银行基本面改善现转机

在金融业“挤水分”仍在延续的背景下，银行信贷投放节奏趋于均衡，同时政府债发行加速、结构性货币政策工具加码，叠加负债端成本优化成效逐步释放，严禁“手工补息“继续带动存款成本下行，有望为银行基本面带来改善契机。

由于中国目前尚未建立起完善的信用体系，没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资，企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题。

当前，实体经济80%以上的资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道，在中国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下，间接融资仍将是中国的核心融资渠道。由此可见，中国金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道。

货币政策聚集重点领域

最新公布的5月经济数据尚在复苏中，需求端仍然偏弱。5月工业增加值同比增长5.6%，低于4月增速但高于2023年同期；固定资产投资同比增长7.92%，增速较4月小幅扩大，主要得益于制造业投资的带动，5月当月环比转正，增速为2.87%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，低于2023年同期，尚处于修复过程中；出口金额同比增长7.6%，较 4月回升，主要受2023年同期低基数的影响；PMI为49.5%，降至荣枯线以下。

随着经济数据的持续修复，结构性货币政策工具有望加码，货币政策继续聚焦重点领域。

央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放；完善市场化利率形成和传导机制，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时要深化金融供给侧结构性改革，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等新设立工具落地生效。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。

会议还指出，落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。坚持“两个毫不动摇”，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。

从会议内容来看，货币政策导向基本保持不变，继续兼顾“总量+结构”，信贷投放预计保持平稳，降准降息概率仍存，同时持续聚焦重点领域和薄弱环节，科创、小微、绿色信贷有望保持较高景气度。

此外，随着设备更新改造再贷款财政贴息政策的落地，此举或将稳定银行息差、优化信贷结构。

财政部、国家发改委、央行和国家金融监管总局联合发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，经营主体按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》要求实施设备更新行动。银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。

本轮设备更新改造再贷款财政贴息是对结构性货币政策的进一步创新，有利于落实深化金融供给侧结构性改革、做好五篇大文章的政策导向，降低企业融资成本，加速发展新质生产力，同时通过优化银行负债端成本的形式为资产端收益率下行打开空间，对稳定银行息差、优化信贷结构、加大对实体经济的支持力度将产生积极影响。

中国人民银行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》（下称“《工作方案》”），《工作方案》围绕培育支持科技创新的金融市场生态，提出一系列有针对性的工作举措。全面加强金融服务专业能力建设，支持银行业金融机构构建科技金融专属组织架构和风控机制，完善绩效考核、尽职免责等内部制度。将中小科技企业作为支持重点，完善适应初创期、成长期科技型企业特点的信贷、保险产品。打造科技金融生态圈，鼓励各地组建科技金融联盟，支持各类金融机构、科技中介服务组织等交流合作，为科技型企业提供“天使投资—创业投资—私募股权投资—银行贷款—资本市场融资”的多元化接力式金融服务。

《工作方案》针对科技金融运行全过程，强化相关基础制度和机制建设。优化激励引导政策体系，完善科技创新和技术改造再贷款、支小再贷款、科技创新专项金融债券等政 策工具，建立科技金融服务效果评估机制，充分调动金融机构积极性。建立健全科技金融标准体系和统计制度，完善常态化投融资对接、信息共享、创新试点、风险分担和防控等配套机制，增强金融支持精准性和可持续性。

《工作方案》的落地有助于促进配套政策措施出台，叠加结构性货币政策工具发力，有望引导金融加大对科创领域的信贷支持，优化信贷结构，拓展增量业务空间，更好地服务实体经济高质量发展的需求。

截至2024年一季度末，科技型中小企业本外币贷款余额为2.7万亿元，同比增长20.4%，比同期各项贷款增速高11.2 个百分点。高新技术企业本外币贷款余额为14.84万亿元，同比增长13.6%，比同期各项贷款增速高4.4个百分点。

2024年4月，中国人民银行联合科技部等部门设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中，1000亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。首笔科技创新贷款近日已发放，后续其他贷款将陆续投放。

叫停“手工补息”影响存贷两端

5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元，增量由负转正；截至5月末，社融存量391.93万亿元，同比增长8.44%，增速较4月末有所回升。同时，政府债发力，贷款同比降幅扩大：5月新增人民币贷款8197亿元，同比少增4022 亿元；新增政府债1.23万亿元，同比多增6695亿元，主要受专项债发行加速以及超长期特别国债发行落地的影响；新增企业债融资285亿元，同比多增2429亿元；新增非金融企业境内股票融资111亿元，同比少增642亿元；表外融资减少1115亿元，同比少增342亿元；其中，未贴现的银行承兑汇票减少1330亿元，同比少减465亿元。

截至5月末，金融机构人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%，低于4月末的水平；5月金融机构新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。分部门来看，居民部门短期贷款和中长期贷款投放偏弱，同比继续下降。5月新增居民部门贷款757亿元，同比少增2915亿元；其中，新增短期贷款243亿元，同比少增1745亿元；新增中长期贷款514亿元，同比少增1170亿元。

受叫停“手工补息”的影响，短期贷款持续减少，中长期信贷需求偏弱，居民和企业融资需求偏弱，票据冲量延续。5月新增企业部门贷款7400亿元，同比少增1158亿元；其中，短期贷款减少1200亿元，同比少增1550亿元；新增中长期贷款5000亿元，同比少增2698亿元；新增票据融资 3572亿元，同比多增3152亿元；新增非银机构贷款363亿元，同比少增241亿元。

数据显示，叫停“手工补息”的影响仍在延续。5月，M1和M2同比分别变化-4.2%和7%，增速继续走弱，M1-M2剪刀差为-11.2%，较4月扩大。截至5月末，金融机构人民币存款余额293.26万亿元，同比增长6.7%。5月新增金融机构人民币存款1.68万亿元，同比多增2200亿元；其中，新增居民部门存款4200亿元，同比少增1164亿元；企业部门存款减少8000亿元，同比多增6607亿元；新增财政存款7633亿元，同比多增5264亿元；新增非银存款1.16万亿元，同比多增8379亿元。政府债发行加速，带动财政存款改善，同时受叫停“手工补息”的影响，企业活期存款流失，居民存款向理财回流。

在价格方面，6月17日，1年期MLF利率为2.5%，与上月持平。截至6月20日，1年期LPR报3.45%，与上月持平；5年期以上LPR报3.95%，同样与上月持平。在利率持平的的前提下，银行业绩表现承压，息差环比继续下行。

2024年一季度，商业银行合计实现净利润6723.36亿元，同比增长0.66%，增速进一步收窄且低于2023年同期，业绩表现承压。分银行类型来看，国有大行、股份制银行、城商行和农商行净利润同比分别变化-4.57%、1.17%、4.08%和15.59%。股份制银行和农商行业绩增速小幅回升，国有大行和城商行业绩承压，预计主要受信贷规模导向弱化、融资需求疲软和定价下行等因素的影响。银行息差环比小幅下行。

一季度，商业银行净息差为1.54%，同比下降20BP，环比2023年年末下降15BP；其中，国有大行、股份制银行、城商行和农商行息差环比分别下降15BP、14BP、12BP和19BP。

财富管理和数字化转型加速

随着经济结构转型升级以及贷款利率市场化成效的释放，银行传统存贷款业务盈利空间收窄，过去依赖规模增长的模式难以为继。2023年以来，银行信贷投放受短期融资需求修复的影响实现“开门红”，但以基建和地产为核心驱动的规模增长空间逐步收窄。

与此同时，贷款利率市场化的推进进一步降低实体经济融资成本，给银行息差带来压力。2024年一季度，金融机构贷款加权平均利率为3.99%，同比下降35BP。ifind测算数据显示，一季度，42家上市银行平均净息差为1.59%，较2023年年末下降19BP。

在传统业务盈利空间收窄的背景下，银行业务转型加速，中间业务重要性提升，财富管理转型成为业内共识。

相比于表内存贷款业务，以财富管理和投行为代表的中间业务具备资本消耗少、周期性弱、市场空间广阔且利润率相对较高等优点，成为银行布局的重点方向。目前，上市银行的中间业务收入占比处于较低水平，随着上市银行对大零售领域布局的持续深入，客户资产稳步积累，财富管理中长期价值不变，有助于持续增厚中间业务收入。

2024年一季度，42家上市银行的中间业务收入占比为15.51%，仍有较大的提升空间，同时多家银行的零售AUM保持稳步扩张，主要受益于定期存款的高速增长。随着居民存款定期化程度的逐步缓解和理财市场的回暖，部分资金回流利好财富管理业务。

另一方面，随着银行科技投入力度保持高位，银行以数字化重塑经营路径出现分化。在推进数字化转型的过程中，上市银行科技投入规模保持在较高水平，占营业收入的比例稳步提升，人员配置力度也在不断加大。

据不完全统计，2022年，18家A股上市银行累计科技投入1823.13亿元，同比增长 8.66%，增速较2021年有所放缓，但远超营业收入增速，科技投入占营业收入的3.39%，较2021年稳步上升，显示银行对数字化转型的重视力度不减；其中，工商银行、农业银行、中国银行和建设银行的科技投入均维持在200亿元以上，招商银行、交通银行和邮储银行的投入在100亿-200亿元之间，但是占营业收入比例高达4.51%和5.26%，领先同业。在人员配置层面，上市银行加大了对科技人才队伍建设的重视程度。截至2022年年末，国有四大行和招商银行的科技人员数量均在万人以上，多数银行的科技人员数量增速都在10%以上。

国有大行和部分金融科技布局较早的零售股份制银行凭借资金、技术、人力资源、渠道和客群方面的优势全面推进数字化转型，加大对数字基础设施（如数据能力、中台支撑、分布式架构、安全保障和前沿科技研发）和场景生态（如开放银行）的建设力度。

根据艾瑞咨询在《中国银行业数字化转型研究报告》的披露，数字化银行架构已经从单纯的技术赋能业务场景拓展到技术架构、数据能力、业务应用、风险管控和生态开放全方位、全领域，从顶层设计、数字能力和底层支撑和保障能力等方面对银行提出更高要求。

区域中小行受限资源、地域和业务领域的限制，不具备全方位、大规模投入条件，数字化更多体现为对各业务环节的赋能。如南京银行通过对“服务、渠道、产品、营销、运营、风控”各环节进行赋能提升，实现经营管理的全面升级；苏州银行的数字化以业务主导和驱动，推动经营管理转型；杭州银行通过金融科技赋能业务发展和管理提升，全面推进线上线下融合，为客户在各种场景下提供便捷、高效、普惠、安全的产品和服务；江苏银行加强数字化产品创新，构建全行产品资产库，推进数字化营销平台建设，升级迭代拓客营销工具。

在金融业“挤水分”仍在延续的背景下，银行信贷投放节奏趋于均衡，同时政府债发行加速、结构性货币政策工具加码，叠加负债端成本优化成效逐步释放，严禁“手工补息“继续带动存款成本下行，有望为银行基本面带来改善契机。

（作者为专业投资人士）