年内第三次LPR降息落地 5年期以上降15BP 房贷族迎利好！

　　8月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.65%，较上期下调5BP；5年期以上LPR为4.3%，较上期下调15BP。这是今年以来LPR第三次下调动作。

　　民生银行(600016)首席经济学家温彬表示，此举将对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。

　　调降符合市场预期

　　多因素叠加影响下，本月LPR利率下调如期落地。

　　MLF利率是LPR报价的定价基础，8月15日MLF利率下调10BP，意味着8月LPR 的定价基础发生了向下变化，最终带动LPR报价的下调。

　　同时，今年以来，银行负债端压力减轻，成本仍有压降空间。温彬表示，主要源自以下几方面：一是同业存单等市场化主动负债成本持续走低；二是结构性存款规模及收益率均在走低；三是结构性工具加码、降低拨备覆盖率，均起到一定降成本效果。

　　另一方面，实体融资需求不足，信贷供需矛盾加大也增加了LPR下调的迫切性。从经济基本面看，7月宏观数据显示，工业生产、消费和投资增速较上月全面走低，显示我国经济恢复的基础尚需稳固；从金融数据看，7月信贷和社融“二次塌方”，当月人民币贷款增加6790亿元，同比大幅少增4042亿元；当月社融新增7561亿元，同比大幅减少3191亿元，反映出经济内生动能不足和疫情冲击过后的有效需求仍未完全修复；从房地产融资链条看，作为宽信用的关键环节，二季度房地产开发贷和按揭贷款均表现不佳，整体下行压力不断加大，7月个别楼盘“停供断贷”风波又使得房地产销售再度转弱，居民加杠杆意愿持续低迷。

　　在MLF政策利率下调、银行负债端压力减轻和实体融资需求不足等多因素影响下，8月LPR报价利率跟随下调。

　　LPR非对称降息

　　“本月LPR报下下行意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后，新一轮增长措施正在加码，其重点也正在由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力，转向更大力度地提振消费、投资等宏观经济总需求。”东方金诚宏观研究在研报中表示。

　　值得注意的是，本月LPR报价实现非对称下调，1年期降5个基点，5年期以上降15个基点。

　　谈及非对称下调的原因，温彬表示，从调降幅度看，1年期LPR此前3.7%的水平已经偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动资金贷款利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下，若继续引导1年期LPR大幅下调，容易加剧企业的套利行为，偏离政策初衷。

　　而5年期以上LPR在5月调降15BP之后，带动地产销售有所好转，在当前稳地产压力较大，利率仍有调降空间，且中长期贷款需求更需提振的情况下，5年期以上LPR报价再度大幅下调15BP，有助于缩窄与往年房贷执行利率的差距，提振宽信用进程。

　　另外，政策层面也存在LPR下调的动力。7月28日，政治局会议强调，要“稳定房地产市场”，8月18日国务院常务会议明确要求，“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。”由于居民房贷属于个人消费信贷，因此本次会议实际上着重强调了要推动降低居民房贷利率。东方金诚宏观团队表示，这是8月5年期以上LPR报价更大幅度下调的一个重要推动因素。

　　房贷一族再迎利好

　　5年期以上LPR利率下调，为房贷利率进一步下行铺平道路。

　　有分析指出，5年期以上LPR调降幅度超过MLF降幅，明确表达出政策稳地产的决心和态度，有利于改善房地产需求和预期。

　　中银证券分析师林媛媛表示，5年期以上LPR从4.45%降至4.3%，按揭利率基准下降15BP，首套利率下限降至4.1%，相比2季度货币政策执行报告公布个人住房贷款平均利率4.62%，降低52BP，也低于2009年以来个人住房贷款平均利率4.34%的最低值，有利于进一步改善房地产需求。

　　这意味着，如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降15BP，月供减少88.48元，累积30年月供减少3.18万元。

　　“LPR调降有助于降低购房成本，增强购房意愿，提振房地产销售，同时也有助于降低存量房贷利率，延缓居民降杠杆节奏，并在房贷利息节约下提升消费预期，助力消费回升。”温彬分析称，从明年1月1日开始，今年LPR累计下调的效应将体现在居民的月供当中，利息节约、可支配收入增加下，有望提振居民的消费预期，从而为扩大内需、提振经济带来一系列“正反馈”。

　　LPR未来仍有下行空间

　　谈及下半年LPR报价走向，业内普遍认为仍有下行空间。

　　东方金诚宏观研究指出，根据存款利率市场化调整机制，商业银行要参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。可以看到，在8月15日MLF利率下调10个基点后，10年期国债收益率已出现类似幅度下行，而本次1年期LPR报价也同步下调5个基点。这意味着后期银行存款利率将出现5-10个基点左右的下调。

　　东方金诚宏观研究判断，接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头，还有15至20个基点的下调空间，或类似5月份的单独下调。

　　“按存款定价机制，存款利率亦有进一步调整的可能，这也符合去年以来通过传导降低融资成本的政策取向。”林媛媛补充表示。