【行业研究】银行业2019年第三季度观察报

　　作者：张哲铭  梁新新  陈奇伟

　　关注：

　　?银行业金融机构对小微企业信贷投放力度持续加大，风险识别和防控机制面临更高要求。

　　?在监管要求不良贷款真实反映、宏观经济下行的背景下，银行业不良贷款规模及占比较上季度有所上升，未来信贷资产质量及拨备水平或将持续承压。

　　?银行业金融机构对收益率较高的非标投资进一步压缩，同时人民银行推进贷款市场报价利率（LPR），降低银行贷款利率，净息差改善空间较小，资产负债管理能力尚需提高；同时，不良贷款规模的增长形成较大的贷款减值准备压力，未来盈利水平或将持续承压。

　　?逐步开放银行在证券交易所进行债券交易，商业银行面临的信用风险及市场风险管理压力有待观察。

　　?流动性覆盖水平略有下降，考虑到包商银行、锦州银行事件的冲击，不同类型银行流动性分层日趋明显，中小银行流动性管理或将面临较大挑战。

　　展望：

　　?银行业金融机构资产、负债、利润整体保持增长趋势，资产负债结构逐步优化，贷款拨备充足，资本整体保持较充足水平。

　　?资本充足水平有所上升，监管支持多渠道补充资本政策初见成效，未来，中小银行利用政策红利，通过永续债等多渠道补充资本，优化资本结构。

　　?央行稳健中性货币政策的实施，将保障银行体系流动性的充裕，为货币信贷的增长创造良好条件，我国银行业金融机构传统信贷业务将面临较好的发展环境。

　　?银保监会制定《商业银行股权托管办法》，或将促进中小商业银行股权管理规范化，完善公司治理水平，防范金融风险。

　　?银保监会出台《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》，将进一步加强商业银行理财子公司净资本管理制度，有助于商业银行理财子公司风险防范。

　　一、行业数据列表

　　二、行业监管政策

　　三、行业主要指标

　　2019年三季度，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，坚持金融服务实体经济的根本要求，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，通过完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，促进降低企业融资成本；加大结构调整引导力度，支持民营及小微企业；建立防范中小银行流动性风险的“四道防线”，保持金融市场平稳运行。但受内外部不确定不稳定因素增加的影响，国内经济仍面临较大下行压力。2019年三季度，社会融资规模增速较上季度有所上升，新增人民币贷款规模较上季度有所上升。截至2019年三季度末，社会融资规模存量为219.04万亿元，同比增长10.8%。第三季度社会融资规模增量为5.51万亿元，其中金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加3.88万亿元，比上年同期多增1.1万亿元（见图1）。

　　2019年三季度，我国银行业金融机构平稳发展，资产负债规模稳步增长，但银行业资产负债规模增速有所下降，财务杠杆水平略有下降。截至2019年三季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额285万亿元，同比和环比分别增长7.69%和1.10%；负债总额261万亿元，同比和环比分别增长7.20%和0.77%（见图2）。

　　2019年三季度，银行业金融机构存款平稳增长，同比增速与上年同期持平，环比增速较上季度有所放缓。截至2019年三季度末，银行业金融机构本外币各项存款余额为195.9万亿元，同比和环比分别增长8.1%和1.61%；人民币各项存款余额为190.7万亿元，同比和环比增长8.3%和1.69%（见表3）。从存款结构来看，定期存款增量占比下降。

　　2019年三季度，银行业金融机构贷款规模保持较快增长，监管机构继续引导金融机构加大对小微企业贷款的支持力度，通过信息归集共享、信用评价体系、风险处置机制、管理考核激励等方面，促进银行信贷结构持续优化，推动小微企业融资综合成本明显降低，小微企业贷款保持快速增长。截至2019年三季度末，银行业金融机构本外币贷款余额为155.6万亿元，同比和环比分别增长12.0%和2.64%，人民币贷款余额为149.9万亿元，同比和环比分别增长12.5%和2.71%（见表4）。

　　2019年三季度，银行业监管机构持续加大资产质量五级分类监督管理力度，商业银行持续压降不良贷款偏离度，不良贷款率环比有所上升。截至2019年三季度末，我国商业银行不良贷款余额2.37万亿元，较上年末增长1320亿元；不良贷款率为1.86%；关注类贷款余额3.82万亿元（见图3）。

　　2019年三季度，受收益率较高的非标投资进一步压缩等因素影响，商业银行净息差进一步改善空间较小，盈利水平持续承压。2019年三季度，我国商业银行净息差2.19%，较上季度上升0.01个百分点；资产利润率为0.97%，较上季度下降0.03个百分点。2019年前三季度，我国商业银行实现净利润16507亿元，同比增长9.19%。其中第三季度实现净利润5619亿元，环比下降7.94%（见图4）。

　　2019年第三季度，在利润的持续积累下，商业银行资本充足率水平小幅提升，资本保持充足水平。截至2019年三季度末，商业银行资本充足率为14.54%，较二季度末上升0.42个百分点；一级资本充足率为11.84%，较二季度末上升0.44个百分点；核心一级资本充足率为10.85%，较二季度末上升0.14个百分点，监管多渠道补充资本政策初见成效；核心一级资本净额占资本净额74.59%，较上季度末下降1.27个百分点（见图5）。

　　四、行业内债券发行统计

　　根据万得资讯统计数据，2019年第三季度，银行业金融机构在银行间市场发行同业存单共计7413只，发行总量为4.58万亿元，发行总量较上季度增长6.02%。

　　2019年第三季度，商业银行在银行间市场合计发行17只金融债券，共计募集资金1098.00亿元，发行票面利率3.33%-4.30%，发行期限均为3年期；其中普通金融债、小微金融债、绿色金融债、双创金融债和三农金融债分别为3只、6只、5只、2只和1只。商业银行在银行间市场合计发行21只二级资本债券，共计募集资金1824.50亿元，发行票面利率3.98%-5.90%，发行期限主要为10年期；发行7只无固定期限资本债券，募集资金3350.00亿元，发行票面利率4.20%-4.75%（见表5）。从金融债券发行主体看，共有15家商业银行发行金融债券，其中股份制商业银行3家，城市商业银行7家，农村商业银行4家，外资商业银行1家。金融债券发行主体的信用等级均在AA及以上，其中AAA级、AA+级和AA级分别为9家、5家和1家。从二级资本债券发行主体看，共有18家商业银行发行二级资本债券，其中，国有大型商业银行2家，股份制商业银行1家，城市商业银行8家，农村商业银行7家。二级资本债券发行主体的信用等级在A+及以上，其中AAA级和AA+级共有11家。本季度，共有6家商业银行发行无固定期限资本债券，国有大型商业银行和股份制商业银行各3家。

　　五、级别调整情况

　　2019年第三季度，共有30家商业银行主体级别发生调整（含评级展望调整），其中共19家调升，11家调降。调升的19家商业银行中有11家农商行和8城商行，调升理由主要包括经营区域经运行相对较好、地方政府支持力度较大等外部因素和资本实力不断增强、信贷质量处于行业较好水平、市场竞争力较为突出、盈利能力相对较好等内部因素。调降的11家商业银行均为农商行，调降的理由主要包括信贷资产质量下行、盈利能力弱化等内部因素。

　　六、利差分析

　　2019年第三季度，包含同一发行主体分期发行的债券，资本性债券和金融债券利差样本分别为28期和17期。发行利差为该期债券的发行利率与其起息日同期限中债国债收益率的差额，反映了在特定利率市场环境下资本性债券和金融债券的信用风险溢价水平。本季度，央行继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具提供短中长期流动性，合理安排工具搭配和操作节奏，维持资金面的松紧适度，保持流动性合理充裕。

　　本季度金融债券发行人主体评级均在AA及以上。从金融债券发行利差同比来看，受市场资金面整体宽松影响，各级别发行人利差缩小趋势明显；从金融债券发行利差环比来看，除AA+级主体发行利差有所扩大，其余各级别主体发行的金融债券利差环比均有所收窄。本季度，国有六大行中工商银行、农业银行和交通银行发行了5+N的无固定期限资本债券，发行利率平均利率为4.31%，高出同类国有大行同期二级资本债券平均发行利率约8.25个基点；股份制银行中广发银行、浦发银行(600000,股吧)和渤海银行发行了5+N的无固定期限资本债券，发行利率平均利率为4.66%，高出同类股份制银行同期二级资本债券平均发行利率约52.50个基点。从二级资本债券发行利差来看，AAA级债券发行利差同比及环比均有所收窄；其余除A级债券外利差同比有所收窄，而环比有所扩大（见表7）。

　　本季度，金融债券发行人信用等级对利差均值呈现出较明显的区分度，即信用等级越低，平均发行利率、利差均值越高。不考虑样本量过少因素影响，新发行金融债券各级别间级差均处于合理水平，表明投资者对不同级别金融债券认可较为一致。从各级别变异系数来看，AA+级债券变异系数略高，主要是某一家AA+债券利差显著高于其他同级别利差所致。

　　本季度，资本性债券发行人信用等级对利差均值呈现出明显的区分度。不考虑样本量过少因素影响，投资人对AA+及以下信用等级资本性债券的风险溢价要求更高，避险情绪增强，呈现出了较大的级差趋势。但A+及以下级别资本性债券投资人数量较小，定价市场化程度低，发行利差的级差逐渐缩小，并在A级别债券产生了利率和评级倒挂的现象。从变异系数来看，AAA级债券的变异系数略高，主要是由于市场上投资者对于国有大行的AAA级资本性债券和股份制银行及城商行的AAA级资本性债券认可度存在一定差异（见表8）。

　　七、行业展望

　　2019年第三季度，我国银行业整体保持平稳发展态势，资产、负债、利润均保持增长，资产负债结构逐步优化，贷款拨备充足，资本整体保持较充足水平。随着多项支持小微企业、民营企业和创新性企业政策出台的背景下，商业银行普惠领域和小微企业贷款有望保持平稳增长。展望未来，我国将继续实施积极的财政政策，推进供给侧结构性改革，促进经济结构转型升级。央行稳健中性货币政策的继续实行，将保障银行体系流动性的充裕，为货币信贷的增长创造良好条件。

　　综上所述，联合资信认为，在未来一段时间内我国银行业信用水平将保持稳定。但需注意的是，银行业金融机构对小微企业信贷投放力度持续加大，风险识别和防控机制面临更高要求；在监管要求不良贷款真实反映、宏观经济下行的背景下，银行业不良贷款规模及占比较上季度有所上升，未来信贷资产质量及拨备水平或将持续承压；银行业金融机构对收益率较高的非标投资进一步压缩，同时人民银行推进贷款市场报价利率（LPR），降低银行贷款利率，净息差改善空间较小，资产负债管理能力尚需提高；同时，不良贷款规模的增长形成较大的贷款减值准备压力，未来盈利水平或将持续承压；逐步开放银行在证券交易所进行债券交易，商业银行面临的信用风险及市场风险管理压力有待观察；流动性覆盖水平略有下降，考虑到包商银行、锦州银行事件的冲击，不同类型银行流动性分层日趋明显，中小银行流动性管理或将面临较大挑战。

　　联合资信

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