交银集团研究团队：二季度经济有望增长3%，A股和港股具有配置价值

涨幅过急、投机性过强，会导致回调。

7月7日，交银集团“2020年下半年宏观经济金融展望”发布会举行，交银集团研究团队发布相关研究报告。

交银金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟表示，2020年全年中国经济能够实现正增长。从就业指标看，900万的新增就业大概对应着GDP名义增速5%左右。

21世纪经济报道记者从发布会上获悉，交银金融研究中心预计二季度GDP增长3%，这是预测模型的基准情形；乐观预期值为4%，悲观预期值为1%。由于全球疫情发展状况及外需恢复程度仍然具有不确定性，他们预计全年经济有望增长2.5%，乐观情形下可达到3.5%，悲观情形下也能有1%的增速。

（交银金融研究中心对全年中国经济增长的预测）

不少市场机构均预期二季度我国经济有望实现正增长，相较一季度的-6.8%有较明显的改善。受疫情影响下，即便二季度增长3%，距离近年我国6%左右的正常水平仍然有差距。

唐建伟表示，外部环境错综复杂，不确定性因素较多，所以我们应该寻求内部的确定性。疫情冲击下全球经济增速放缓，外需将显著萎缩，需要扩大内需来稳定国内经济增长。要应对外部压力，中国需要练好内功，关键是向改革要红利，要加大对外开放、加强国际合作，以更高水平对外开放倒逼深层次改革。

中国经济在稳步恢复，A股近期更是气势如虹，连续两日交易额破1.5万亿元。尤其是7月6日，上证指数单日大涨5.7%，拉出一根大阳线，市场有关“牛市”的讨论异常热烈。不过，7月7日，上证指数早盘冲至3400点之后，午盘有所回落，较前一天收盘指数上涨0.37%。

A股这轮上涨行情的主要原因是什么？后势展望如何？

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，A股这轮行情酝酿有一段时间了。疫情后开盘首日A股下跌7%多，但第二天就开始反弹。大盘从2月初的2650点一直涨到当前的3300点，这是伴随着经济修复预期，股指在稳步、持续上涨。上周沪深300的涨幅就有10%左右，所以A股上涨的情绪一直在酝酿，7月6日算是市场给出的意外惊喜。

洪灏表示，前期大家买的股票多跟疫情相关，包括医疗、外卖、远程会议等。当经济边际改善时，市场板块会轮动，之前低估值的股票上周开始上涨，包括金融、房地产等。金融板块有很多龙头权重股，他们上涨之后，整个市场情绪会进入自我加强的状态。

“作为一个投资者，如果能实现3年涨50%，是不希望2、3个月内就涨了，大家都不希望着急把钱赚了。2月份以来，股指在稳步持续上涨，持续性很好。涨幅过急、投机性过强，这种现象恰恰反映市场没有信心，市场远远跑在实体经济改善之前，会导致回调”，洪灏表示。

交银理财权益投资部、研究部总经理王建华表示，从估值水平来看，恒生指数和上证指数在全球各个国家和地区间处于较低水平，具有相对配置价值。在外围货币宽松的背景下，下半年流入A股的外资或将继续为A股市场带来流动性。

（A股和港股指数相对其他地区处于低位）

（金融和周期性行业可能有结构性行情）

王建华还指出，交银理财长期会加强权益类资产配置。这主要基于以下三方面判断：

1.这次疫情凸显出中国在制度和社会动员上的优势，中国经济韧性比较强。2020年在主要经济体经济负增长的背景下，中国经济预测指标依然能保持正增长，中国经济有韧性，没有理由不看好中国的股票市场。

2.中国市场投资环境在不断改善。监管层逐渐明晰市场监管规则，退市制度、上市制度不断改革，对投资者而言市场环境在逐步变好。

3.随着中国居民财富的增长和累计，以及老龄化的演变，配置在长期权益类资产的资金会不断增长。原来买到收益率10%以上的非标、5%-6%的理财产品，是相对容易的；随着中国境内无风险利率的下行，这样的收益率越来越困难。这个时候，有一定波动弹性的风险资产，特别是股票资产，对居民的吸引力在上升。

“交银理财作为一个代客理财机构，要适应居民资产配置的趋势，我们会逐步加大对股票市场和权益类资产的配置。当前，在发行产品节奏上，一开始会以混合类产品来推进，毕竟理财客户比较喜欢稳健收益的产品，后期会逐步探索发行权益类产品”，王建华指出。

（作者：周潇枭 编辑：周上祺）