同业存单利率倒挂130BP怎样用NCD滚动+回购基差套利？

在银行金融市场中，当同业存单利率出现较大幅度倒挂时，比如倒挂130BP的情况，运用NCD滚动与回购基差进行套利是一种值得探讨的策略。下面我们详细分析如何实现这种套利。

首先，我们需要了解NCD（同业存单）滚动和回购基差的基本概念。同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。NCD滚动就是不断地发行或买入到期日不同的同业存单，以维持一定的资金规模和期限结构。回购基差则是指同业存单收益率与回购利率之间的差值。当出现同业存单利率倒挂130BP的情况时，意味着市场出现了一定的定价偏差，为套利创造了条件。

在实际操作中，我们可以通过以下步骤进行套利。第一步，构建NCD滚动组合。根据市场情况和自身资金状况，选择合适期限和规模的同业存单进行滚动操作。例如，在利率倒挂期间，优先选择期限较长、收益率较高的同业存单，以获取更高的利息收入。同时，要合理安排存单的到期时间，确保资金的连续性和流动性。

第二步，利用回购基差进行套利。回购基差的变化反映了资金市场和同业存单市场之间的相对供需关系。当基差为正且较大时，我们可以通过以下方式操作：先买入同业存单，同时在回购市场上进行正回购操作，将买入的同业存单作为质押品融入资金。这样，我们既获得了同业存单的利息收益，又通过回购融入的资金降低了资金成本。如果基差后续缩小，我们可以通过反向操作实现盈利。

为了更清晰地说明，我们来看一个简单的例子。假设当前市场上，1年期同业存单利率为3%，7天回购利率为1.7%，基差为130BP。我们买入1亿元的1年期同业存单，同时进行7天正回购操作，融入资金。在7天内，我们获得的同业存单利息收入为（1亿×3%×7÷365）≅5.75万元，而7天回购的资金成本为（1亿×1.7%×7÷365）≅3.26万元，净收益约为2.49万元。如果后续基差缩小，我们可以在合适的时机卖出同业存单，同时进行逆回购操作，归还融入的资金，实现套利收益。

当然，这种套利策略也存在一定的风险。例如，市场利率波动可能导致同业存单价格下跌，回购利率上升也会增加资金成本。此外，信用风险也是需要考虑的因素，即发行同业存单的金融机构可能出现违约情况。因此，在进行套利操作时，需要密切关注市场动态，做好风险控制。可以通过设置止损点、分散投资等方式降低风险。

以下是一个简单的对比表格，展示不同情况下的收益情况：

综上所述，当同业存单利率出现较大幅度倒挂时，通过合理构建NCD滚动组合并利用回购基差进行套利，可以在一定程度上获取收益。但同时要充分认识到其中的风险，做好风险防控措施。

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