西南地区银行理财收益年末企稳 发行量持续上升

　　市场综述：

　　价格指数

　　本月，西南地区整体银行理财收益环比下跌1BP至4.15%。其中，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财总体收益水平延续下降趋势，分别下降13BP、3BP、12BP和12BP至4.00%、4.00%、3.98%和3.75%，其中贵州省降幅最小。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数下降趋势趋缓，环比下降0.24点至99.46点，跌幅较上月显著缩窄。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.49点至103.66点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.34点至93.17点。

　　发行指数

　　本月，西南地区银行理财发行量延续上月回升态势，理财发行指数环比上升8.95点至79.16点，涨幅远高于全国平均水平。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升2.09个百分点至70.58%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降3.12个百分点至22.20%；净值产品申购量占比略有扩大，环比上升1.03个百分点至7.23%。

　　从各省市发行量来看，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，各省增加数量差异较大。其中重庆市发行量为2786款，环比增加372款；贵州省发行量为1919款，环比增加199款；四川省发行量为3127款，环比增加341款；云南省发行量为2389款，环比增加294款。

　　净值转型程度指数

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为2580款，环比增加234款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为2006款，环比增加179款；贵州省银行净值产品存续量为1802款，环比增加172款；四川省银行净值产品存续量为2543款，环比增加212款；云南省银行净值产品存续量为1938款，环比增加169款。

　　从净值转型程度指数来看，本月各省净值转型程度较去年同期出现大幅提升。整体来看，西南地区净值转型程度指数为6.68点，环比上升0.83点，同比上升4.62点。分省份来看，重庆市净值转型程度指数为6.27点，环比上升0.78点，同比上升4.22点；贵州省净值转型程度指数为10.72点，环比上升1.33点，同比上升7.60点；四川省净值转型程度指数为7.10点，环比上升0.83点，同比上升5.00点；云南省净值转型程度指数为8.70点，环比上升1.28点，同比上升6.06 点。

　　2019年1月指数变动趋势

　　1．西南地区银行理财收益下跌势头趋缓，封闭式预期收益型产品收益回升

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益环比下降1BP至4.15%，天府银行收益仍高于西南平均

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益水平本月止住了半年以来的快速下滑势头，降势趋缓，环比下降1BP至4.15%。随着年末时点到来，市场流动性较上月偏紧，银行理财收益下跌势头减缓。本月央行结合金融机构的流动性需求，开展中期借贷便利（MLF）共4735元，12月净投放8300亿元。尽管2018年年末流动性相对往年较为充裕，财政部与央行在12月7日仍开展1000亿元跨年末的中央国库定存操作，提前呵护保证年末流动性平稳。

　　从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下降0.24点至99.46点，跌幅较上月大幅缩小。相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。元旦过后，央行再次降准1个百分点，净释放约8000亿长期增量资金，未来流动性依然保持合理充裕，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

　　天府银行理财产品收益环比下降29BP，降幅大于西南地区平均，但与西南地区银行理财整体收益相比仍具有34BP的领先优势。具体来看，12月四川天府银行理财产品平均收益为4.49%，环比下降29BP；而西南地区平均收益为4.15%，环比下滑1BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品领先西南地区平均水平34BP。考虑到目前银行理财产品波动性较低，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式预期收益型产品收益与价格指数回升，开放式预期收益型跌势趋缓

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，由于年末流动性趋紧，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比回升2BP至4.33%，开放式预期收益型产品收益环比下降6BP至3.89%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比回升0.49点至103.66点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.34点至93.17点。两类价格指数均止住了上月的下跌势头，其中封闭式产品的价格指数上升，开放式产品下跌幅度有所缩小。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益回暖，环比上升1BP至4.46%

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　 本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP至4.46%，自2018年3月份以来首次回升。相应价格指数环比回升0.15点至106.78点，从历史数据来看，自8月以来价格指数每月跌幅均在2个点以上，12月跌幅首次止跌回升。

　　2．川渝贵收益率趋近，各省总体收益降幅不一

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，虽受年末因素影响，流动性在央行呵护下依然保持合理充裕，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财总体收益水平延续下降趋势，分别下降13BP、3BP、12BP和12BP至4.00%、4.00%、3.98%和3.75%，其中贵州省降幅最小。

　　机构预计12月我国全国居民消费价格总水平（CPI）预测均值为2.1%左右。可以看出重庆、贵州省银行理财收益水平接近两倍CPI，云南省收益水平也远高于CPI涨幅，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3．西南地区银行理财发行量持续上升，农村金融机构产品发行量减少

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数持续上行，环比上升8.95点至79.16点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财产品发行量为3460款，环比上升391款；全国银行理财发行量为10208款，环比上升412款。受年末影响，银行理财发行量出现抬升，同时，12月初的理财子公司管理办法的正式颁布也为银行理财构成一定利好。

　　 从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比上升8.95点至79.16点，表明西南地区相对2015年12月基期发行量水平已回升至八成左右。2018年3-10月，西南地区总体发行指数呈现持续下降，但下降速度趋缓。综合近两月的发行指数来看，总体发行指数出现回升态势。在全国银行理财发行指数回升的背景下，本月西南地区发行指数回升幅度相对较大，但总体仍与全国水平保持一致。

　　西南地区开放式产品发行量持续下降，封闭式与净值型产品上升明显

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升2.09个百分点至70.58%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降3.12个百分点至22.20%；净值产品申购量占比出现小幅回升，环比上升1.03个百分点至7.23%。封闭式预期收益型产品发行量达七成，占据主导地位。

　　 从各类产品占比走势来看，净值型产品占比本月增长明显，突破7%；开放式预期收益型产品本期占比保持逆势回落，连续两个月下滑；封闭式预期收益型产品占比回升。封闭式理财产品更易管理，始终占据主导地位；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量与占比稳步提升。

　　西南地区四省市银行理财发行量均上升，重庆增长数量最多

　　 本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，各省增加数量差异较大。其中重庆市发行量为2786款，环比增加372款；贵州省发行量为1919款，环比增加199款；四川省发行量为3127款，环比增加341款；云南省发行量为2389款，环比增加294款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为80.52%，环比上升1.86个百分点；贵州省发行量占比为55.46%，环比下降0.58个百分点；四川省发行量占比为90.38%，环比下降0.40个百分点；云南省发行量占比为69.05%，环比上升0.78个百分点。四川省发行量依旧稳居西南地区第一位；重庆市本月数量上升最多，占比增幅最大。

　　西南地区全国性银行与城商行发行量保持增势，农村金融机构发行量降势趋缓

　　 本月，西南地区全国性银行理财发行量为2624款，环比增加329款；城商行发行量为745款，环比增加65款；农村金融机构发行量为91款，环比减少3款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为75.84%，环比上升1.06个百分点；城商行发行量占比为21.53%，环比下降0.63个百分点；农村金融机构发行量占比为2.63%，环比下降0.43个百分点。本月，西南地区仅农村金融机构发行量出现下降，全国性银行发行量占比上升明显，在西南地区占据绝对主导地位。

　　4．西南地区银行净值转型持续推进

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数上行速度加快，环比上涨0.83点至6.68点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为2580款，环比增加234款，增速较上月加快。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为6.68点，环比上升0.83点，较去年同期上升4.62点。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，西南地区银行持续推动理财产品净值化，2018年下半年以来净值化转型程度显著加速。

　　四川省净值产品存续量领先，云贵渝三省增量接近

　　 本月，重庆市银行净值产品存续量为2006款，环比增加179款；贵州省银行净值产品存续量为1802款，环比增加172款；四川省银行净值产品存续量为2543款，环比增加212款；云南省银行净值产品存续量为1938款，环比增加169款。四川省净值产品存续水平明显领先，且环比增加数量最多；重庆、云南两省净值产品存续量水平相当，贵州净值产品存续量相对较少，但三省净值产品环比增加数量接近，侧面反映贵州净值化转型一定程度上具有船小好调头的优势。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为6.27点，环比上升0.78点，同比上升4.22点；贵州省净值转型程度指数为10.72点，环比上升1.33点，同比上升7.60点；四川省净值转型程度指数为7.10点，环比上升0.83点，同比上升5.00点；云南省净值转型程度指数为8.70点，环比上升1.28点，同比上升6.06点。由于贵州省理财产品存续量显著少于其他三省，而净值产品存续量与其他三省相比却并没有太大落后，从而其净值转型指数较高，使得贵州省成为西南地区首个净值转型程度指数破10的省市。

　　全国性银行净值转型程度遥遥领先，农村金融机构净值产品存续增加

　　 本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为2289款，环比增加180款；城商行净值产品存续量为286款，环比增加34款；农村金融机构净值产品存续量为5款，环比增加2款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先于城商行与农村金融机构。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为7.30点，环比上升0.89点，同比上升4.99点；城商行净值产品转型程度指数为4.32点，环比上升0.44点，同比上升3.63点；农村金融机构净值转型程度指数为0.78点，环比上升0.35点，同比上升0.78点。整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，特别是农村金融机构的净值产品存续数量增长明显。

　　5．27家银行拟设立理财子公司，中行、建行首获批

　　 本月，城市商业银行发行净值产品266款，占比38.11%，环比回升1.22个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行239款，占比34.24%，环比下降2.43个百分点；股份制商业银行发行110款，占比15.786%，环比下降0.02个百分点；农村商业银行发行83款，占比11.89%，环比上升1.23个百分点。本月各类型银行新发净值产品数量均比上月有显著增加，城商行与国有行新发产品数量差距扩大，各行占比总体与上月变化不大。

　　截止2018年12月底，已有27家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、10家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。2018年12月26日，中国银行、建设银行两家申报的理财子公司获得监管批复，市场理财子公司设立热情持续高涨。

　　发布机构：四川天府银行　研究支持：普益标准