫情带来的短期波动外，房地产下滑是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在。这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的主要发力点。

王青还指出，当前房贷利率已处于历史低点附近，但无论是与企业贷款利率对比，还是从名义经济增速角度衡量，居民房贷利率都处于偏高水平。而在经历二季度的大幅下调后，多地房贷利率已降至5年期LPR报价决定的最低值附近。因此接下来为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期以上LPR报价先行下调。

“为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，年底前5年期以上LPR利率仍有下调空间。”王青预计，年底前即使MLF利率保持不变，5年期LPR报价也有可能再度下调10-15个基点。

此外，董希淼则预计，年内5年期以上LPR还将下降10个基点左右，以进一步激发居民住房消费需求，促进房地产市场平稳健康发展。前期住房信贷政策调整，主要集中在支持刚性住房需求。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 徐超 校对 王心