江苏银行资产管理部总经理高增银：银行理财子公司可考虑“投行驱动型资管”模式

　　在资管新规、理财新规落地之后，银行理财子公司开闸。截至目前，已有11家银行理财子公司获批筹建。其中，工行、建行、中行、交行理财子公司已经开业。

　　“正和监管积极沟通，理财子公司方案处于申报阶段。”近日，江苏银行资产管理部总经理高增银在接受21世纪经济报道记者专访时透露，稳步推进净值化转型，积极筹备子公司。

　　高增银认为，在净值化转型过程中，银行理财子公司应立足稳投资、稳净值、稳转型；主动把握行业发展趋势，找准自身优势进行差异化定位，可考虑“投行驱动型资管”模式。

　　定位“投行驱动型资管”模式

　　《21世纪》：近期银行理财子公司不断获批开业，在未来大资管行业中，如何找准自身定位，获得长远发展？

　　高增银：因为商业银行在中国金融体系的重要性，银行理财子公司甫一问世，就受到了前所未有的关注。在资管行业相互融合发展的历史潮流下，银行理财首先要把握行业趋势和自身优势，找到准确定位。

　　首先要深刻理解理财子公司与其他类型资管机构的不同。

　　一是脱胎环境不同。我国公募基金是在资本市场早期蓬勃发展的大环境下诞生的，实际上是顺应投资股票市场的需要；而当前银行理财子公司是在居民财富管理需求升级、各类投资工具相对成熟、资管行业面临转型的环境下出现的。它脱胎于商业银行内部，更多体现为满足居民财富保值增值的需要。

　　二是服务客户不同。公募基金、信托等总体上以风险偏好较高或者财富净值较高的客户为主；而银行理财则既有风险偏好低、财富净值相对没那么高的客户，又有风险偏好高、财富净值高的客户。从这点看，银行理财更具普惠性。

　　三是投资目标不同。公募基金等主要还是以获取高收益为投资目标，很多都是相对收益；而银行理财因为客户群体的不同，总体上还是获取稳定收益，是一个以绝对收益为主、兼具相对收益的概念。这就需要在投资上做到长期目标与短期目标兼顾，通过资产配置和周期把握，实现财富保值增值。这一点与企业年金非常类似。

　　四是背靠资源不同。公募基金等主要依靠股东给予的激励机制和资本支持；银行理财子公司则依靠商业银行，打通投资者和最终融资方，能够做到子公司与母行高效协同。在我国现有金融体系下，银行理财子公司具有资金禀赋、项目禀赋、客户禀赋的优势，具备很大的发展潜力。

　　《21世纪》：在找准自身优势的前提下，未来江苏银行理财子公司将有什么样的定位与特色？

　　高增银：江苏银行理财子公司未来将做好“两篇文章”。

　　一是着眼商业银行优势，借鉴国际上一些头部资产管理机构的经验，在主动投资上围绕“投行驱动型资管”做文章。全球主流的资管机构既有ETF被动投资模式，也有主动投资模式。一些综合性商业银行和高盛、摩根士丹利等专营投行和资管业务的银行，都认识到自身资产创设能力对资管的重要性，把投行能力作为驱动资管业务的重要一环。这对国内银行理财子公司有着非常重要的参考意义。传统上银行理财本就与银行投行高度关联，未来理财子公司应继续依靠商业银行在深耕行业与客户方面的优势，凭借强大的信用风险防控能力，配置好固收类资产；同时依据对标的企业的深入尽调与研究，开展权益的一级与一级半市场投资，为不同风险偏好的投资者提供相称的资产管理服务。

　　二是在产品和投资上坚定围绕“固收+”做文章，通过大类资产配置，达到分散市场风险的目的。把握绝对收益属性，以固收类资产、成本法估值类资产为打底资产、核心资产，抓住一些战略时点适当配置股票、长久期利率债等风险资产，以是否具有安全边际为首要考虑因素，把握周期轮动带来的配置机遇。对于股票二级市场配置，未来银行理财子公司将主要以ETF、Smart Beta等被动投资策略为主。

　　过渡期“稳投资、稳净值、稳转型”

　　《21世纪》：资管新规设定了过渡期，各家银行理财都面临艰巨的转型工作，应当怎样实现向子公司的顺利过渡？

　　高增银：过渡期内最重要的是稳定，按照监管统一部署顺利完成过渡任务。基于这一考虑，未来一个时期内银行理财应做好“三稳”工作。

　　一是稳投资。老的预期收益型产品在投放资产时应更加慎重，要减少久期暴露，避免利率风险；要减少信用下沉，避免产生新的不良资产；非标债权类和权益等资产也应制定计划妥善退出。

　　二是稳净值。在转型期老产品和新产品并存的特殊情况下，为防止客户流失，顺利实现新老产品交替，需要重视新产品的净值稳定。

　　三是稳转型。理财净值化转型要注意把握节奏，既不能慢了，也不能过快。慢了明年无法按时完成转型任务，但过快也可能由于投资者接受度而引发新的问题。转型需要人才、系统、产品、投资等方方面面紧密配合，不能一蹴而就。

　　《21世纪》：江苏银行理财业务转型的进展情况和子公司筹备工作情况如何？

　　高增银：一是符合新规的净值型产品稳步提升。按照我行计划，2019年末符合新规的净值型产品占比进一步提升至不低于50%，并确保在过渡期内完成全部转型任务。

　　二是老产品压降工作顺利实施。对比我行2019年6月末与2018年4月27日资管新规颁布日预期收益型理财产品存续规模，目前压降工作快于预期。

　　三是夯实理财客户基础，持续优化投资者结构。截至6月末，我行非保本理财产品零售客户占比97.24%，同业客户占比不足0.2%。

　　目前虽然理财子公司还处于申报状态，但人员、系统、制度等各项工作都已经比照未来子公司的要求稳步开展。