四家大行溢价发行，资本夯实背后的战略深意是何？

2025年3月30日，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行齐发公告，拟向特定对象定向增发A股股票，合计募资5200亿元。其中，财政部作为核心认购方，包揽中国银行、建设银行全部新增股份，并参与交通银行、邮储银行九成以上定增，总出资额达5000亿元。此次注资规模创历史新高，远超1998年四大行剥离坏账时的专项注资，彰显政策层面对金融体系稳定的强力托底意图。另外，本次注资还有一个核心亮点，就是溢价发行，反映市场对国有大行长期价值的认可。

那么本次资本夯实的战略深意是什么呢？根据东北证券的研究报告，可以看出：此次注资不仅是短期资本补充，更是金融供给侧改革的深层布局；同时，化解债务风险，撬动信贷杠杆。孙国峰等学者过往研究表明，资本充足率高的银行补充资本后，信贷增速可提升15%-20%。再者，优化资本结构，稳定分红预期。2020年后国有行分红率持续高于核心一级资本内生增速，导致资本内生比例下降。此次定增直接提升核心资本占比，为长期稳定分红提供保障。尽管短期股息率小幅回落，但资本夯实后盈利韧性增强，长期分红稳定性更受关注。

此次财政部注资或可能标志着国有银行体系从“被动防风险”转向“主动扩能力”的新阶段。短期市场或聚焦股息率波动，但中长期看，资本夯实与信贷扩张将形成“稳增长—提收益—促分红”正向循环。投资者可借道金融地产ETF（510650）、银行ETF华夏（515020）、港股通金融ETF（513190）等工具，把握政策红利与估值修复机遇，布局经济复苏主线下的确定性机会。

每日经济新闻

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