新LPR“满月”银行如何定价？缓两月贷款、浮动利率更划算

“对公贷款已按照LPR定价，零售贷款因为系统尚未改造完成，还没按照LPR定价。”一位股份行总行资产负债部人士对21世纪经济报道记者表示。

时值新LPR定价机制运行月余。此前的8月17日央行进行LPR报价机制改革：改革后LPR以MLF为参考，贷款利率则锚定LPR。8月20日首个新LPR公布，9月20日LPR第二次报价。在此背景下，市场更关注新LPR机制下银行贷款利率如何定价。

21世纪经济报道记者采访多家银行人士了解到，自8月20日新LPR执行以来，银行按照“新老划断”原则推进。住房按揭贷款仍参考基准利率定价，10月8日后将按LPR定价。新增对公贷款已大部分按照LPR定价，但仍有小部分参照贷款基准利率。

具体而言，一年期以内新发放贷款采用固定利率模式，但贷款实际利率与旧利率基本一致，即通过旧利率减去LPR倒推加点数。这一模式下，贷款利率在合同期限内保持不变。

对于一年期以上新发放贷款采用浮动利率模式，但各家银行执行进度不一。前期系统建设相对完善、LPR应用范围更广的银行，已开始参照LPR定价（具体方式为LPR+固定基点，固定基点仍为旧利率减去LPR倒推）；而定价系统尚未建立的银行，依然按照贷款基准利率浮动。这一模式下，贷款利率随LPR而变动。

21世纪经济报道记者还了解到，实际运行中仍有一些问题亟待解决，比如完善银行内部转移定价机制（FTP）。

缓两个月贷款更便宜？

至今，新LPR机制已运行一月。

某国有大行上海分行分管零售的副行长对记者表示，目前发放的按揭贷款是一两个月前签订的合同，仍按照基准贷款利率定价。即便10月8日采取LPR定价，按揭贷款利率也不会下调。

华南地区某国有大行对公业务人士表示，此前贷款业务已根据行内LPR进行定价，现在定价转变为新LPR，所以切换难度不大。“目前一年内的流动贷款采取固定利率的定价方式，中长期的固定资产贷款采取浮动利率的方式。”

前述股份行总行资负部人士表示，该行中长期贷款亦采用浮动利率的定价方式，即在LPR基础上加固定基点。加点方面，行内根据企业的风险情况判断，加点的幅度不一样。

具体而言，对于优质企业加点在10BP以内，一般企业加点50BP左右，认定为“谨慎型”的企业加80BP。“对于优质企业，如果实际贷款利率不超过LPR10个BP，分行审批就可以；如果超过10BP，需要总行审批，其他两类也是如此。”

另一股份行西南地区省分行资产负债管理部人士介绍，新LPR报价一个月来按固定利率投放的对公贷款比较多，浮动利率投放比较少。“有的客户还是喜欢浮动利率，但我们只能按照基准利率浮动。”

他解释称，因为总行系统还在升级中，不支持贷款利率以LPR为基准进行浮动。即便签固定利率的贷款合同，也需要在合同“其他”一栏里备注LPR基础上的加点数（或者签贷款补充协议），以提高LPR贷款占比。

首个新LPR于8月20日出炉：1年期为4.25%，5年期以上为4.85%。9月20日第二次报价：1年期降5BP至4.2%，5年期以上则保持不变。

“降准降低了银行资金成本，LPR才有了下调空间。”前述股份行总行资负部人士表示，“有的客户对LPR机制比较了解，预计LPR利率会下行，因此他们喜欢以LPR为基准的浮动利率模式，也会选择缓两个月贷款，这些客户资金相对充裕。”

完善内部转移定价机制

21世纪经济报道记者采访了解到，LPR运行中一些相关机制还有待完善。

某上市城商行资负部人士表示，目前中小银行还不能从央行获得MLF，负债端来源主要是存款。对贷款的定价可能更看重负债成本的变化，而不是LPR利率变化。

实际上，目前MLF在商业银行负债中的占比也有限。央行数据显示，截至8月末MLF余额为3.4万亿，仅占商业银行总负债的1.4%。

一些市场人士建议，扩大MLF的使用频率和交易对手。比如将MLF的交易对手由国有大行、股份行扩展到中小银行。

此外，FTP（内部转移定价机制）的完善也被视为重点。

某股份行西部地区省分行公司部负责人介绍，此前商业银行内部已形成较为完善的FTP。LPR改革后，对于分行而言，贷款FTP收益=LPR+风险溢价+期限溢价-FTP（等式右边前三者相加为贷款实际利率）。

“FTP是考核经营单元（比如分支行）的重要工具，对贷款实际利率的形成具有基础意义。”前述股份行西部地区省分行公司部负责人表示，“如果总行的FTP价格不下降，那么分行贷款实际利率也难以下降。”

记者了解到，在银行的实际操作中，FTP定价主要参考两条定价基准曲线：一条是为存贷款业务服务的，其主要输入变量是央行官定利率，然后在官定基准利率基础上，按一定规则调整，形成存贷款的FTP价格，下达给分支行；另外一条是为金融市场业务等服务的，这条曲线市场化程度很高，基本上是以市场利率为输入变量的。

国信证券金融业首席分析师王剑表示，银行内部的FTP系统是双轨制的，所以传导出来的利率也是“双轨制”的。他建议，应让两条FTP基准曲线并为一条，并且更多以真正的市场化利率为输入变量，形成基准曲线，才会有真正市场化的贷款定价。

光大证券首席银行业分析师王一峰建议，未来FTP运行可能也会采取“新老划断”模式，即存量贷款FTP仍将按照贷款基准利率定价。而新发放的贷款FTP在定价过程中，要考虑LPR定价，并通过存贷款FTP曲线调整来平衡各方利益。